怎样破解高储蓄率与资金有效配置难题？

　　我国是目前世界上高储蓄率的国家之一，据统计，最近20年内一直保持在35%以上，最高年份达到了46%。特别是近几年来，居民储蓄率以每年0.5个百分点的速度上升，到2005年末，全国城乡居民储蓄余额已高达14.1万亿元，而我国金融机构各项存款余额也已达30.0万亿元，人民币各项存款余额已达28.7万亿元。

　　与此对应的是，一方面，各商业银行正感受到越来越大的存款压力，而另一方面， 大量的企业尤其是中小企业却缺乏融资渠道，资金匮乏使其错失了发展良机，这表明资金分配的效率不能通过良好的金融体系得到合理体现。

　　据日前中国

人民银行公布的2005年第四季度货币政策执行报告显示，2005年末，我国金融机构存差已达到9.2万亿元，占存款余额的32%，存量的贷存比为68%，新增量的贷存比为53.6%。自1978年以来，我国金融机构贷存比呈稳步下降趋势。但到了1995年，我国金融机构开始出现存款余额大于贷款余额，由贷差转变为存差，并呈逐渐增长的趋势，近几年银行存贷差增长速度加快，并且逐步扩大。

　　在欠发达国家如我国，经济在起飞的过程中常常表现出“短缺经济”的经济现象，经济起飞更多的是受资本积累的约束，这时，高储蓄率必然对应着高增长率。但是，当经济进入成熟期，必然更多地表现出“过剩经济”，更多的是受有效需求不足的约束，这时，高储蓄率只会阻碍经济的增长。这就是为什么在经济的起飞阶段，政府的经济政策常常是鼓励储蓄，而当经济进入成熟期，政府的经济政策常常是鼓励消费。

　　与银行资金过剩形成巨大反差的是，我国资本市场却是资金短缺，股市长期资金来源严重不足，连年萎靡不振。前不久，国家发改委又提出有11个行业存在的产能过剩已逐渐成为影响经济平稳运行、发展的严重障碍，需要及时进行产业结构调整。

　　一方面是居高不下的储蓄率，一方面是11个重要产业的产能过剩；一方面，银行资金过剩，一方面资本市场资金不足。专家称，这种现象，所反映的恰恰不是社会资金总量的供大于求，而是资金供求的结构性失衡，是资金有效配置不足。如果说传统金融的主要机能是动员储蓄，将储蓄通过银行转化为投资的话，而现代金融更重要的是通过投资者选择优化资源配置，服务且催生新兴的产业。不管金融业多么重要，是经济的核心，但它归根结底是服务部门，是为实体经济投融资服务的产业。因此，将高储蓄如何转化为有效投资才是问题的关键。

　　众所周知，金融市场资金配置效率的标志主要有两个：一是资金供求能否通过金融市场进行合理的分配；二是通过金融市场配置的资金能否促进资金使用者提高其资金使用效率。

　　金融体系的根本功能在于将储蓄转化为投资。目前国有商业银行通过改制上市，以补充资本充足率、降低不良资产比重和扩大银行规模为主要目标，来实现银行治理结构优化和经营机制转换，但在宏观经济和微观市场环境没有发生根本变化的情况下，金融体系的资金配置功能很难高效率地起到将储蓄转化为有效的资本供给、优化社会资源配置、推动经济增长的作用。

　　尽管我国城乡居民储蓄率居高不下，但储蓄转化投资的效率却不高，而且成为经济有效需求不足的一个重要表现。在目前金融改革没有到位的情况下，高储蓄还可能导致银行业的风险累积。

　　有专家指出，解决银行资金过剩问题和化解高储蓄可能导致银行业的风险累积，最根本的办法在于进行资金有效配置，给储蓄资金找到新的出路。专家认为，这一方面有待资本市场的成熟，另一方面也有待于社会保障体系的完善。

　　不过，直面这种压力，各商业银行很可能从金融创新中寻找到新的出路和产生出新的动力。事实上，高储蓄率带来的银行资金过剩，的确给商业银行靠存贷息差生存的经营模式提出了新的挑战。对此，

银监会曾表示，将在2006年更多地通过鼓励和支持商业银行的金融创新和拓展中间业务的方式，帮助银行缓解或者寻找到突破口。

　　记者从四大国有商业银行了解到，目前各行对高储蓄率将带来的信贷风险预期早已在研究对策，对产能过剩的状况已加强关注度，目前各行均已开始采取措施面对产能过剩与资金过剩带来的信贷风险，开始对产能过剩行业的贷款加强实时跟踪。农行副行长韩仲琦前不久表示，将从部分过剩行业退出，尽量减少产能过剩对农行信贷的影响。建行各分行已经迅速调整信贷计划，最近工行各分行也纷纷采取措施对11个产能过剩行业实行贷款分类有效限制。

　　而针对可能的潜在信贷风险，在最近召开的中国银监会2006年年会上，银监会主席刘明康警示各家商业银行：务必密切关注和防范产业结构调整与产能过剩压缩过程中的新增风险。引导银行密切关注、深入分析市场和企业效益的变化，重点关注限制类行业企业淘汰和大额集团客户授信，及时发现、提示、控制和化解潜在风险，防范产生新的不良资产。

　　

中国经济的持续快速发展，需要一个能够高效率配置金融资源、满足不同风险偏好的资金需求者和资金供给者的完善的金融市场体系。随着中国经济体系的市场化，许多现实的金融需求在当前的银行体系中是不能得到满足的。目前大量的储蓄资金在银行找不到合适的贷款项目，我们的金融体系中缺少一种能使金融资源自动流向有利于经济结构、产业结构、产品结构效率改善的分配机制，从国外经验教训看，这样的效率提升机制就是创业投资和多层次、多元化的资本市场，有了完善的多层次的资本市场体系和资本充裕的创业投资机构，全社会的投资行为就会向有利于技术吸纳和成长导向型企业倾斜，并产生数倍的引导带动功能，形成良性的储蓄——投资循环流程，并最终成为一个国家工业基础改善和经济竞争力提升的最活跃因素。