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梁大伟
上周美国公布多项重要经济数据，当中包括美国非农业人数以及欧洲央行决定加息0.25%，但由于市场气氛仍普遍看好美元，故美元基本上仍维持在高位徘徊，除了对日元有比较明显的升幅。
在上周四，一如市场所料欧洲央行加息0.25%，把欧元区基准利率上调至2.25%。相反，美联储则有机会在12月13日的会议上删除自去年6月份开始采用的循序渐进加息步伐，这使市场怀疑美国的加息周期是否将完结。这关系到美元自今年3月份开始的升浪会否就此告终。
首先我们先了解一下，这次欧洲央行上调欧元区基准利率是迫不得已的。欧洲的通胀已达到2.5%，超出欧洲央行所定的2%上限，如央行不加息，会使市场更积极地抛售欧元，这会刺激欧元区的入口通胀，迫使欧洲央行加大加息的力度。再加上德国已定下在2007年增加销售税，为抵消销售税对工资造成的削减，德国工会已计划于明年要求加工资。
但在加息公布后，欧洲央行行长特里谢表示，央行暂时并没有一连串的加息计划，这令市场估计欧洲央行调高利率的次数可能只有一次或两次。这主要是因为以现在疲弱的欧洲经济，加息只会给当地经济带来更大压力，这使欧洲央行左右为难。于早前公布的德国11月份商业景气指数由98.7回落至97.8，而欧盟区9月份出现45亿欧元的经常账赤字，亦令市场对欧洲经济前景感到不乐观。
日元方面，自日本公布跌幅高于预期的11月份东京核心消费物价指数后，日元反复下跌。而日本财务大臣亦指出，日本经济仍未完全确定走出通缩，政府与央行应以一同打击通缩为目标。这令市场相信日本短期内不急于改变实行多年的零利率政策，而美元兑日元在日本失去加息的诱因下，再创出今年新高。但要注意的是日本股市，日经225指数已升跃15000点，是近5年来最高水平，而据资料显示，海外投资者对投资日本股市信心亦是近年来最高，在相对便宜的日元汇价下，这会诱使海外投资者增加在未来投资日股的信心，这或会对日元在明年有支持。
利率前景的转变与美元未来的走势息息相关，要注意的是美国的房屋销售也可能对美元的前景埋下伏线。上周一美国公布了10月份二手房的销售减少了2.7%，这说明美国房地产市场已首当其冲地承受了美国连番加息后的影响，这使市场对美联储的加息步伐产生疑虑，这也说明美联储的想法并非杞人忧天。
(本文不代表本报观点，作者为英国渣打银行有限责任公司中国区首席投资总监，免费查询热线:8 0 0 -8 2 0 -8 0 8 8)
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