货币掉期业务试探汇率走势

　　在推出人民币做市商制度的同时，央行首次主动出击，与国有商业银行进行货币掉期业务操作。在专家看来，央行此举是在力图缓解人民币升值的压力。

　　稳定人民币预期

　　在海外市场上，央行货币掉期业务在本质上是一种公开市场业务。此前德国央行、 瑞士央行在本国货币升值时，都曾经采用央行货币掉期操作。其目的是稳定外界对该国货币的升值预期和减轻因赌升值而带来的外汇占款压力，以保持国内货币和汇率政策的独立和稳定。

　　社科院金融研究所研究员彭兴韵认为，央行进行货币掉期操作，目的之一是发展衍生品市场，试探未来

人民币汇率的走势。货币掉期使人民币汇率的信号更加明确，也有利于提高央行操作的透明度，在一定程度上稳定对人民币汇率的预期。

　　据彭兴韵分析，目前

人民币升值的预期持续增强，国内居民持有外币的意愿也不断下降。同时，来自美国的升值压力不断，近期国外不少热钱进入。彭兴韵认为，从

美联储的提名主席伯克南认为美国的贸易赤字一部分来源于与其他国家的贸易关系来看，明年美国可能会对人民币实行强硬措施。

　　不过，社科院金融研究所研究员曹红辉指出，货币掉期对缓解人民币升值的压力是有限的。货币掉期只是把现在的供求关系转移到未来市场上，并不能从实质上缓解升值压力。人民币升值的预期将持续相当一段时间，只有实现利率市场化、完善汇率形成机制改革完成后，人民币升值压力才会减轻。

　　增加货币回笼渠道

　　彭兴韵指出，央行此次将货币掉期业务纳入常规公开市场操作，除了稳定人民币升值预期外，也有利于增加回笼市场资金的渠道，改变目前广义货币供应量(M2)增速偏快的局面。

　　根据央行的统计数字显示，10月以来不到两个月的时间，央行净回笼货币超过3000亿元。

　　“现在央票的发行空间已经十分有限了。公开市场正回购操作又受到限制。推出货币掉期能够有效解决这一问题。”一国有银行外汇交易员分析，由于货币掉期操作中，央行无需支付人民币利息，发行成本比央票要低得多。

　　人民大学财政与金融研究所副所长赵锡军则认为，央行中长期的票据发行可能会增加。目前要扩大国有银行信贷比较有难度，只有调控好信贷、央票、掉期三种工具，才能够有效进行对冲操作和货币操作，否则会导致货币市场混乱。

　　而对进出口企业而言，由于掉期操作的数量不大，并不会对市场有太大影响，但许多进出口企业还不会运用远期衍生品工具来规避风险，因此，学会运用这些远期交易工具是进出口企业最主要的“功课”。

　　本报记者 庄士冠