徐华：并购是否成功关键在于整合

图为北京京都会计师事务所董事长徐华4月15日在北京召开的“2006中国并购年会”上演讲。新浪财经图片

　　全国工商联并购公会于4月15日在北京召开“2006中国并购年会”，主题为关注并购整合，提升公司价值。新浪财经特约网络支持。下面是北京京都会计师事务所董事长徐华先生做演讲。

　　主持人：感谢Christopher Cooper先生。我们说会计语言是企业当中很通用的语言，在企业并购中，会计的处理和财务的整合是共同的难题，下面是北京京都会计师事务所董事长徐华先生做演讲。

　　徐华：尊敬的并购公会的各位会长，女士们、先生们下午好，作为京都会计师事务所，我很高兴跟大家讨论这样的话题，我和大家分享的内容有四个方面，首先是对2005年的回顾，其次是新会计准则对企业并购活动的影响，第三，企业并购中专业会计师的作用，第四，并购后的财务整合。

　　当我们回顾2005年中国并购活动的时候可以发现三个特点，一是国有企业继续成为2005年并购市场的主体和主流，如中石油成功收购哈萨克斯坦PK石油公司，标志着

中国经济全球化的深入，二是外资并购中国企业，争得优势资源控制权的动向不断升温，如苏格兰皇家银行收购中国银行10%的股权。三是2005年8月，5部委联合发布关于上市公司

股权分置改革的指导意见，标志着中国企业价值并购元年的开始。股权分置的终结，以为着中国资本领域市场化时代的来临。因此提升企业价值，才是企业并购的终极目标。企业价值的增损将成为企业后期整合的最重要的度量，而并购本身也将成为企业常规的战略。

　　接下来我给大家简单的介绍一下新颁布的企业会计准则对企业并购的影响，2006年2月15日，财政部发布了39项企业会计准则，这对于中国企业并购活动和资本市场的发展具有里程碑的意义。海外投资者将更容易读懂中国的企业报表。在进行国际估值比较时更具有现实的意义。更为重要的是，中国企业的海外并购和融资时，重登财务报表的成本也将大大的减少。新会计准则提出了新的概念，最为突出的引用了公允价值的计量要求，新会计准则的执行，将对公司经营各方面产生重大的影响，交易结构也会因此发生变化。例如根据新会计准则，企业合并形式不同，采用合并会计方法也不同，相应的并购取得资产的入账价值以及合并会计报表的利润和现金流量等重要财务指标的计算口径也有所不同。新准则带来的会计确认和计量的变化，必然影响到投资者评价被并购公司业绩时所使用的计算标准，管理层也可能因此调整业绩的目标，而董事会也可能因此调整政策。

　　新的会计准则变化大，难度高，京都会计师事务所，愿意帮助大家尽快的掌握新的准则，评估实施的影响，预先规划、早做安排。

　　下面我向大家介绍的是企业并购中会计师的作用。由于企业并购业务的复杂性，需要各种中介机构的协助，其中专业会计师在并购活动中的作用是不可或缺的。专业会计师的团队不仅有会计

审计专业人才，还有评估、税务、法律、管理咨询和财务顾问等专业人才，这使得专业会计师团队具备了从事并购业务的基本条件，专业会计师在长期执业过程中积累了丰富的经验，且不断总结和应用，可以有效降低并购风险成本，减少并购过程中不确定性因素。专业会计师提供的并购业务服务，主要包括并购前对目标公司的尽职调查，财务估值和并购方案的设计，并购过程中方案的选择和合并会计的处理。并购后的财务审查和财务处理等方面的具体工作。这些对并购的成功完成是至关重要的。

　　第四，我想与大家谈谈，我对并购财务整合的两点体会，并购是否成功，关键在于整合，而整合包括企业的文化整合、管理战略的整合、组织结构的整合、人力资源的整合，资产的整合以及财务整合。下面我着重从财务管理的整合重要性和财务整合的战术两方面提一些体会供大家参考。

　　第一，财务整合关系并购的成败，企业经营的成功表现为财务的成功，企业经营的失败表现为财务的失败，同样可以认为，企业并购整合的成功表现为财务整合的成功，企业并购整合的失败表现为财务整合的失败。近年来，德隆等并购整合者以悲剧的方式收场，除了产业战略原因等之外，财务整合的失败是重要原因之一。企业并购和其他任何商业竞争方式一样，只有资本不行，还必须要有坚实的行业基础，尤其是卓越的财务监控能力。企业效率主要取决于企业的资产使用情况，可见整合后的企业效率的提升，必须是以有效的财务整合为基础，所以财务整合是企业并购整合最为核心的内容和重要环节，不仅关系到并购战略意图能否贯彻，而且关系到并购方能否对被并购方实施有效的控制。

　　第二，财务整合的战术要讲一个中心和三项原则三个到位。一个中心是围绕并购方既定的并购战略目标为中心，设计和实施财务整合，并购战略目标不同，对并购方的财务整合策略应有所不同，对设定为金融工具的，被并购方的财务整合应以设计为制造中心和销售中心的整合大大不同。以我们的客户首旅集团为例，通过并购，实施纵向一体化战略，融通上下游的财务整合，通过并购实施横向一体化战略，实现专业产业化和规模化的财务整合，将集团打造成国内成网、国际成链，吃、住、行、旅游、购物一体化的航空母舰。

　　三项原则，是指及时性原则，成本效益原则、统一性原则。针对实际的并购情况，从同化、移植或不同整合模式中，选择成本最低的财务整合模式，将极大减少整合引起的振动，而财务目标和财务制度体系的统一，有利于被并购方的整合。财务制度体系包括七个整合，企业会计核算和财务报告的整合，财务管理的整合，全面预算管理的整合，业绩评价与考核的整合，资产管理的整合，资金使用和资本管理的整合，与财务相关的内部控制的整合。三个到位，是指对被并购企业经营活动的财务管理到位，投资活动的财务管理到位，融资活动的财务管理到位，通过三个到位的财务整合，通过流程优化为主要内容，力求使并购后的公司在经营活动上统一管理，在投资融资活动上统一规划，最大限度的实现并购的协同效应。

　　经过上述的财务整合后，并购方将统一和管理监控被并购方的财务管理体系，在会计制度、资金管理和使用等方面协调一致，切实保证实现企业并购的战略目标。

　　综上所述，专业会计师的经验是财务整合中的重要资源，为并购提供专业服务，协助提升企业价值，是我们专业会计人士的责任，最后我以具有25年历史的京都会计师事务所的名义，祝各位成为并购活动中的成功者。