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更低通胀水平、更高利润增长率、更高波动性BRICs高增长影响的“双高一低”
Binit Patel/文
以购买力平价汇率计算的各国和全球趋势增长率显示,以BRICs(巴西、俄罗斯、印度、中国)为代表的新兴市场国家对全球经济增长率的影响自上世纪90年代以来显著超过以G7为
代表的发达市场国家。这表明,近期全球化趋势开始让新兴市场国家特别是BRICs受益。BRICs贡献的趋势增长率的高增长给全球市场带来的是更低的通胀水平、更高的利润增长率和更高的波动性。
以购买力平价计算,G7集团的趋势增长率从上世纪60年代初的近5%下降到80年代初的3%,之后就一直维持在这一水平。BRICs国家趋势增长率则从上世纪90年代初的3%增长到2004年的6.5%,并且在将来很可能还将保持这一水平直至人口压力的负面影响占主导地位。趋势增长率指无通胀压力下全球经济的增长率。
BRICs对世界趋势增长率的贡献目前已由上世纪90年代的20%上升到60%。这表明,近期全球化趋势开始让新兴市场国家受益,特别是BRICs。就各国的趋势增长率而言,印度和巴西的潜在产出分别由1990年的5.6%和1.9%增长到2004年的6.4%和2.9%。中国过去25年的经济增长率非常突出,不过快速上升趋势主要发生在上世纪90年代初,近年来经济增长率已经开始回到约8%的水平。
对于全球市场来说,BRICs的高增长至少将带来以下影响:
更低的通胀。较高的趋势增长率说明世界经济能在较高需求水平下维持较低的通胀。BRICs国家崛起带来的积极的供给增加使得战斗在通胀前线的各国央行松了一口气。当然,在一些国家储蓄率较高的情况下,可能会有一些国家会出现通胀率超出趋势增长率的可能。
更高的利润增长率。较高的趋势增长率意味着更高的利润增长率,这将对全球股票市场产生积极影响,与全球需求增长关联度较高的企业将受益。随着增长动力由发达市场国家向发展中市场国家转移,操作策略中的全球视野变得更加重要。
更高的波动性。发展中市场国家对趋势增长率的贡献不断增加,也可能引起全球经济增长率波动性较过去提高。特别是巴西和俄罗斯,也包括中国和印度,经济增长率的波动性风险较发达经济体要高。不过,这种增长率的波动性不宜被夸大,BRICs国家,尤其是中国,其稳定的增长率已经持续很长时间。随着这些国家经济的不断发展,波动性风险还会进一步下降。
*作者为高盛全球经济研究团队研究员,其合作者还包括:Mónica Fuentes和Anna Stupnytska。于欣译(《新财富》2005年11月号最新文章)
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