国储抛铜与人民币升水关联汇率短期波动不大

http://finance.sina.com.cn 2005年11月26日 13:02 中国经营报

　　作者：缥缈

　　最近，国家物资储备局(以下简称国储)在市场上连续抛铜，引来广泛争议。国储此举效果如何，还有待观察。但从另一方面看，国储的减仓行为，其实是与人民币升水的市场预期存在某种关联，换句话说，人民币汇率短期的波动空间不大。

　　抛铜换黄金国储调节资源组合

　　调控市场现货价格是国家商品资源储备的作用之一。而且，一个国家的基础战略储备是各种商品的不同组合，组合结构完全是可以随时调控的。如果铜相应在高位，而黄金在低位，那么，抛铜购入黄金，只是一种投资战略选择。从这一点看，无论后市铜价走势如何，国储当时的操作均无可指责。

　　此前，美国也曾动用国家战略石油储备，在

原油价格突破70美元的时候抛出原油，并且低价吸纳黄金，达成非常成功的市场操作。这一操作过程完全可以参考、复制。

　　事实上，国储并没有完全“看空”重金属。目前铜市价格处于高位，却已经较远地偏离了其他大宗商品价格。国储此举效果如何，还有待观察。市场表现是，日前创了新高的铜价已经回落。11月23日，伦敦金属交易所的铜价跌至两周低位——每吨4020美元。

　　流动性扩张人民币波动空间不大

　　国储的减仓行为与人民币升水的市场预期存在某种关联。在

人民币汇率改革过程中，中国政府主要采取的办法有三项：一是充分听取周边国家的意见；二是与主要贸易国家商讨；三是最后实行自主决策。结果是，近期美元不断走强，人民币相对稳定，这正是中美两国双赢的结果。

　　首先，货币是水，流通性是水的灵魂。水位的高度，不但要看水量，还要看水的覆盖面积，这就是“货币三变量”，币值、发行率以及可流通性的理论依据。

　　其次，在经济平稳发展时期内，任何货币都不能承受币值与发行率的同步上升。目前，

中国经济增长势头可观，人民币的流通性亦不断增强，这也为人民币进一步增加弹性、扩大波动区间提供了技术层面的保障。我们需要关注的不是汇率波动价格区间，而是水的覆盖面积。

　　其三，汇率的价格是一国货币的国际市场价格。目前，我国已经改变了单一盯住美元的人民币汇率政策 开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币兑美元汇率的实际升值幅度已经超过了2%以上。

　　自从人民币汇率改革以后，其流动性也在扩张。到目前为止，基本上已经可以“覆盖”原油用汇，但是还没有覆盖铜和黄金。国储抛铜，说明达到了可以操作的阶段。对于价格高高在上，而且乖离率较高的期铜，我希望国储此次能够卖个靓价，然后静观其变。

　　放宽劳动力价格关注原材料波动

　　即使原材料价格的波动可能不大，但企业也要认真对待。比如，铜的价格表面上看是价格问题，其背后隐藏的是战略资源势力范围的重新划分。由此可知，未来原材料价格的大起大落，是企业无法回避的新课题。

　　其中，依靠“劳动力价格优势”的外向型加工业企业，应当放宽劳动力价格，适度收窄原料进口的“胀出率”，改变原来“狂赚边角料，不赚劳动力”的传统做法。

　　很多服装加工类出口企业以为，如果人民币保持强势，国家产业优惠政策能落实的话，那么，一件服装少用几尺衣料，少钉几粒扣子，企业仍然可以保持原有的利润空间。

　　事实上，一般来说，汇率的波动有相当的部分必然进入企业的成本分摊，其余仍然要靠关税平衡，这要依靠国家逐步实现人民币资本项目可兑换，才能真正得到解决。

　　预计今后国家汇率改革收益主要用于开发新的产能，发展地方经济，平衡周边国家与地区的贸易，并且加快改善“十一五”规划期间的社会就业问题。

　　此外，企业还应密切关注国家相关政策措施：一是人民币汇率的价格弹性区间，千万不要被上游原材料市场的短线波动误导；二是关注广义货币供应量指标以及利率，尤其是人民币长期利率的趋势；三是关注各方如何收缩外汇占用款项，企业尽量远离“劣币”，以防在价格波动区间之内“两头挨打”。

国储抛铜与人民币升水关联 汇率短期波动不大