站不上千三 难以“新老划断”

　　徐胜治大摩投资[2006-03-21]

　　今年二月份，上证指数数次冲击1300点大关，均无功而返；进入三月份后，在千三下方进入了一个缩量盘整的状态。经过一段时间的调整，大部分短线指标得到了较充分的修正，近日大盘又开始缓慢上攻，但量能明显偏弱，显示市场在短期内尚不具备向上快速突破的条件。

　　目前点位相当于1000点

　　前期上涨行情的实质是由股改引发的，但与股改本身无关，只是针对对价预期的填权。在这个过程中，市场整体估值基本不变，如果说不考虑股改的因素，那么市场目前仍停留在1000点的位置。从2001年开始的漫长熊市，终于在2005年到达了千点位置，这个点位是投资者可承受的极限，也是筹资功能能否继续维持的底线。如果从现在的位置继续运行一个熊市的周期，则意味着市场的崩溃。

　　从股改启动以来，股市就面临这样一种局面：要么选择转折，要么选择崩溃。这是一个大问题，不必纠缠于盘中的枝节。

　　千三是“新老划断”的关键

　　目前大盘面临的短线问题是1300点的压力，这种压力来自两个方面：一是股改给行情带来的短线做多力量已基本释放完毕，而新的推动力量还没有出现。二是“新老划断”后市场扩容的重新启动。而“新老划断”后，值得担心的不是IPO，IPO有可能成为市场新的推动力量，真正可能给市场造成负面影响的是大规模增发、配股、转债等再融资行为。

　　其实当股指击穿1300点之后，市场的融资功能就已经丧失；要想恢复这个功能，恐怕也需要站上1300点来配合。在1300点没有被真正突破之前，不论股改已经进行到何种程度，“新老划断”都很难。因此，投资者不必担心股指的调整。

　　1300点不会轻易跃过

　　但是在市场外因没有出现新的化变情况下，股指目前的走势恐怕也不会出现更多的惊喜。如果一切不变，那么股指会选择在1200～1300点之间震荡盘整。而目前可供管理层选择的手段很多，包括推出融资融券制度、继续扩大外资开放规模等等。

　　有个问题值得投资者重点关注，就是今年的年报分红总规模相对于

股票市值总规模会达到一个什么样的比例，即目前定位下的市场收益率是多少！这个结果不会影响市场短线走势，但决定了市场的中长期潜力。

　　股市在目前位置下除了转折之外没有别的选择，但是过于急速上行，恐怕导致投机套利的因素更多，周期也不会太长，而一个稳定运行的盘升行情是更好的选择。

　　从年初的呼唤大牛市的到来，到最近的熊市还有三五年等，这些不同声音的出现，可以说舆论相当混乱。我们不能因此指责投资者心态的脆弱，因为这个市场目前的整体环境确实处于一个不稳定的动荡状态中。短线来看，1300点不会轻易跃过。总之，熊牛转折的趋势已经发端，市场的走势值得期待。