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刘念每日经济新闻[2006-03-14]
开赛一周的全国首个纸黄金交易比赛，广大参赛者陷入输多赢少的尴尬局面。原因是上周金价呈单边下跌行情，全周下跌4.4%。黄金大赛之所以输多赢少，是只能做多，不许做空的大赛规则所致，参赛的炒金高手们，只能望“金”兴叹。
其实，在海外成熟的黄金投资市场上，允许做空是司空见惯的做法。高赛尔金银公司黄金分析师杨易君告诉《每日经济新闻》，海外通过保证金方式进行的黄金投资，占交易量的97%左右。资深黄金专家奚建华也表示，从金价的历史走势看，大多数时候都呈温和窄幅波动的态势，只有近两年涨跌幅度比较大。黄金的保证金交易，即使在狭小的价格空间内，投资者通过双向交易，不管金价跌还是涨，凭着个人的理财智慧和趋势判断，都可获利赢钱。
据纸黄金交易比赛主办方向记者透露，目前开展黄金交易的银行，均具备了开展保证金交易的条件，也就是买空卖空的双向交易，但目前相应的政策法规还不允许个人投资者参与黄金做空交易。因此，大赛的游戏规则也难以设置类似的设计。
市场上的谈“空”色变，实际上是一种误区。2004年针对机构投资者的黄金保证金交易品种Au(T+D)在上海金交所推出，正发挥着越来越重要的套期保值作用。Au(T+D)实行保证金（交易金额的7%）交易，交易方式实行T+0，可以无限期延长交收时间。根据金交所年报统计，去年Au(T+D)品种交易占黄金交易总量的17.86%，今年2月份这个数字已经上升到35%，黄金夜市也已成为递延交易投资的天下。
只能做多的单边交易机制，将使投资者在金价回调时，更容易遭遇损失。金价自2月初达到574美元的25年新高，对黄金未来的走势未必是好事。日前在沪召开的“中国战略”论坛上，英国《经济学人》杂志信息部风险服务首席经济学家罗宾·布预测：未来一两年世界黄金走势将逐渐下行，黄金价格可能跌至450美元／盎司，较目前金价将跌去17%。去年国际金价上涨18%，今年最大涨幅达到32%，牛市冲天的金市行情，令国内投资者眼热不已，炒金热情不断升温。但单一的交易方式，也让一些投资者裹足不前。黄金是一种贵金属商品，保证金交易的套期保值和融资功能是商品交易的固有属性，也是其不可分割的一部分。因此，有业内人士建议，应向个人投资者开放黄金保证金交易渠道，如将Au(T+D)品种向个人投资者开放、开发黄金指数期货、在纸黄金交易中引入做空机制等，使投资者摆脱金价单边下跌时，只能做“输家”的尴尬局面。
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