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凯基证券 特约撰稿[2006-01-16]
恒指已连升9个交易日，至上周五收报15788点，全周上涨444点。上周日均成交338亿港元，反映资金继续流入港股。虽然港股短线呈超买状态，但调整并不明显，由于本轮上涨属资金推动型，因此难以测定短期顶部。本轮行情似乎还没到头，预计仍将反复上试高位，可能会在16000点一线遭遇较大阻力，但个股行情将出现分化。
挖掘低估值的消费股
因近期发改委建议刺激内需来带动中国整体经济，内地消费股在上周末段备受追捧。其中，永乐（0503.HK）、福记（1175.HK）、百盛（3368.HK）、新宇亨得利（3389.HK）周涨幅8%－10%。不过，部分股票预测市盈率约20多倍，后市可能有一定压力，如李宁（25倍）、百盛（25倍）、蒙牛（19倍）、永乐（19倍）。
但部分股票相对估值较低，如雨润（1068.HK）、中国粮油（0506.HK）、华创（0291.HK），分别为14倍、15倍及17倍，投资者可关注此类股份。其中，笔者较看好华创（0291.HK），预期其去年下半年非经常性收入大增，3月份将公布的年报看好。
内地地产股逢高减持
此外，发改委预测内地楼市调整将达3－6年，并建议中央维持调控政策。笔者认为，这反映中央调控楼市仍未结束，内地可能地价上升，但房价上升空间有限，开发商利润将受到挤压。
中国海外（0688.HK）及富力地产（2777.HK）自2005年中的低点上涨超过150%，投资者对此类公司中期前景过分乐观。两者估值已出现溢价（中国海外现价为账面值2.2倍，富力地产账面值为4倍），建议投资者趁高减持。
电力设备股可关注另一方面，可留意电力设备股。自从2003年下半年开始，内地电荒使对电力设备的需求日增。东方电机（1042.HK）为国内三大电站主机制造商之一，截至2005年尾，公司手头订单逾180亿元，按公司目前生产计划，4年时间方可消化。因此，预计此轮电力设备需求高潮将持续至2007年，由于订单充足，公司年产量也急剧增加，年产量的平均复合增长率高达48%。加上电力设备行业属典型规模的经济行业，产量扩大将刺激毛利率大幅攀升。公司2004年的毛利率已经大幅上升11.2个百分点至35.6%，预计2005－2007年的公司毛利维持在33%左右高水平。由于同板块的哈尔滨动力（1133.HK）及上海电气（2727.HK）上周已突破去年新高，投资者可留意东方电机，预计其在3月公布业绩前反复走强，并将冲击去年高位9.85港元。
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