炒权证先看正股走势

　　法兴证券专家支招众股民 理财主笔 刘念每日经济新闻[2006-04-03]

　　大市回调，权证交易也进入低潮。国泰君安、招商证券等券商，近期纷纷注销了一批权证。这个新生事物是否在内地市场中有些“水土不服”？答案恰恰相反。法兴证券衍生工具部高级副总裁李锦在接受《每日经济新闻》专访时表示，与发达的香港权证市场相比，内地的权证市场，还只是一个初生的婴儿，成长的潜力巨大。只是由于内地投资者缺乏经验 ，还有很多要做功课的地方。

　　内地与香港有三大不同

　　在香港市场上，权证（窝轮）市场每天的成交额占大市交易的五分之一。去年，香港更是凭借上千亿美元的权证成交额，成为全球最大的权证交易市场。权证已经成为越来越多香港散户投资者，一展身手的投资战场。据李锦估计，目前香港炒权证的散户投资者有20万人～30万人，内地参与的散户仅有几百人。这与内地的权证遭冷遇形成鲜明的对比。为何此冷彼热？李锦提出三大原因。

　　其一，目前，内地市场只有12只权证产品，香港市场上的权证数千，市场容量不可同日而语。香港投资者的选择要多得多。权证种类太少，会限制投资者的投资热情。其二，由于权证是新生事物，在内地股市“炒新”的惯性操作思路下，投资者对权证的热情不免有些“透支”。其三，正是因为炒作资金作怪，一些权证的走势几乎脱离了理论价值，与正股走势完全不“同步”，让投资者摸不着头脑，自然也不敢参与。这些情况，在香港市场已很少出现。

　　炒权证要“心有旁骛”

　　成熟的投资者该如何炒权证？李锦表示，考察权证本身的投资指标固然重要，但最主要是先看正股走势，不能只看权证本身。先看正股的涨跌形势，判断方向，下一步才是挑选合适的权证。

　　香港市场上，与一只正股挂钩的权证，往往多达几十只，投资者可以根据自己对收益率的要求和风险承受能力，挑选适合自己的权证。如果对回报要求比较高，风险承受能力较强，可以选择价外权证。追求短期收益的投资者，就买两至三个月到期的权证，长线投资者则不妨选择半年或更长时间到期的权证。

　　要判断一只权证，价格“贵不贵”，最主要的判断指标是看引伸波幅。投资者要注意，比较两只权证的引伸波幅，一定要在可比的基础上，即两只权证的行权条件是相似的。

　　新手应先买股票后买权证

　　由于内地投资者大多数还是头一次买权证。李锦特别提醒，权证的交易风险比股票大得多。因此，权证的投资新手，最好从买股票开始，熟悉了操作程序和投资手法后，再炒权证。如果贸然直接进入权证市场，风险非常大。

　　另外，了解权证的基础知识也很重要。权证的风险、回报和走势特性，都与股票有较大不同，投资者还要花一段时间进行研究。

　　当然最重要的是要控制权证投资比重。因为风险比较高，投资者不能只看回报就贸然押上全部资金。他建议，权证投资占投资组合的比重，一般控制在10%比较好。

　　香港权证还看中资股

　　有研究显示，香港权证数量虽多，但以往交易大多集中在汇丰、和记黄埔、恒生指数等标的，最近一两年，中资股权证异军突起，成了权证投资者的“心水股”，成交非常活跃。目前，香港权证的热点仍集中在中国人寿以及建行、交行等权证上。一方面，市场对下半年新的中资银行股上市充满了期待，另一方面，

人民币升值预期仍将支持中资股的表现。李锦分析，尽管市场对中资股今年的走势预期不高，中资股权证在第二季度仍将是市场热点。