人民币升值进入加速通道 幅度3%至5%可能性最大

　　核心堤示

　　近期，人民币汇率无论是在上升速度上，还是在振荡幅度上都表现出强烈的冲力。尽管央行副行长吴晓灵强调说，此番汇率上升并非央行的用意，而是市场供求关系所致，但从市场层面看，许多人却更加倾向于“央行今年可能会让人民币以更快的速度升值”的猜测。

　　业内人士普遍认为，3%至5%的升值幅度出现的可能性最大。

　　5%以内的波动容易接受

　　在刚刚过去的2005年中——即便包括7月份官方的一次性汇率调整，人民币兑美元也只是上升了近3%。在国务院发展研究中心副主任谢伏瞻看来，当前人民币确实面临着升值的压力。他预计，2006年人民币兑美元汇率将上升3%到5%。而中国社科院世界经济与政治研究所张明认为，人民币在今年升值2%到5%是一个各方都可以接受的结果。

　　虽然今年

人民币升值幅度有可能加大，但在速度上不会太快，换言之，即使升值央行也会注意平和性。根据有管理的浮动汇率机制，央行目前允许人民币兑

美元汇率每天可以在上下0.3%、兑其他主要货币在上下3%的区间内波动。

　　询价交易为汇率调整铺路

　　谢伏瞻认为，作为向更灵活的汇率机制迈进的部分举措，政府可能在今年某个时间扩大人民币兑美元的日波动区间。

　　高盛和德意志银行的分析人士也发表过类似的观点。他们认为，虽然中国央行仍坚持人民币汇率每日只能在中间价上下0.3%的范围内波动，但年初人民币询价交易方式的引入可能为人民币加速升值铺平了道路。一位高盛人士表示，新交易方式体现出的重要技术细节是，每日的交易不再与次日的中间价存在任何关联。因此从理论上来讲，只要定盘程序确定一个很高的中间价，则现在人民币的任何升值幅度都是可能的。

　　升值未必破解贸易顺差

　　谢伏瞻认为，人民币之所以难以甩掉升值压力的包袱，在某种程度上与中国贸易顺差达到创纪录的1020亿美元有关。但他同时指出，人民币汇率水平和中国目前的贸易顺差之间没有十分紧密、十分直接的关系。

　　“2005年美国等希望人民币升值10%—15%，人民币却只是升值2%。2%这个数字是按照中国2004年贸易顺差仅为300亿美元左右进行测算的，中国认为2%的升值幅度能够把顺差覆盖掉。但到2005年下半年变化要比计划快。”国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松认为，如果2005年1000亿美元左右的顺差都要依靠汇率波动来消化的话，就意味着有更为强烈的升值压力。

　　黄国平也认为，人民币升值速度加快在经济基本层面上的直接原因是经常项目贸易顺差继续扩大所造成的。但反过来看，除非人民币升值幅度很大，否则难以对降低中国巨额贸易顺差起到显著作用。

　　(郑春峰)