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郑步春每日经济新闻[2006-02-06]
最近9个交易日，美元上涨不少，从本轮调整最低的87.83涨至上周五89.89，已将美元调整以来的失地扳回三分之一。同在这段时间，欧元对美元从1.2322跌至1.2024，美元对日元从114.42大涨至118.94。另外，欧元对日元也走得极强。
美元连续上涨最主要原因是1月31日美联储加息后的一些言辞显得对通胀较为关注，这使市场对美联储加息前景的看法发生微妙变化，认为3月份美国仍将加息。日本的经济虽不错，但从种种迹象可以明显看出，日本不象欧洲，短期内几乎不存在走出“零利率”政策的可能。
就业、通胀和利率
美联储会议前后出台的一系列数据似乎均支持美国继续加息，其最主要标志是美国的劳工市场显得更为紧张。美国1月新增就业人数为19.3万人，高于12月的14万人。美国1月失业率下降至4.7%，这是2001年7月来最低，事先分析师们预测失业率为4.9%。
美国2年期债券与日本同期债券收益率差距扩大至4.28个百分点，是自2001年5月以来最大差距。再加上日股大涨，在习惯性思维驱动下，资金大量从日元中流入美元。
回顾近几个月经济指标，美国经济主要特点是保持强劲增长，企业投资上升，核心通胀率极低，能源成本未明显转移至下游。不好的主要有房地产数据略显疲软，股市表现不振等。上述核心通胀和房地产等数据也确实支持“美联储或停止加息”的猜测。
在这种情况下，通胀另一个“源头”———薪资成本出人意料地上升即成为左右大局的经济指标。因为在相对充分就业的前提下，经济增长极易引发薪资拉动型通货膨胀，并使得美联储极有必要再度加息。
美国经济躲过油价等原材料型通货膨胀，却未必能躲过薪资推动型通货膨胀，虽然这两种通胀压力均受益于全球化而已大大降低。郑步春，汇市浸淫逾20年，一支烟一杯茶，观全球市场，别具洞见。本报推出由他主理的“老郑侃汇”，以老郑识途之言，供读者参考。市场阴晴叵测，信兼听不昧也。
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