酝酿二次煤电联动 火电股料受益

　　王熙喜 每日经济新闻

　　日前，发改委等三部门联合发文，要求电力和煤炭企业2006年煤炭供应合同在本月内签完，电煤僵局的化解进入倒计时。与之相呼应的是，近期二级市场上煤炭与电力板块纷纷出现活跃迹象。

　　发改委暗示电煤涨价

　　日前，中国最大的煤炭企业神华集团投资者关系部白先生向《每日经济新闻》透露，占全年商品煤销售80%的长期合同已经签订完毕，每吨提价15元。而电力企业华能国际投资者关系部部长孟晶却声称，神华是公司五大供应商之一，但公司90%的电煤合同仍未签订。大唐电力燃料公司和国电电力的负责人也证实，签订的合同数量只有10%左右，主要是未涨价的煤。

　　电、煤企业双方仍在等待发改委的进一步表态。孟晶表示，根据发改委的规定，如果电煤上涨超过5%，则可以煤电联动，电价涨幅约为电煤涨幅的70%。如果电煤上涨不到5%，则成本需要电力公司消化，所以双方态度强硬。而发改委的态度也从此前“煤炭供需关系平衡，价格保持基本稳定”转变为《通知》中“考虑到电煤重点合同和非重点合同的差距，适当提高重点合同电煤价格也有其合理性。”

　　投资产能扩张的煤炭股

　　兖州煤业对《每日经济新闻》表示，公司到目前为止1吨煤价合同都没签，因为看好2006年电煤行情，电煤仍将供不应求。中信建投分析师韩永在研究报告中指出，2006年煤炭需求增长1.3亿吨左右，煤炭供给增加大约1.36亿吨。火力发电量大约增长10%，增加煤炭需求约1亿吨。

　　韩永建议，投资者介入煤炭股宜选择产能扩张的公司，如兰花科创、国阳新能、西山煤电和神火股份等；从长期来看，应选择储量丰富和管理水平高的公司，如兖州煤业，并关注国内唯一的煤炭装备类上市公司天地科技。

　　火电企业受益电价上涨

　　订货会后，煤、电双方都把“球”踢到发改委手中。国泰君安分析师姚伟认为，发改委很有可能采取折衷办法，即认可电煤价格一定幅度的上涨，同时启动二次煤电联动工作。若果真如此，则对火电企业是一大利好。

　　姚伟指出，鉴于电煤供应吃紧，政府将考虑对电力企业进行补偿等因素，电企终会接受一定幅度的电煤涨价，但要看这个幅度是否会超过5%。考虑此次电煤合同涨价幅度为15元/吨，根据煤电联动政策测算，二次联动实施后(预计最早在今年二季度)整体涨幅不会低于43元/吨。因此，保守估计与此对应的上网电价涨幅在0.01元/千瓦时左右，以弥补此次电煤涨价带来的成本增加。

　　不过，姚伟认为，火电公司个体的受益程度仍需视电价、煤价的具体调整情况而定，考虑电力市场供需和燃料成本等因素，建议“增持”G华靖、G粤电力、深

能源、国电电力。