加息周期可能延长 美元料维持强势

　　郑步春每日经济新闻[2006-04-10]

　　

　　继上周四大涨后，美元于上周五涨得更猛。上周四美元指数从最低88.44涨至88.96，上周五涨至89.69。欧元于上周四从1.2332跌至1.2229，上周五暴跌至1.2092。前期美元大 跌时却没涨多少的日元抗跌性较好，上周四和上周五跌幅远小于欧元，上周五收118.30。

　　特里谢：欧洲“5月份未必加息”

　　美元涨因主要有两方面：一为在上周四和周五的连续两天里，美国都公布了强劲的就业数据；二为欧洲央行行长特里谢在上周四货币政策会议后暗示“5月份未必加息”。

　　美国上周四公布的失业金申请人数低于预期，周五又公布了极低的失业率，数据显示美国3月有份失业率仅为4.7%，低于预测，也是近年来最低水平。

　　近期美国经济指标欠佳，但上周四和上周五连续出炉的就业数据却强劲，造成美债收益率和美元指数大涨两天。美国10年期债券收益率从周三的4.845%急升为周四的4.901%，再升为周五的4.979%。美国经济强劲直接拉动债券收益率，货币利率优势扩大，美元自然大涨。

　　欧元区货币政策会议每月1次，而美国每年只有8次，因此即使欧元区想和美国加息同步，也无需每次上调利率。本月欧元区利率不变符合市场预期，但特里谢言论颇出人意料，构成欧元压力。

　　美加息周期可能出人意料地长

　　后市方面，虽然美元连着大涨两天，但美元关健压力位在90.50，若能站上此位，美元才算确立强势。以笔者看来，美元中长线并非如同多数人所设想的那么坏，这是因为美国加息周期可能出乎所有人预料般地长。

　　全球债市流动性溢出（债市已经大跌）并未被G3央行抽紧银根“吸干”，而是辗转流入商品基金，造成全球商品期货泡沫较

房地产泡沫有过之而不及，必将在不远将来造成通胀。在这种形势下，指望

美联储仅加息一两次便能“吸干”这种超额流动性的概率恐怕不会太大。

　　目前，看空美元的主流理由是美国的双赤字，认为美国的这种双赤字模式无以为继，美元甚至会走大熊市。从一般推理思路看，这些观点似乎极有依据，似乎严密。但实际上这些观点也并非无懈可击，因为以美国目前之实力和全球影响能力，当它的经济玩不下去或“玩崩”时，也许大伙会一块“崩”。

　　美国实际上已经“绑架”了全球经济，或者说，美元“绑架”了几乎所有其它货币。中国和日本持有16000亿美元储备（即美国开出的借据），我们知道，借主尤其是大债主从来便是爷，所以中国和日本已被“绑架”无疑；欧元区注重出口拉动，而最大买主是美国，故也被“绑架”；当然，其它国家或多或少也被“绑架”。

　　只要小船围着大船转，对大船有依赖，那么当大船沉灭时，小船也极可能会被拖下去。因此，美元或者可以像前几年一样跌上几年，但会有个度，在此基础上继续走熊很难想象其后果。因此，始于去年初的美元大反弹波段极可能没有结束，仍处于中继阶段。如果这样，则美元后市至少可涨至95至97一带，相对于现价仍有8%左右升幅。