创投法廓清创投业前路

　　刘纪鹏：首都经贸大学公司研究工作中心主任

　　单祥双：中国招商总裁、北大创业投资研究中心常务副主任

　　徐香梅：深圳商报记者

　　11月15日颁布、明年3月1日正式实施的《创业投资企业管理暂行办法》，对创投行业意味着什么？对一直渴望着风险资本的中小企业有什么影响？

　　专家分析认为，今年是创投行业的一个政策年，“创投法”的出台，必将迎来中国创投行业发展的春天，同时，也给中小企业的发展壮大提供了不竭的风险资金来源。

　　创投行业：更多的钱涌进来了

　　记者：“创投法”的出台，对中国创投行业的未来发展意味着什么？

　　刘纪鹏：“创投法”是在这样一个背景下诞生的：《公司法》修改完成、《证券法》出台，然后就是股改，《股改管理办法》出台，这些都会对创业投资产生大的影响。所以说，2005年是中国创业投资政策法规的推动年，它为明年中国创业投资大发展打下了一个坚实的法律性基础。2006年，将迎来创投行业发展的春天。

　　单祥双：“创投法”是中国创业投资企业的公司法。有了这个法规，创投企业就可以规范地操作、在规范中求发展。另外，这个办法的出台，将会意味着有更多的钱进来。包括银行贷款、保险资金、社保资金。

　　记者：进入创投行业的资金总量会有多大？

　　单祥双：今后，创投行业的资本会不断地扩张。首先，银行的资本会越来越多地配套引入，至少是500亿元以上的规模。

　　第二，就是保险资金和社保资金。保险资金不是借贷性的，是股权式的，它的资金规模和扩张的速度就不可低估了。保险资金和社保资金的规模都会非常大，保险资金是几万亿元的规模，社保资金也是上万亿元的规模。由于证券市场长期低迷，创业投资为它们打开了一个出口。实际上社保资金之前就已经进入到创业投资里面了，这次“大门”一打开，庞大的资本会流入到创投行业来，至少是数万亿的规模。

　　再看看美国硅谷，云集的创业投资基金是9000亿美元，而中国的创业投资基金仅500亿元人民币，空间非常巨大。

　　创投企业：渠道更畅通

　　记者：“创投法”给创投企业提供了更大的舞台，具体表现在哪些方面？

　　单祥双：对于做创投行业的人来说，一个形象的比喻就是，左手融资、右手投资、跑步退出。而“创投法”在这三个方面都有了重大突破，给企业更大的发挥空间。

　　从“左手融资”的角度说，原来创业投资的资金来源只能是产业性资本，金融性资本不允许进入。刚出台的“创投法”则明确规定，创业投资可以向银行申请贷款，通过获取贷款来增加投资能力。不仅如此，还鼓励保险资金、社保资金等金融性资本进入这个行业，这样，创投企业“左手融资”的渠道就全部打开了。

　　再一个，就是“右手投资”，也有几个大的突破：投资额度百分之百，就是

创业基金、创投公司可以拿百分之百的股本金进行投资，以前规定只能50%；投资领域扩大了，明确规定除了

房地产和

股票以外的其他投资，都可以进行创业投资，这一点特别适合中国的国情。

　　在投资方式上，除了拿资本投资之外，也可以拿资产、股权进行投资，这样，创投企业的投资方式更加灵活了，可以进行滚动投资，投资能力得到了很大的扩大。还有，就是给予了税收的优惠，具体办法随后将会制定推出。

　　至于“跑步退出”，“创投法”明确提出，创投企业可以通过股权上市转让、股权协议转让、被投资企业回购等途径，实现投资退出。为推动创业投资的发展，要构建多层次资本市场，包括深圳中小企业板向创业板的转化。这些资本市场的构建，为创投资本“跑步退出”创造了条件。

　　中小企业：寻找资金更容易了

　　记者：不少正在寻找和即将拿到“风险投资金”的中小企业有点担心，“创投法”出台，会不会对他们产生不好的影响呢？

　　刘纪鹏：“创投法”的出台，对众多渴望资金的中小企业来说，是一个福音。

　　单祥双：“创投法”的出台，是一个重大利好，可以让中小企业更多地拿到“风险投资”、更高效率地拿到“风险投资”。因为，“创投法”出台后，意味着更多的钱将会进入到创投行业。

　　记者：那么，什么样的中小企业最有可能获得创投企业的青睐呢？

　　刘纪鹏：各个行业的中小企业都有机会，只不过，从竞争的比较优势考虑，创投企业关注的重点往往是IT和传统行业里的中小企业。

　　记者：中小企业的创业者应该如何来鉴别投资公司的实力？

　　单祥双：投资公司的实力很容易鉴别，就是它管理多大规模的资金？投资了哪些项目？这些项目的投资资金是多少？作为创业者，不是鉴别投资公司实力的问题，关键是要考虑你能融到什么样的资本，融到什么样公司的资本。

　　记者：创业者如何确定自己在投资中所占的比例？

　　单祥双：这个问题要就具体的企业、具体的情况而言。在实际投资的一些项目当中，有的创业者所占投资比例并不高，股权很分散，但是项目发展得很好；也有的项目中，创业者一股独大，持有很大的股份，公司发展起来也不一定很好。这是由创业的历史、创业的过程，以及后来的投资者介入之后，企业的发展状况决定的，而不是一个能拿出标准答案的问题，不同的企业情况是不一样的。