股改后 南京水运将被大股东推入“大海”

　　分析人士认为，南京水运实际控制人抛出“重组蛋糕”，是想引诱流通股东投赞成票 岳敬飞每日经济新闻[2005-12-07]

　　今日，南京水运10送3股的股改对价方案开始网络投票，并将在12月9日的相关股东大会上进行表决。为了股改方案能够顺利获得通过，公司准备抛出一个极诱人的“重组蛋糕”来保驾护航，但前提是股改必须完成，也就是说，流通股股东们要是感兴趣就得投赞成票 。

　　南京水运董秘曾善柱昨日透露，“公司实际控制人中国长航集团（以下简称：中国长航）计划通过资产整合，将下属海上油运资产全部注入南京水运。”

　　据了解，上述“重组

蛋糕”就是南京水运以向实际控制人定向增发的形式注入优质资产。中国长航的相关资产整合计划是，南京水运在完成股改后，将通过定向增发吸收南京长江油运公司（以下简称：南京油运）的资产，逐步将南京水运的主营业务从长江原油运输转向海上国际运输。

　　中国长航旗下的南京油运是南京水运的第一大股东，持有公司38.35%的股份。曾善柱说，“重组后，南京水运的海运资产将占总资产80%以上，长江运输业务将来只是公司很小的一块业务。这样做可以避开沿江输油管道建设对公司经营造成的冲击。”但是，曾善柱话锋一转，“资产重组的前提是公司股改必须完成。”

　　10月31日，南京水运公布了股改方案，并于11月9日修改了对价：由10送2．8股提高到10送3股。方案修改后，对价再度提升的空间并不大。分析人士认为，如果通过定向增发将南京油运的优质资产注入上市公司，将极大地提升公司的盈利前景，不失为吸引流通股股东们投赞成票的巨大诱惑。

　　“从1997年上市以来，公司几乎每年都分红，已累计向流通股股东分红1.3亿元，而公司上市时的募集资金规模也不过2亿元左右。”南京水运证券事务代表朱双龙表示，“按现在的方案，公司

股票经股改自然除权后市盈率为7.5倍，市净率为1.2倍，市场应该很容易接受。”

　　南京水运股改保荐人代表联合证券的李华忠则认为，10送3股的方案基本上到达了南京水运控股股东的底线。作为中央直属企业，股改前南京油运持有上市公司38．35%的股份，股改后将下降至32．01%，持股比例已非常低，这充分表明控股股东对股改的决心。

　　海上油运发展空间巨大

　　目前，南京油运拥有各类营运船舶约200艘，总资产约70亿元，是国内第二大石油运输企业。1993年，南京油运以40艘船舶发起设立南京水运，1997年南京水运上市后收购了南京油运的106艘驳船。1999年南京水运实施配股时，南京油运又以9艘船舶资产全额认购了配股。2000年以后，南京油运的长江运输业务基本上全部转让给了南京水运，将主业转变为海上国际运输。

　　今年11月26日，南京油运购入2艘30万吨巨型油轮，并预订了2艘同样的油轮，耗资4亿美元。此前南京油运从国际市场购置的一艘30万吨巨型油轮也于11月29日完成了首航仪式。

　　南京水运总经理冯春明认为，近年来我国对

能源的需求越来越大，进口原油逐年递增。目前，我国进口原油有90%以上通过海上运输，因此未来我国原油运输市场发展空间很大，海上石油运输业面临巨大的发展机遇。

　　岳敬飞