以市场建设推进信贷资产证券化发展

　　伴随着国家开发银行第一单资产支持证券成功发行，我国信贷资产证券化终于揭开了序幕，开发银行七年来的努力也终于得以实现。七年来，我们始终立足中国国情，从经济社会发展全局出发，以融资推动市场建设，一方面，促进中国资本市场建设，为信贷资产证券化创造良好的市场环境；另一方面，使信贷资产证券化成为开发性金融推进市场建设的重要内容和方法。

　　从1998年开始，开发银行提出开展信贷资产证券化问题；1999年召集12家金融债承销团成员就方案设计进行研究，形成正式上报的方案。之后开展了大量基础性工作，2000年专门成立了证券化工作组，探索适合中国国情的操作程序和预案，进一步加大了证券化创新的整体推动力度；自2004年初，多次邀请国内外专家，召集国外著名投资银行、律师会计师事务所和信托公司等中介机构共同进行深入研究和周密论证，设计出了在我国现有法律制度框架下开行实施信贷资产证券化的交易结构和试点方案，并得到了国内外专家的认同，于2004年2月首次向人民银行上报了开行试办信贷资产证券化业务的申请。在这个过程中，我们主动与人民银行、银监会等监管部门及发改委、证监会、财政部和国务院法制办等有关部门汇报沟通，得到了有关方面的关注和支持。2004年12月，开行试点方案由人民银行最终向国务院上报，并于今年2月获国务院批准，成为信贷资产证券化业务两家试点单位之一。

　　一、开发银行为什么长期致力于推进信贷资产证券化的发展

　　信贷资产证券化是融资方式由低级形态向高级形态转化的重要里程碑，代表着融资的演进方向。

　　从我国金融业发展的现实情况看，需要通过信贷资产证券化推动资本市场和债券市场的和谐健康发展。虽然我国已经建立了较为完善的金融体系，金融市场也日趋多样化和多元性，但市场结构仍然不合理，各种市场之间缺乏有效连接，间接融资仍然是企业长期融资的主要来源和渠道。这就造成资本市场功能错位，货币市场与资本市场之间缺乏良性互动机制，大大降低了全社会资金配置的效率。为了促进我国金融业的长远发展，迫切需要引入信贷资产支持证券等金融创新产品，对贷款存量进行优化和结构调整，加速信贷资产周转，分散和转移风险，并以此推动资本市场和债券市场的和谐健康发展。

　　二、国家开发银行在推进信贷资产证券化过程中的作用

　　市场建设的历史使命是开发银行推进信贷资产证券化业务的出发点。七年来，开行坚持开发性金融建设市场的方法，以国家信用为基础，市场化运作为机制，市场业绩为支柱，从通过融资推动市场建设的角度完成金融制度和产品创新，加快信贷资产证券化进程，实现政府发展目标。

　　以市场建设实现和保持优良市场业绩，构建完善的风险控制体系，是开发银行推进信贷资产证券化业务的前提条件。近几年来，开发银行在国民经济发展中的贡献度不断提升，市场业绩指标连续多年保持在国际先进水平，具备开展信贷资产证券化业务的实力。同时，根据信用风险的特点，开发银行运用组织增信，建设信用平台和融资平台，广泛深入地推动信用建设。在内部控制上，根据业务特点，形成了“业务推动、风险控制、稽核监督”的运行管理体制，实现了对风险的有效控制和管理。完善的风险控制体系是开发银行开展信贷资产证券化业务的制度保障。

　　资本市场和债券市场的成功经验是开发银行推进信贷资产证券化业务的实践基础。作为中国债券市场上的主力发行体，多年来开发银行始终致力于培育国内债券市场，促进债券市场的不断完善和发展，并且以债券筹资为主、其他渠道为辅，建立多渠道、高效率的筹资机制，继续开发其他的资金来源。过去10年中，共发行了两万多亿金融债券，动员和引导社会资金支持国家建设，在发债过程中创造了诸多“第一”，积累了丰富的经验。同时，通过进入国际资本市场发债，为中国与国际资本市场的衔接和良性互动创造了有利条件，在国际资本市场树立了良好的形象。从2003年开始，开发银行结合国际先进的金融理念以及中国的现实国情，开展管理资产业务，与商业银行和其他金融机构合作，把开发性金融市场建设的优势与社会资金的出口有机结合，发挥了开发性金融的先锋、先导和先进作用。表内外贷款是管理资产的初级阶段，证券化是管理资产的高级阶段。开发银行管理资产的发展，使信贷资产证券化业务有了制度上的准备和实际操作经验的积累。

　　三、坚持以市场建设的方法，继续做好信贷资产证券化业务

　　下一步，开发银行将继续以市场建设推进信贷资产证券化业务良性健康发展。

　　继续以市场建设的原理培育和规范资本市场的发展。通过推进信贷资产证券化，为投资者提供参与国家“两基一支”重大项目建设的新渠道，分享市场建设和经济快速发展带来的收益，同时为信贷融资找到资本市场出口，实现信贷体系与证券市场的对接。这充分发挥了市场机制的价格发现功能和约束机制，提高了金融资源的配置效率，发挥开发性金融主动为资本市场改善结构的杠杆作用，对促进市场的发育和健康发展，产生重要影响和积极作用。

　　打通长期信贷资产流动的渠道，拓宽与国内同业合作。将开发银行开发培育并具有稳定可预测现金流的信贷资产推向资本市场，在贯彻落实国家产业政策的同时促进资本市场发展。特别是要借鉴资本市场统一、规范、集约的操作模式，加强和拓宽金融业更大范围和更深层次的合作，以共享优良信贷资产，充分发挥开发性金融的导向作用和桥梁作用，为商业性金融的后期介入“铺路搭桥”。

　　进一步加强市场建设，促进金融改革和创新。继续以信贷资产证券化等市场化方法配置资金，将国家信用运用到资本市场变成筹资能力，达到在金融市场上配合国家财政和货币政策的效果，进一步体现市场建设的内涵。同时，为处理金融资产提供交易平台吸引众多市场参与者，一方面提高金融市场的深度及广度，另一方面提升金融市场效率及加强金融专业分工，促进金融改革和创新。

　　我国信贷资产证券化业务开展来之不易，开发银行承担着证券化制度建设和市场建设开创者的重任。我们将继续发挥开发性金融的先锋作用，通过市场建设和制度建设，落实

科学发展观，支持经济社会又快又好发展。