伯南克演讲显利多 美元料跌极必涨

　　郑步春每日经济新闻[2006-03-22]

　　

　　最近公布的经济指标几乎均不支持美国加息“两至三次”，美元也经历了近年来罕见的“天天跌”走势，正当美元无法从经济指标处得到上涨动力时，伯南克演讲却提供了这 种动力。

　　伯南克的强硬讲话提升美国加息预期

　　周二东京交易时段，正是美国晚间，伯南克在纽约经济俱乐部演说时指出，“收益率曲线平滑，我不会解读成经济严重趋缓。”

　　目前10年期美债收益率为4.677%，和2004年6月美联储开始升息以来的水平差不多，而美国2年期公债收益率为4.65%，长短期收益率接近走平，时时有倒挂风险。

　　伯南克又说：“如果支出依赖长期利率，且特殊因素导致这些利率下滑，则总体需求仍会受到刺激，就需要较高的短期利率。”

　　荷银控股策略师Greg Gibbs说：“伯南克的讲话较强硬，说明美国还会加息，这利多美元。”伯南克讲话后，美元指数从89.13拉升，至周二北京时间17：17涨至89.44。欧元、日元等非美元兑美元多数有所回落。

　　美元指数最近狂跌主要受权重货币欧元和日元影响，而美元对商品币种仍然走得较强，澳元和新西兰元跌得极惨，加元稍好。这反映出至少两个信息：一为前几年商品币种上涨过多，二为日本资金来源正在减少，日本退出过量注资的政策正在悄悄进行。

　　汇市走势“正阶段性地”倒向基本面

　　传统经济为主的日本经济如果复苏，对美国会较有利，但对欧洲有利度稍差，因为欧洲经济也为传统工业。美国和日本产品间有更好的互补性，日本的复苏有利于美国扩大对日本出口。但另一方面，从高息币种中流出的日元有一部分流入欧元资产，这对美元不利。这些资金流向欧元不可能是看中利差，因为美国利率更高，新西兰元更高，因此这种流动更主要的是看中欧债抗跌性。但随着美国债券收益率正走上升通道，这使未来美债吸引力可能有所上升，这最终将使日资较均衡地流入美元、欧元等币种资产，即其利空美元的效应受制于债市，有可能递减。

　　操作上，一味做空或做多美元在目前市况下似乎“毫无保障”，因为最近两周美元走势被经济指标牵着走，很少出现“不涨反跌”或“不跌反涨”的所谓技术性走势。我们知道，前一周美国经济指标奇好，显示美国加息周期延长，美元遂创本年新高；而上一周指标奇差，又显示加息将尽，美元又应声下跌。

　　既然如此，不排除本周一些重磅经济指标还按简单逻辑“发威”。在本周将公布的数据中，重量级的有PPI、现房及新房销售、耐用品订单等。因此短线而言，投资者可暂淡化技术面因素，因为市场特性“正阶段性地、强烈地”倒向基本面。

　　巴菲特再次预测美元下跌

　　去年外汇投资中，因年初就看空美元而亏损的“股神”巴菲特，在上周美元暴跌并接近本轮下跌最低点时再次声称“美元看跌”。

　　周一，巴菲特在纽约

证券交易所主持摇铃开盘后说：“我认为，美元终究会走低，只是目前还不知道是今年或五年后。”巴菲特周一之所以参加股市开盘仪式，是为了庆祝柏克夏收购Wire Business。在巴菲特讲话后数小时，柏克夏公司收盘涨1.2%，报89900美元；美元指数却颇不给巴老面子，从上周五的88.92涨至纽约收盘的89.13，截至周二北京时间20：06，再涨至89.36。

　　现年75岁的巴菲特于周一说：“这是消费者行动的结果，我们政府仍然没有政策来应对每日数十亿美元流出境外，我们买进商品却出售资本。”

　　身为柏克夏公司董事长的巴菲特2002年即押注美国贸易逆差会导致美元下跌。2002年至2004年间，柏克夏靠巴菲特看跌美元赚进29.6亿美元，但去年他因看空美元赔了9.55亿美元。巴菲特放空美元手法通常是通过外汇期货合约，去年为了减少损失，曾将此类通过外汇期货押注美元下跌的金额降低76亿美元，至138亿美元，但最终未能挽回损失。去年年初，看空已跌了几年美元的人达到鼎盛，不仅最专业的如巴菲特之类，而且最业余的如比尔·盖茨之类也纷纷开口看空美元，这正好显示出“空头已死”技术特征。整个2005年，汇市的主戏便是“美元在双赤字屡刷历史新高下大幅上涨”。常规上，许多分析师事后多数以“美元利差优势扩大”来解释走势。郑步春