诚通重组华源国资委成立来最大央企重组案出水

http://finance.sina.com.cn 2005年11月16日 00:45 21世纪经济报道

　　本报记者段哓燕北京报道

　　几天前，位于北京西城区车公庄物华大厦二层的中国诚通集团，在国资委直属的央企中还只是一个再普通不过的公司；但几天之后，它将成为央企中最引人注目者：它将重组一度在资本市场上呼风唤雨的华源系。

　　本报从国资委得到的消息是，对华源集团的重组框架已基本明确：以国资委下属的中国诚通集团为重组平台，投入50亿对华源集团进行重组，这50亿的来源则是国家开发投资银行给诚通的政策性贷款；人事暂不变动。

　　如果重组顺利，诚通集团将实现“蛇吞象”式的扩张，总资产从80亿快速膨胀到700亿，成为国资委成立以来最大的央企重组案。

　　重组华源系

　　记者了解到，在今年9月份华源债务危机爆发之初，拯救华源的行动便已经开始。

　　9月16日到9月20日，不到一周的时间内，华源系遭到上海银行和浦东发展银行10.65亿元和1.64亿元的债务起诉；9月22日，华源集团在上市公司——华源制药(600656.SH)、华源发展(600757.SH)、华源股份(600094.SH)——中，所持的市值11.48亿元的股权被法院冻结，一直流传中的华源系资金链危机浮出水面。

　　此时，国务院国资委正打算与上海市国资委对华源集团股权进行置换，但尚未开始真正行动。国务院国资委此前一直是华源集团的控股者。

　　早在华源股权被冻结之前，无论是华源集团的掌门人周玉成，还是身为控股股东的国务院国资委，就已经在积极寻找救赎方案。

　　“如果在过去，国企出现这种情况，一般都是通过银行直接注资，来解决资金链问题。”国研中心专家称。

　　但对于华源来说，银行注资已不可能。一方面，华源自身的负债率已接近80%；另一方面，金融改革之下，银行业都在优化贷款质量、清除不良资产，更谈不上注资之说。

　　而华源的“特殊身份”——身属中央，却长在地方，加之华源主动提出通过股权置换，转移到上海国资委的旗下，使得其与出资人国务院国资委的关系也较为尴尬。一个佐证是，在国资委至今公布主业的3批共97家央企中，华源并不在列。

　　于是，在央企中，选择其中一家作为平台，来重组华源，似乎是各方都能接受的方式。

　　“有三四家中央企业参与过。”参与事件的一位中央企业人士告诉记者，包括中国国药集团、恒天集团、通用技术集团以及诚通集团，都先后与华源集团以及国资委方面接触过，商讨重组方案。

　　“我们对华源进行了系统的分析，其财务状况的确不容乐观，但业务规模，尤其是在医药这块，还是不错的。”一位参与重组华源系的央企负责人告诉记者。

　　但解救华源面临的资金链困境，当务之急是需要一大笔资金。

　　关键时刻，国资委表态，愿意出面解决资金问题。

　　由此，重组方案很快就达成：由国资委出面，通过国家开发投资银行授信50亿人民币给中央企业，由中央企业出面进行重组；而资金的流向，主要达成几个方面的问题：一是要解决华源当前的债务困境，偿还银行贷款，解决股权冻结问题；二是补充华源日常业务发展所需的流动资金；三是以资换股，取得对华源集团的控股权。

　　而华源付出的代价是，将实际上成为某个中央企业的控股子集团公司。

　　在基本认可了重组方案之后，留存的问题是由谁来出面重组。

　　“国资委的态度是，完全按照市场化的方式，不搞行政命令，双方自愿参与，成与不成，都在双方的自愿。”国资委一位人士告诉记者。

　　最后“夺标”的是中国诚通集团。

　　“黑马”诚通

　　夺标成功的诚通集团在经历了最初的兴奋之后，开始进入了一个紧张的准备阶段。

　　在这个关头，诚通集团董事长马正武取消了此前与记者约定的访问计划，并要求诚通有关人士要“低调行事”。这匹今年才冒出的央企黑马，已经成为国资委一手塑造的“新星”。

　　在今年8月份的2周不到时间内，诚通集团先接受了中国普天集团下属的亏损资产上海电话设备厂等8家公司的划转移交，而后又托管了同样属于不良资产的寰岛(集团)公司，一口气吞下了35亿元的不良资产。

　　而35亿元不良资产托管尚在待消化之中，诚通又将吞下一家相对其自身来说是“巨无霸”的高负债资产——华源系近600亿元的“烂摊子”。

　　根据诚通集团2005年公布的财务数据，2004年诚通集团的资产总额为80.225亿，而华源集团2004年年底的年报数据是总资产572.2亿元。

　　“吃下华源之后，诚通的资产总额将到700多亿，一个月不到，膨胀了700%，这在中央企业中，是极为少见的。”几位央企人士如此认为。

　　虽然“首先把盘子做大”是许多企业在扩张中选择的一种方式，但诚通如此快速的扩张速度，让人不得不对其消化力产生了担忧。

　　诚通组建于1992年之初，是为了供当时的物资部进行生产资料仓储、配送而设，在央企之中，属于中小型体量；从盈利数据来看，2004年实现净利润6900万，负债总额是41.0177亿，利润总额是2.0903亿，但净现金流量只有8471万元。

　　“诚通能够快速膨胀，主要是国资委授予的国有资产经营试点公司资格。”多位央企人士认为。

　　在国资委组建之后进行的各项改革中，无论是全球招聘、会计制度改革、董事会试点还是法律顾问以及不良资产剥离等，都能看到诚通集团的身影；诚通集团极力希望打造一个“公司治理结构和企业经营管理双优”的央企范本。

　　另一中央企业负责人则透露，诚通最终能够夺标，主要是因为“与华源的主业不存在冲突，可以给华源较大的自主权”。

　　参与重组方案的其他几家公司，在业务上都与华源有一定冲突。国药集团与通用技术集团均有医药产业，恒天集团的主业是纺织，而诚通的主业是资产经营管理和综合物流。

　　而在国资委方面，这更多的是一项战略性重组，“目的是要让华源将产业做优，而不是要瓜分华源”。诚通只作为战略投资者，不涉足具体的经营管理，“而且他们也无法涉足”。

　　早在9月16日，诚通集团就已经与国家开发银行签订了《开发性金融合作协议》，国开行将为诚通集团进行央企资产重组提供政策性贷款。

　　央企重组“三步曲”

　　此次重组华源，显然体现了国资委正在尝试新的央企重组方式。

　　2003年李荣融上任之际，就提出了打造30-50家(此后改为80-100家)具有国际竞争力的央企集团，力推央企做大做强，走大集团式运作模式。

　　“同一个产业中，只能允许保留3-5家央企集团”，“央企必须达到行业前三名”，李荣融多次发出了这样的指令。

　　而国资委也用实际行动向这个方向推动。从2004年开始，国资委给每家中央企业确定主业范畴，并逐渐对央企进行重组，至今，央企的数目从2003年国资成立之初的197家缩减到现在的169家。

　　但这些消失了的26家中央企业，大多是经营状况不佳且规模较小、行业偏冷门的，要算起来，此次重组华源，还是第一次“动真格”。

　　“由诚通这个准国有资产经营公司来做这些事情，是一个非常对的选择，”国资专家刘纪鹏认为，“但显然，国资委还是停留在被动利用国有资产经营公司功能的阶段。”

　　刘纪鹏认为，之前央企的重组，大多都是通过行政命令的方式，由国资委下发文件，将资产进行划拨，这被认为是“最原始也是最不讨好的做法”；而后，国资委尝试通过授权中央企业，以资产经营公司的形式，托管部分央企，走出了向市场化“进化”的第二步：二家试点单位国开投和诚通先后托管了中包、普天和寰宇等公司；而今，国资委正在迈出第三步：那就是国资委只作为出资人平台，通过央企之间的资本运作，采取市场化的方式，来进行央企重组。

　　“其实最好的模式是，国资委成立央企经营管理公司，通过这个蓄水池来蓄积资金，筹集国有资本经营预算，并通过这个平台来进行央企的重组。”刘纪鹏认为。

　　此前国资委已经和国开行签订了《支持中央企业改革和发展开发性金融合作协议》，双方约定的原则是，“由国资委组织协调，开发行融资推动，依托现有中央企业或新搭建的国有资产重组和资本运作平台，按市场化进行操作”。

　　据了解，早在今年8月底，国资委在香山召开的组建

资产管理公司的研讨会上，就有专家提出，应该在国资委和中央企业之中，建立一个中间平台，进行央企的重组，以改变国资委现在直接扮演的“婆婆＋老板”的角色，这个中间平台便是一直在酝酿中的国有资产管理经营公司。

　　“今后像诚通重组华源这样的模式，也未必不可能在其他央企身上出现。”国资委一位人士告诉记者，在明年，国资委将尝试更多的央企重组。

　　但截至发稿时，记者了解到，国开行尚未正式批准此次重组的50亿政策性贷款事项。

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