中美利差3% 人民币升值预期分化考验热钱判断力

　　上海证券报 记者 周翀

　　昨天，中国人民银行行长助理易纲表示，正因中美存在大约3％的利差，使得“热钱”赌人民币升值的预期出现分化和收敛，人民币汇改以来的升值预期保持了相对稳定。

　　这不是易纲第一次通过利率平价理论证明人民币汇率的可持续性，但却是他第一次比 较清晰地阐述中美利差为缓解人民币汇率预期“一边倒”状况做出贡献的道理。

　　昨日在京出席“2006年企业发展高层论坛”时，易纲说，今年春季央行将商业银行超额准备金利率由1.62％下调至0.99％，实际上造成货币市场利率的下降。从目前情况看，国内隔夜拆借利率大约为1.5％，与美联储4.25％的隔夜拆借利率存在近3个百分点的差距。这样，如果人民币未来一年升值幅度小于3％，则赌人民币继续升值的资金将无法得到超额收益，人民币和美元之间存在的套利机会将显得不够明朗。

　　目前美元兑人民币一年期不交收远期协议(NDF)的情况也证明了上述分析，一年期NDF指数已由7月汇改时的4500点下降到目前的3000点(即判断1美元一年后同比可多兑换0.3元人民币)，呈收敛趋势。

　　易纲说，如果央行跟随

美联储加息，这种政策效果就将出现一定程度的折扣。