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郑步春每日经济新闻[2006-03-01]
近日，一些市场人士预期，欧洲央行下月初将加息，美联储下月底会再度加息，因而欧元会得先加息之利而先涨一步，待加息后欧元会利多出尽，再轮到美元上涨。上周三笔
者曾写道：这种判断自有其一定道理，也看似合理，但其过于直显，所以投资者决策时不可过于依赖此类“过度合理的预设”。
市场也确实开了不大不小的玩笑：欧元非但没涨，反而大幅滑落。从某种程度上讲，市场是新手和老手赚钱的地方，介于两者之间的投资者反而会经历更多的心理“磨炼”，不会太顺。
市场常常会有“显而易见”的机会，但其中也有许多陷阱。我们不提倡持过度怀疑立场，但我们知道，真正的市场机会应会有一定的“不确定性”，应有一定的风险，市场真正的特点在于“不会为所有人提供显而易见”的机会。
目前而言，日本经济向好的变化似乎已成定局，因此，只要先行一步，或者能揭示出未来的这种机会。假如日本经济增长的趋势能够维持，第一步自然是日本央行减少印钞，这一点是确实无疑的。有了这个前提，接下来的推论才能够成立。
以日本经济之庞大，若日本流动性抽紧，必影响美国、澳大利亚、新西兰等国债券需求，还会影响一定程度的黄金需求，甚至还会影响全球房地产市场和股市的格局。
由于日本和美国的历史渊源以及日本外贸平衡的考虑，日本当局应有动机维持日元兑美元汇率稳定。因此，日元会兑澳大利亚元、新西兰元等高息币种稳定升值，对美元也会有一定程度升值。这其中，更明显的获利机会在于叉汇，即抛出澳元、新西兰元等币种，购入日元。
如果日本经济持续复苏，对于欠缺资源的日本而言，大力建设经济所需资源会上升，而日元兑商品币种升值应有助于日本减少资源进口成本。
至于抛美元、购日元的机会虽然存在，但可能稍差些。这是因为如日本复苏持续，其对美国出口会保持常态，但从美国进口会大增，这有助于美国改善贸易赤字。另外，若日元对美元升值一部分，必会促使日本贸易逆差扩大。上述两种情况均不利于日元继续对美元升值。综上所述，对美元、日元、新西兰元和澳元之间关系的认识会对我们未来操作思路起一定作用，尤其对于“正巧”持有高息商品币种的投资者的中线操作意义更大。
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