人民币大幅升值背后的商业信号

　　汇率弹性增加 会有更多“热钱”流入 外贸企业风险加大

　　继15日人民币汇率一改此前几个交易日连续下跌态势、出其不意大幅上升之后，16日银行间外汇市场上美元兑人民币汇率中间价报8.0350元，人民币汇率再次创下自2005年7月21日汇改以来的新高，并且使得人民币对美元升值幅度达到了2.9%，进一步逼近了3%的整数关口。

　　人民币汇率弹性增加

　　在逼近3%的升值过程中，近期人民币汇率的走势颇多“曲折”，体现出人民币汇率弹性和人民币形成的市场化程度正在增强。

　　针对15日人民币对美元大涨0.1%，有分析人士指出，是美元当日的走弱导致了人民币的升值。据美国

商务部14日公布的数据显示，2005年美国国际经常项目逆差比前一年增加20%，创历史新高，这一消息引发纽约汇市14日美元对西方其他主要货币比价全线下挫的结果，当日美元的走弱给

人民币汇率造成上升压力，并带来人民币的升值。

　　其实从今年以来，人民币汇率波动就较为频繁。在3月3日银行间外汇市场上美元兑人民币汇率中间价达8.0380元后，接下来的几个交易日，美元兑人民币汇率中间价一度上扬至8.0503，上升了120多个基点。人民币汇率近日先扬后抑的走势，被市场人士表述为由单边上扬改为双向浮动。

　　社科院金融研究所专家指出，这样剧烈波动的好处在于人民币实现了真正意义上的浮动，人民币汇率实现双向浮动，以及人民币汇率波动幅度反映市场预期，标志着有管理的浮动

汇率制度真正成型。

　　此前中国人民银行行长助理易纲公开表示，现在人民币汇率的市场机制已经建立起来，将来人民币汇率也会随着市场供求变化，弹性逐渐增加。央行近期透露出的信息称，当前人民币对美元每日汇率波动幅度在0.3%以内。

　　升值预期吸引国际资本

　　经济学理论认为，汇率的波动主要受本币和外汇的供给和需求影响，这其中，贸易和非贸易支出、外商直接投资以及短期国际资本流通又是影响外汇供求的主要因素。因此，贸易顺差、引资规模以及热钱涌入更直接地成为人民币升值的决定因素。人民币升值预期的增加，短期内也将会吸引更多的外国资金流入中国市场，寻找人民币升值所带来的收益。

　　中国国际金融有限公司首席经济学家哈继铭认为，我国从现在外汇储备增加的构成看，外贸顺差的比例越来越大，这就从基本面上要求人民币稳步升值。人民币在2006年将会有4%左右的升值。

　　此前来自高盛的预测称，今年人民币兑美元将升值9%，摩根则大胆预测人民币将升值10%以上。

　　国海证券认为，人民币的持续升值，将吸引大量的外资通过各种渠道进入国内市场，股市和房地产等市场由于流通性较好将成为这些资金集中的场所。

　　2004年以来，对人民币升值的预期加速着外资进入中国的速度。近年来，高盛、凯雷基金、新加坡RZP等纷纷开始投资国内房地产企业；外国产业资本也频频进入中国市场，自去年下半年开始，QFII从二级市场上对钢铁、电力、水泥等行业不断增持。有了米塔尔收购华菱管线、阿赛洛拥抱莱钢股份、拉法基握手四川双马等外资收购项目。基于人民币不断升值的预期，会有更多国际热钱和外资进入中国市场。

　　外贸企业风险加大

　　人民币持续升值无疑会对外贸行业带来一定影响。商务部贸研院副院长李雨时认为，人民币升值对进口比重高、外债规模大的行业而言是长期利好，但对出口为主、外币资产高的行业冲击较大。这其中，纺织服装、农产品加工等低附加值，低利润出口行业将受到影响。以纺织行业为列。

　　据了解，人民币每升值1%，纺织行业销售利润率下降2-6%。人民币升值接近3%可能会抹平国内纺织业平均利润水平，导致企业成本提高，利润减少或亏损，给出口带来很大影响。

　　随着人民币汇率弹性的增加，人民币汇率波动幅度将变大，这在一定程度上还将给外贸企业带来不可测影响。

　　近期以来，美元兑人民币汇率中间价出现了连续上扬和下跌120多个基点的情况，如果按央行所说的当前人民币对美元每日汇率波动幅度限制在0.3%，估算下来，这一比率相当于每天人民币汇率将上下最高波动120点。毫无疑问，如此大的波动幅度将会进一步增加外贸企业的经营风险。　本报记者　王宇