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杨勣每日经济新闻[2005-11-28]
由“8·18轮灾”引发的香港衍生认股权证（俗称窝轮）市场的检讨报告已经完成。上周五，香港证监会发表《香港的衍生权证市场报告》，针对市场操守及投资者所获资讯的质量，如何提高市场效率、公平性及竞争力提出6项建议，以完善香港权证市场。
香港证监会主席卫奕礼表示，《报告》对香港衍生权证市场作出全面检讨，并重点指出多个相信需要改革的范围，目标是促进香港权证市场的完善发展，协助投资者掌握充分资讯以作出精明的投资决定。
《报告》指出，自从香港首只衍生权证在1989年上市以来，香港权证市场增长迅速，尤其是在2002年引入监管改革后，增长更加强劲。目前，香港权证市场是全球最活跃的，成交金额很高。
2004年香港权证市场平均每日成交额为21亿港元，占股市总成交额的13％。今年前10个月，香港衍生权证市场成交额平均每天达到33亿港元，占股市平均每日成交额的18％，新上市衍生权证达到1345只。就10月而言，成交额比率约为78%，即是在全部已发行的权证份数当中，平均有78%在单日转手。
总体来说，《报告》基本否定了有关香港权证交投过度活跃、影响正股股价以至港股整体大幅波动的说法。香港证监会不仅缩短增发权证的期限，建议由4天缩至2天，还鼓励权证发行商发行投资者有需求的产品，建议放宽权证有效期最短6个月及最低发行价0.25港元的限制。卫奕礼解释称，上述建议有助促使其他发行商加入竞争，“复制”有需求的窝轮，让投资者有更多选择或进行套利，从而降低权证价格及提高产品质量。
《报告》的另一重点是香港证监会建议全面禁止发行商提供回佣及奖励计划。香港现有19家权证发行商，约有7家向经纪行提供回佣。卫奕礼预期，取消回佣可使权证交投减少，同时避免投资者误以为某只权证极受欢迎。而且，这些回佣交易只是让一小部分人得到好处。
卫奕礼指出，香港证监会已展开了若干宗关于衍生权证活动的调查，包括可能的虚假交易、在到期日前操纵结算价、不履行提供流动性的责任，以及非法卖空权证。公众可在2006年1月底前，就这6项建议发表意见。
香港证监会对权证市场6项建议
1.对权证做市商的监管更严格，使其运作更具透明度；
2.修订《上市规则》条文，使发行人能更容易增发受欢迎的权证，及容许其他发行人发行“相同”权证，促进竞争；
3.建议全面禁止佣金回扣及其他奖励计划；
4.将发布关于推销权证的新指引，并就不受证监会管制的评论员与广播事务管理局合作制定有关措施；
5.规定发行人在文件内采用“浅白语言”，并刊发两页的概要，载列每份权证的主要产品特点、风险及优点，便于投资者理解；
6.推出新的投资者教育活动，包括举办比赛、改革网站及推出公益电视广告。
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