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徐胜治大摩投资[2006-04-04]
上证股指自去年七月份以来上涨幅度为30%，然而分类指数的差异却非常大，地产指数从七月的最低点675点到近期高点1310点，涨幅高达94%，而深圳地产指数从去年七月的265点到近期的525点，最高涨幅达到98%。两市地产指数的涨幅远远超出了综指或成指，同时也远远超出其他分类指数。
地产股每股收益近0.5元
调控房地产，表面上看这是一个房价涨跌的问题，实际上却是一个金融资源流动的问题，是投资性质的资金在各个地域之间的流动。社会投资资金始终在地产中流动并沉淀，近几年并没有明显的流入股市，一方面是因为对股市环境缺乏信心，另一方面也是因为近年来对股市的管制与监督越来越严格。
那么去年以来地产股的强势，并不能视作地产资金流入股市的标志，而是对房地产行业的盈利周期判断。据最新统计，两市主要的地产股2005年平均预期每股盈利接近0.50元，目前动态市盈率在12倍左右，从增长预期角度，还有很大的发掘空间。
地产股中线持续可关注
分析人士对地产行业发展趋势的判断不尽一致，主要分歧都集中在房价走势上。房价有可能继续上涨或者下跌，但对目前的房地产股票来说，却处于报表业绩的增长周期。房产开发有周期性的特点，从2001到2004获得土地储备的企业，其利润回收表现在报表上应该是2005年到2007年。这其中有一个土地增值与房价上涨最终体现到报表业绩的时间差。从个股来看，G万科A（000002）、G招商局（000024）、G栖霞（600533）、G华发（600325）等经营稳定优秀的地产股近期强势明显，仅仅从涨幅看，这类品种可能短线涨幅较大，面临技术上的震荡压力。但另一方面，目前房地产盈利能力还处于相对稳定的增长周期，中线仍然是可以持续关注的市场热点。
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