2005年度盘点：十大外商直接投资

　　2005年初的时候，很多经济学家预测美元将进入加息通道。按照一般规律判断，美元加息会影响资本流入中国的数量。当时，很多人对中国2005年吸引外资的状况都持悲观态度，有人甚至认为，如果美元利率持续上升直至高于人民币利率，就有可能导致国际投资流向逆转，导致国内资本外流。

　　一年过去了。确实如事先预计的那样，美联储连续多次提高联邦基金利率，自2004年 6月以来，美联储连续13次以0.25个基点的幅度加息，美元利率水准已经达到2001年4月来最高水平。从年初的2.25%一直提升至12月13日的4.25%，而中国经济因此受困的情况并没有变成事实。持续多年的高速增长使中国成为炙手可热的投资理想地，从我们得到的十大外商直接投资案例所涉及的资金规模来看，比起2004年不仅没有降低，反而有了很大程度的增长。这也反映出外商对中国经济发展的信心。

　　从市场上看，发生在银行、保险领域的股权收购一起接着一起。尽管按照世贸组织协议,中国金融业今年才会全面开放。但是外资大规模进入中资银行早已开始，中国四大国有商业银行都在用更开放的态度迎接来自海外的投资者。还有诸多股权收购事件发生在其他较小规模的商业银行中间。此外，值得一提的是2005年，投资基金在中国境内的业务异常活跃，业务触角广泛伸向了中国国民经济的各个领域，包括网络、电信、新技术、金融、服务业以及传统制造产业。凯雷收购徐工机械、太平洋保险、华平收购哈药集团......都是2005年中国投资领域的重要话题。

　　美洲银行、淡马锡

　　39.66亿美元收购建行14.1%的股份

　　2005年6月17日，中国建设银行和美洲银行签署关于战略投资与合作的最终协议。根据协议，美洲银行将分阶段对建设银行进行投资。第一阶段，美洲银行将投资25亿美元购买中央汇金投资有限公司持有的9%建设银行股份；第二阶段将在建设银行上市时认购5亿美元股份。未来数年内美洲银行还可增持建设银行股份，最终持股可达19.9%。这项交易是迄今为止外国公司对中国公司的最大单笔投资。

　　就在与美洲银行签署投资协议的两周之后，7月1日，中国建设银行又签下了第二份投资协议。此次，建设银行选择了新加坡淡马锡旗下的全资子公司亚洲金融控股私人有限公司。根据协议，淡马锡将通过亚洲金融对建设银行进行股权投资。亚洲金融将购买中央汇金投资有限公司持有的5.1%建设银行股份，并在建设银行上市时以公开发行价格认购10亿美元的股份。

　　将美洲银行有望获得的19.9%股权与淡马锡的5.1%股权相加，即为25%的股权。按照中国的相关规定，这是外国投资者目前获准在中国国内银行的持股上限。但建行认为，一旦上市，25%的持股上限将不再适用。

　　9月8日，中国建设银行宣布，美洲银行与淡马锡已经完成了所购建设银行股份的首次交割。交割完成后，美国银行和亚洲金融控股私人有限公司分别持有建设银行9.0%和5.1%的股份。此次交割中，汇金公司共收到39.66亿美元的购股款，其中美国银行支付25亿美元，亚洲金融控股私人有限公司支付14.66亿美元。

　　首次交割的完成，意味着来自海外的战略投资者对建设银行在公司治理、风险管理、个人银行业务、

信用卡、公司现金管理、信息科技、人力资源管理等各个重要领域的援助以及有关业务领域的合作已经拉开序幕。

　　业界评论指出：这笔交易让美洲银行在中国具有良好盈利前景的消费信贷市场中占据了一席之地，能够藉此进入中国巨大的存款市场以及新兴、但是发展迅速的信用卡市场。正因为中国的银行系统目前面临很多困难，如果美洲银行能成功地在中国的银行业进行更好的管理实践，注入他们的经验，那它将会从中得到很多东西。

　　淡马锡隶属新加坡财政部，此项投资计划是它在中国规模最大的投资之一。淡马锡与新加坡政府的密切关系也令这起交易有了政治意味，并使新加坡在中国国有银行重大的改革中占有重要位置。目前淡马锡还拥有中国民生银行(China Minsheng Bank)4.55%的股权。

　　建行是中国第二大国有商业银行，拥有约14500家分支机构。截至2004年底，建设银行在国内总贷款中所占份额约为12%，总存款份额约占13%，总资产约为39100亿元人民币。

　　苏格兰银行

　　牵头收购中国银行10%的股份

　　2005年8月18日，中国银行宣布与苏格兰皇家银行集团(RBS)签署投资与合作协议。根据协议，苏格兰皇家银行将牵头出资31亿美元，购入中国银行10%的股权。在苏格兰皇家银行牵头投资的31亿美元中，苏格兰皇家银行本身将拿出16亿美元，其他部分由美林集团和李嘉诚基金出资。苏格兰皇家银行作为主要战略投资者持股5%，但在苏格兰皇家银行、美林集团、李嘉诚私人基金组成的财团中，苏格兰皇家银行要对总共10%的股权负责。

　　苏格兰皇家银行集团成立于1727年，总部设在英国的爱丁堡，按市值计算是欧洲第二大、全球第六大的世界知名银行集团，也是英国最大的银行，其业务遍及英国和世界各地。苏格兰皇家银行在零售、保险、财务管理等方面颇具特色，且在全球处于业界领先地位。但是苏格兰皇家银行在中国内地的业务规模非常有限，只设有上海分行及北京代表处。

　　中国银行董事长肖钢表示，本着长期持股、优化治理、业务合作和竞争回避的原则，中国银行与苏格兰皇家银行达成了战略性投资与合作协议。该行业务领先、管理科学、内控严密、经营稳健，是理想的合作伙伴。与该行的合作标志着中国银行在股份制改革方面又迈出关键一步,对于中国银行转换经营机制、加强内部管理、提升竞争能力、促进绩效进步都具有重要意义。

　　与苏格兰皇家银行一起收购中国银行的李嘉诚基金和美林证券采取的是单纯的“财务投资”策略，按照协议三年内不得出售中国银行股份，因此属于较长线而有稳定收入的投资。

　　业内人士指出，外资银行在中国收购银行股权的定位分为战略投资和财务投资。在收购大银行还是小银行的问题上，外资银行要考虑它自身的战略定位和现有资源，是否打算自己建设渠道网络以及推出自己品牌的产品。如果它计划在中国大规模铺设网点，以自己的品牌推广业务，就会将自己定位为战略投资者，对收购中小银行比较感兴趣。它可能会持有较多的股份，相应的话语权也比较大，和对方在深层次上进行业务合作，甚至把对方的网点变成自己的分销渠道。不打算在中国铺开网络的外资银行则可能会以财务投资者的身份收购国有大银行的股权，分享中国整个银行业成长的利润。同时，这些外资银行可能会在业务运营和风险管理等银行基础设施的层面上与被收购方进行合作，在实质上扩张自己的业务。

　　此前，中国银行在选择战略投资者的过程中，曾先后与苏格兰皇家银行、淡马锡、瑞士银行和亚洲开发银行等4家战略投资者签订了战略合作与投资协议。但是据悉，先前签订的淡马锡出资31亿美元收购中行10%股权的合作协议已经被中央汇金公司否决。在计划入股中行之前，淡马锡已经参股了民生银行和中国建设银行，再入股中行的话，将可能引发利益冲突、关联交易，甚至可能导致市场垄断。

　　大宇造船海洋工程公司

　　在烟台投资15亿美元设厂

　　世界第二大造船厂——韩国大宇造船海洋工程公司将在烟台经济开发区建设一座大型造船厂，预计投资15亿美元。

　　相关资料显示，此次大宇造船海洋工程公司将以独资方式在烟台八角港投资设厂，占地5平方公里，主要生产7万吨级以上的油轮、集装箱船、超大型油轮及液化天然气船。首期投资1亿美元，预计2008年投产；2017年，造船厂整体工程将全部竣工，届时销售总额预计将达39.5亿美元，生产能力达414万载重吨。这样的规模相当于再建一个新的大宇造船公司。

　　业内人士介绍，韩国造船之所以纷纷计划在中国建厂，主要是迫于其在国内的成本压力。据了解，美元贬值和全球钢材短缺已经开始影响到韩国造船企业的利润。2004年大宇造船三季度的净收入只有410亿韩元，比上年同期减少了2／3。

　　与造船业向中国转移的趋势相呼应，烟台市已将船舶工业列为制造业发展重点的第一项。按照规划，争取到2010年全市造船能力达到500万吨以上，2015年达到900万吨以上，成为全国最重要的船舶工业基地之一。同处胶东半岛的威海市也将造船业列为优先发展的五大产业群之一。7月12日，投资2.5亿美元的韩国成东造船海洋株式会社在威海设立。更早以前，6月24日，韩国现代综合商事与青岛灵山船业股份有限公司合资设立的“青岛现代造船有限公司”在青岛胶南成立。国内造船巨头——中国船舶重工集团公司也将加快青岛海西湾造修船基地建设。一股造船热潮正在胶东半岛兴起，很多造船项目先后在烟台、威海、青岛开工。

　　造船是技术、资金、劳动密集的行业。仅从劳动力成本而言，中国为日本的1／17、韩国的1／9。正是在这样的情况下，上述韩国几大造船厂都不约而同把目光转向了中国。据悉，2005年早些时候，韩国三星重工集团增资人民币4.4亿元扩建宁波新厂，而全球最大的造船集团——韩国现代重工集团也在酝酿进入中国内地。

　　山东本地大部分造船厂主要以渔船和货船为主，而大宇则把目标定位于超大型油轮及液化天然气船。韩国造船业转到中国后，低成本优势可以维持其世界造船行业的霸主地位。另一方面也可以带动当地造船业成套设备的发展。

　　雅虎收购阿里巴巴40%股份

　　2005年8月10日，雅虎与阿里巴巴达成

股票购买及转让协议。美国雅虎用10亿美元现金外加雅虎中国的全部资产作为代价，收购了阿里巴巴40%的股权。收购完成后，雅虎将拥有阿里巴巴40%的股份以及35%的表决权。

　　由于涉及到了日本软银集团及其全资子公司SB TB控股有限公司、淘宝网等，股权转让过程分为多个阶段且错综复杂，相关各方亦语焉不详。可信度比较高的文件则是雅虎公司向美国证券交易委员会(SEC)提交的Form 8-K。

　　从8-K文件来分析，收购被主要分为三个相关操作。其一：雅虎支付3.6亿美元的现金，从软银(SB TB公司)收购其持有的淘宝网股份；第二：雅虎用“雅虎中国”的全部资产与业务、刚刚收购来的淘宝网股份，外加2.5亿现金——收购阿里巴巴40%的股份。最后，雅虎还可能根据情况另外收购总计3.9亿美元的阿里巴巴股票，但有一定的附加条件。

　　无论如何，阿里巴巴获得了雅虎中国，“雅虎”品牌在中国的使用权以及淘宝网的全部股份。据有关机构估算，“雅虎中国”的净资产约为3亿美元，因此，雅虎获得阿里巴巴40%股份的账面代价约为13亿美元。本次收购同时表明，雅虎认定的新阿里巴巴的价值在32.5亿美元以上。

　　雅虎对中国市场投入期长达7年，并有与新浪合资成立一拍网以及耗资1.2亿美元收购3721等大动作，但是，从市场上看，雅虎进入中国后，一直难以打开局面。此次选择与阿里巴巴联盟，正是其在中国进行的另一种探索。雅虎可以借助阿里巴巴进入B2B市场，顺理成章地将自己的产品推向数以百万的中小企业，并借助这个渠道，将搜索引擎和即时通讯等产品推向市场。

　　20亿美元

　　建设珠海横琴岛国际会展度假区

　　美国拉斯维加斯金沙公司 (Las Vegas Sands, Inc.)将投资20亿美元，把珠海横琴岛一个废弃的采石场改造成奢华庞大的国际会展度假胜地。

　　金沙公司总部位于美国内华达州的拉斯维加斯，是一家集会展、酒店、娱乐场和购物商场经营于一体的跨国集团。作为一个跨国会展博彩企业，金沙公司是美国最重要的会展业务举办商之一，总裁威廉·怀德(William Weidner)被称为“美国会展之父”。公司董事会主席肖顿·艾德森(Sheldon Adelson)在《福布斯》的全球富豪榜中居第15位。

　　在此项投资项目之前，金沙集团已经投资2.4亿美元在澳门建设了规模庞大的金沙赌场。

　　威廉·怀德表示，金沙集团选择在珠海横琴岛进行大型会展项目，主要是因为横琴岛地理优势明显。横琴与澳门近在咫尺，通过莲花大桥往来方便快捷。在澳门发展博彩，在珠海发展休闲度假、会展旅游，两地可以相辅相承。随着珠港澳大桥的落成以及广州、香港和澳门三地的发展，横琴将扮演重要的地区角色。横琴以其核心的地位，将能够促进整个9+2地区的经济发展，振兴澳门、珠海和本身的旅游发展。

　　涉于法律限制，在中国境内，赌博业仍属于不能触碰的禁区。因此，金沙集团特别明确了会展和旅游酒店业在集团业务中的重要性。据介绍，目前会展和旅游酒店收入已占到了金沙集团总收入的六成以上，而博彩业所占比例不到四成。

　　金沙集团最初计划首期投资3亿美元，打造世界一流的集文化、体育、旅游、商业、会展为一体的横琴“威尼斯人度假村”。最近他们与珠海市政府沟通中，更增加对项目的投资信心，因此将决定加大投资总额，总投资将会达20亿美元。会展中心将从原规划的10多万平方米扩大至40万平方米，将是全球最大的由私人投资的会展中心。

　　汇丰控股81亿港元收购平安保险股份

　　2005年5月9日，平安保险(2318.HK)宣布，该公司股东之一汇丰保险控股有限公司将从另两家股东高盛与摩根士丹利的手里收购他们两家持有的9.91%平安保险股权，所涉及资金将高达81亿港元。此前，汇丰保险曾在2002年11月认购了平安保险10%的股权。此次增持之后，汇丰掌控的股权将达到19.9%，稳居平安保险第一大股东的地位。

　　售出平安股权的高盛集团有限公司和摩根士丹利毛里求斯投资控股有限公司于1994年6月投资参股平安，持有平安10.14%的股权，在此次转让成功之后，这两家公司将只持有0.23%的股权。

　　汇丰保险此举无疑可加强双方的合作关系。在第一次认购平安保险的股权之时，汇丰即与平安保险签订了策略性合作及技术支援协议。内容包括汇丰保险将在个人金融及保险领域向平安保险提供技术支援，并在个人金融服务范围内建立多方面的策略合作及联盟关系。

　　汇丰保险一直在积极寻求增持内地保险业务，对平安股权的收购，表明它非常看好平安的发展前景，并且对中国寿险业很有信心。汇丰控股有限公司集团主席庞约翰爵士称：“我们对中国内地保险业的长远发展十分乐观，并相信平安凭借所具备的优势，将能从保险业的发展中得益。我们期望与平安进一步拓展伙伴关系，日后有更紧密的合作”。

　　与平安保险股权易手相呼应的是：苏黎世金融服务集团进一步将对新华人寿的持股量由10%增至18.9%。美国凯雷投资也在12月19日向太平洋保险注资4亿美元。凯雷与其战略投资伙伴保德信金融集团将在注资后拥有太平洋寿险24.975%的股份。

　　业内人士指出：中国已经成为世界主要保险市场之一，随着内地经济逐步增长，在部分人因而“富起来”的情况下，预期内地的保险市场可持续增长。这也是促使外资金融与保险公司不断提高本土保险公司持股比率的最主要的原动力。

　　杜邦斥10亿美元在山东东营建厂

　　11月21日，美国杜邦公司与山东省东营市签署项目协议，杜邦将在东营经济开发区投资10亿美元建设一个世界级钛白粉生产厂。这是杜邦公司成立200年以来最大的在美国本土以外的投资项目，其额度超过了杜邦目前在中国内地的7亿美元总投资。这一项目同时也是山东省一次性吸引外资最多的海外独资项目。

　　杜邦是全球最大的钛白粉制造商，2004年全球钛白粉产能为488万吨/年，其中杜邦占22%。其中，中国市场为杜邦公司贡献了5%的销售额，增长率达到32%，成为杜邦总部日益重视的高增长市场。这无疑是杜邦中国投资的最大动力。

　　山东东营的生产基地即将成为杜邦全球生产供应链的重要一环。该项目计划于2010年投产，初期年产量20万吨钛白粉，相当于杜邦目前所有钛白粉生产设施的产能总和。5年后，杜邦将视市场需求进行扩建。

　　业内人士认为，杜邦在中国大笔投资的举措一定程度上来自中国市场的强大内需动力。杜邦公司副总裁兼杜邦钛白科技总经理沙文斯说：“在亚洲市场，特别是在中国，目前和将来对钛白粉的需求增长比世界其他地区都要快。我们的目标是在这一增长的进程中策略性地巩固作为全球主要钛白粉供应商的领导地位。在东营设立新厂将大大提高我们在快速增长的市场中服务客户的能力”。

　　钛白粉是一种白色颜料，广泛应用于涂料、塑料和造纸行业。中国的钛白粉需求是全球增速最快的国家之一，且半数依赖进口，未来2至3年内，国内钛白粉市场容量增长速度将至少相当于GDP增长速度，很可能在10%以上，将大大超过全球平均水平。

　　据了解，杜邦公司东营建设的钛白粉项目属氯化物工艺。氯化物法以其产品质量好、工艺流程短、废物及副产品少等优点备受青睐，不足之处是对原料要求高(如采用天然金红石、人造金红石、氯化高钛渣等)。东营市离中国金红石主要产地距离较近。同时，钛白粉生产要求较高的能耗且对环境污染较大。东营地处胜利油田所在地，有丰富的油田伴生气，能耗问题比较容易解决。生产过程中产生的主要液体废弃物将下注到地下3000米处，有利于补偿当地因油田开采而产生的地层水压力下降问题，且废液密度大于原油，不影响胜利油田的正常生产，属于国家鼓励类项目。

　　目前，杜邦在美国密西西比州、田纳西州和特拉华州、墨西哥、巴西和中国台湾设有钛白粉生产厂，并在巴西、比利时、中国台湾、美国特拉华州威明顿市和中国上海设有技术服务中心，为欧洲、中东、美国和亚洲市场提供服务。

　　迪拜港5亿美元青岛建码头

　　全球十大码头开发商之首的迪拜环球港务集团(DPW)已与青岛市政府签订了协议，计划在青岛前湾港南岸区建设一个独资集装箱码头。目前，该项目审批工作正在推进过程中，该码头将成为中国港口发展史上第一家外商独资码头。

　　据透露，项目总投资达5亿美元，是青岛2005年以来投资最大的外资项目之一。所有投资将通过DPW公司在天津的合资公司——东方海陆集装箱码头公司来实现。计划筹建的新码头海岸线长达1320米，共有4个泊位，预计在2008年至2009年间投产，年处理能力将达到200万标准箱，占到青岛港现在年集装箱处理量的1/3。

　　DPW方面表示，从目前的国际形势看，2006年至2010年间，中国将成为全球最大的石油、铁矿石、煤炭和其他工业原料进口国之一，这对港口设施有较大需求，而青岛是目前全国最重要的港口城市之一。业内人士认为，青岛海运集装箱吞吐量年平均增幅将不低于30%，具有巨大的增长空间。DPW集团正是看好这一点，才将码头选址最终确立在青岛，并将该项目作为公司发展北亚地区高增长市场的一个战略性举措。

　　目前DPW的港口业务已经遍布全球五大洲，预计2005年全年旗下码头的集装箱总吞吐量达1250万标准箱，青岛港则是该公司继香港、天津、深圳和烟台后，在中国的第五个“据点”。

　　吉林省PLED平面显示项目

　　12月3日，吉林省与美国PTG公司的合资合作项目——PLED平面显示技术和产品项目在长春正式签约。这是吉林省在光电领域有史以来最大的合资项目。PLED项目总投资为12亿美元，由美国PTG公司通过投资合作开发等形式，把在该领域具有世界领先水平的OTB、CDT、菲利浦等公司组成一个团队，同中方的长春高新技术产业发展总公司、省信托投资有限责任公司、一汽集团共同出资组建合资公司，在长春高新技术产业开发区共同投资建设。

　　PLED也称为高分子发光二极管，是一种有机发光材料为高分子聚合物。其专利所有者为英国剑桥显示技术公司(CDT)。由于PLED可采用喷墨式的制造工艺(如爱普生公司的微液体工艺喷墨打印技术)，将发光高分子材料喷印在塑料、玻璃,甚至整面墙上，制造出大尺寸的显示器。只要喷印技术和面板尺寸许可，显示器尺寸之大将让现有的显示器望尘莫及。

　　与传统技术产品相比，PLED具有成本低、色彩好、轻薄、省电、视角宽、大尺寸显示等优势。在塑料基板上制作的PLED显示屏将是未来大屏幕显示技术的最佳选择。

　　但是，目前PLED技术仍面临颇多的技术困扰以及新产品推广的市场风险，全彩色的PLED面板寿命也只有5000小时，难以达到商品化标准。要想取代LCD的地位，除了自身的技术进步与成熟之外，它还需要更多厂商的支持。

　　业内人士指出：PLED对于中国的意义在于中国可以直接利用最先进显示技术，而不用重复其它国家显示器发展的过程。此次吉林省长春高新技术产业开发区引入PLED项目，如能成功运行，将极大地提升中国在世界光电子和显示屏制造领域的地位。

　　香港泰和集团

　　在包头投资7.5亿美元生产平板电视

　　2005年7月14日，包头稀土高新区与香港泰和国际集团签订了液晶平板电视合作协议。液晶平板电视项目总投资7.5亿美元，项目占地15万平方米。香港泰和集团将在稀土高新区设立平板电视(OLED等离子电视、液晶电视)的核心技术开发制造中心，计划年产液晶面板(计算机用)720万大片，项目年产值14亿美元。

　　业内人士指出：作为一种战略资源，稀土的真正价值在于应用。稀土是生产显示荧光粉的重要材料，在我国《鼓励外商投资高新技术产品目录》上，稀土发光材料(等离子平板显示荧光粉、白色LED稀土荧光粉)与等离子平板

数字电视都名列其中。

　　等离子显示屏(PDP)和液晶显示屏(LCD)使用的荧光粉约为传统CRT(显象管)显示器的1.5倍。可以预见，随着平板显示产品的普及，稀土材料在显示器制造领域的作用将会越来越重要。稀土荧光粉的需求量也会不断增加。包头的平板电视项目将进一步提高稀土新材料研究和开发水平，为我国由稀土生产大国向稀土材料制备与应用大国的转变奠定更为坚实的基础。