一股独大衍生五大问题

　　本报记者 赵民望

　　甘肃19户上市公司平均每股收益为负核心竞争力处劣势区间达12户

　　据公开信息表明，甘肃省上市公司的业绩正在呈现逐年下滑的态势：2000年甘肃省15户上市企业平均每股收益为0．28元；2001年甘肃省16户上市企业平均每股收益为0．13元； 2002年甘肃省17户上市企业平均每股收益为0．08元；2003年甘肃省18户上市企业平均每股收益为0．12元；2004年甘肃省19户上市企业平均每股收益为－0．09元。2004年，有靖远煤电、西北化工、三毛实业、兰光科技、海龙科技、铜城商厦等6户企业出现亏损。

　　陇股板块如此的表现，足以说明甘肃上市企业的问题比较严重。从

竞争力评价来分析，充分地证实这一点，全部上市公司中，核心竞争力表现为劣势区间的企业要占到12户。

　　就企业经营本身的微观层面来看，主要是一些上市企业在上市后经营决策出现偏差，没有把工作的着力点放在主营业务的发展上，造成主营业务出现萎缩，经营持续下滑。

　　不过，问题似乎不仅如此。日前，国家统计局甘肃省企业调查队对甘肃上市企业进行了一次调查，从调查青看来分析，“一股独大”成了上市公司问题的核心。

　　从甘肃板块持股人的情况看，至2005年6月30日，甘肃板块前5大股东持股总额329405．54万股，占甘肃板块总股本的52．12％，第一大股东持股权占甘肃板块总股本的38．46％。在20户上市企业10大股东中，国有及国有法人股比重66．50％，一般法人股比重31．00％，募集人股和自然人股比重仅占2．50％。

　　调查资料显示，甘肃板块20户上市企业资本结构的主要特点是大盘稳中有升，呈现成熟增长的态势的同时，控股权相对集中，仍显“一股独大”特点。据有关人士分析，甘肃上市企业资本结构特点，对上市企业治理结构、资本运作产生很负面的影响。

　　首先，甘肃上市企业“一股独大”的股权结构，直接影响现代股份公司产权主体多元化的实现，极大地削弱了企业治理层的股东制衡机制。在甘肃上市企业中，股权结构特征是国家股不仅在上市企业总股本中一直处于控股地位，而且股权集中度很高，前五大股东的控股比例在52．12％以上，第一大股东控股比例在38．48％以上，加之股权结构中流通股在总股本中所占比例有限，非流通国家股又高度集中，很难通过在二级市场购买流通股获得公司的控制权，更难真正起到约束经理层的作用。

　　第二，国有股权过于集中，股东大会演变成了大股东会，大股东说了算，影响企业经营决策的透明度，影响上市企业独立规范运作和业绩的提高。

　　据对甘肃省19户上市企业问卷调查显示，甘肃省有34．2％的上市企业认为管理机制不健全是当前影响甘肃省上市公司生产经营的主要因素，虽然有75．6％的上市公司设立独立董事，但与中国

证监会的独立董事制度要求还有一定的差距，造成上市企业增资配股的再融资功能下降，直接影响到上市企业的发展，进而影响相关产业的发展。

　　第三，受资本结构及股权比率影响，制约上市企业再融资。股本和债务比例的变化主要与融资方式的选择有关系，选择什么样的融资方式就会形成什么样的股本－债务比例，从而就会形成什么样的控制和治理结构，由此产生制约上市企业再融资因素。

　　第四，受

资本市场及股权结构影响，加之上市公司利润操纵，上市企业信息披露、会计年报出现虚假现象。同样，甘肃板块上市企业中会计年报也失实的情况时有发生，在进行上市企业调查时，发现普遍存在几种数据的现象，还有一些企业有明亏暗赢或明赢暗亏的情况，更有甚者，有的上市企业实为空壳，但年报依然业绩不凡。

　　第五，受股权结构的影响，上市企业“壳”资源流失现象较为严重。据调查，近年来甘肃省大约有90％的上市企业的控股股东发生了变化，控股前10大股东中有93（户）人外籍股东，其中大部分是由外地企业注入新资产，入主控股；有的直接将公司注册地迁往外地，造成上市企业“壳”资源的流失。

　　对此，有关调查认为：关键在于加快国有股的退出与流通，改变上市公司“一股独大”的股权结构。调整失衡的股权结构，要以各种市场化的方式缩减国有股的比例，使缩减后的国有股成为可交易的股权，以及完善上市企业管理模式和法人治理结构等，才能从根本上解决企业竞争力不足的问题。