明年信贷政策重在稳投资促消费

　　本报记者:汪洋　　文章来源:经济参考报

　　12月1日，中央经济工作会议落下帷幕。会议指出，明年经济工作关键是要努力扩大国内需求，会议认为，坚持实施稳健的财政政策和货币政策，保持货币信贷稳定增长，优化货币信贷结构，以继续加强和改善宏观调控。会议强调，要增强各项调控措施的针对性和有效性，更加注重区别对待、分类指导。

　　由于“十一五”期间消费拉动经济的作用将不断增强,明年信贷政策将会向扩大就业、理顺分配关系、增强社会保障和公共服务设施建设等方面作出倾斜。在消费并不足以支撑中国经济增长以前，信贷政策对投资将以稳健为主，既不踩刹车，也不踩油门。但少数地区的过热行业并不在此列。

　　银根整体趋松

　　瑞士信贷第一波士顿(CSFB)亚洲区首席经济学家陶冬认为，中国的信贷环境整体上已出现松动，在金融层面上，M2发行急骤回升，10月份M2增长已超出央行3个百分点。就不同层次货币供应量增长情况来看，M2增幅加快的势头有所减缓，M1增幅回升较大，货币流动性有所提高。

　　据央行数据显示，10月末M2余额同比增长18%，增幅比上月末高0.1个百分点，比去年同期高4.5个百分点；M1余额同比增长12.1%，增幅比上月末高0.5个百分点，比去年同期低0.5个百分点；M0余额同比增长9%，增幅比上月高0.5个百分点，比去年同期低1个百分点，当月现金净回笼380亿元，同比少回笼66亿元。10月末，货币流动性(M1／M2)为35.4%，比上月末提高0.3个百分点，比去年同期高1.4个百分点。

　　陶冬认为，信贷增长也自7月起出现反弹，这还不包括短期融资券市场上的集资。基层银行普遍反映贷款尺度有所放宽，年底前甚至还会进一步放宽。

　　10月末，人民币贷款余额同比增长13.8%，增幅与上月末持平，比去年同期高0.5个百分点。流动资金贷款增速持续回升，中长期贷款增速继续回落。10月末，短期贷款及票据融资余额同比增长10.8%，增幅比上月末高0.3个百分点，同比高3.4个百分点；中长期贷款余额同比增长19.2%，增幅比上月末低0.6个百分点，同比低5.7个百分点。

　　信贷向消费倾斜

　　分析师们认为，十一五”期间消费拉动经济的作用将不断增强。明年社会消费品零售总额仍会保持今年增长态势。据国家统计局数据显示，10月份，社会消费品零售总额5846.6亿元，比上年同月增长12.8%。从名义增长率来看，比9月份提高0.1个百分点，继续保持较快增长的态势。从城乡市场来看，城市消费品零售额3905亿元，同比增长13.6%，县及县以下零售额1942亿元，增长11.2%，继续呈现城市快于农村的格局。

　　只有通过财政政策、货币政策、产业政策等的协调配合才能给人们以良好的收入预期和保障，消费需求才能真正启动。因为“十一五”构建

和谐社会的四大重要措施都对启动消费至关重要，即扩大就业、理顺分配关系、增强社会保障和公共服务设施建设。这些都是缩小社会差距、维护社会稳定的重要措施。

　　因此，从银行信贷政策的角度来看，明年继续实行积极的就业政策的前提将是，落实促进就业再就业的各项财政税收政策和优惠信贷措施，支持就业指导和培训服务工作，确保就业目标的实现。

　　例如，在不断健全个人信用征信体系的基础上，大力发展个人消费信贷业务；进一步加大对普通商品住宅和

经济适用房的信贷支持力度等等。

　　对投资有保有压

　　虽然消费对于中国经济的影响将会在明年得以充分显现，但2006年消费需求的拉动作用也不可能超过投资和出口位居第一位，因此，为了避免宏观经济就会出现大起大落。信贷政策对于消费的倾斜，并不意味着对投资领域的资金支持将会大幅下降。

　　整个金融环境的趋松，将会带动了投资的回暖。2006年，随着一个新的五年计划——“十一五”规划的展开，相信投资增长会继续维持一个较快的速度。在过去10个五年计划的历史上，新的五年计划头一年的投资增长，无一例外地超过上一个五年计划的最后一年。“十一五”规划期间，政府在铁路、电力、电讯、环保上面的大量投资，将在二、三线城市已出现的投资加速之上提供新的动力。

　　北京奥运会建设也将全面铺开。总之，新一轮投资建设似乎已经开始，其力度及持续时间可能会超过人们的预期。建设投资和

房地产投资是两大引擎，而上一轮明显过热的工业投资则暂时未见回暖。

　　陶冬认为，中国如今的投资，基本上是跟着政府的指挥棒在走，资金投向主要为基础建设和内陆地区。这与2003年时的钢厂、水泥厂遍地开花以及2004年的上海房地产泡沫截然不同。更重要的是，目前通货膨胀几乎不存在。即使考虑公用产品价格及汽

　　油价格调整的因素，在农产品价格稳中趋降的情况下，2006年CPI也不会超过2.5%。只要通货膨胀不出现爆炸性上扬，信贷不发生失控，基础设施瓶颈不急剧恶化。

　　陶冬称，政府的态度会是按兵不动，既不踩刹车，也不踩油门。