详解人民币的货币篮子 美元就是里面的大白菜

　　刘杉

　　人民币篮子里装什么？这是人民币汇率制度改变后大家关心的问题。

　　人民币篮子不是菜篮子，装的不是萝卜白菜，但人民币篮子和菜篮子也差不多。菜篮子装的五花八门，有白菜，有萝卜，有鱼，有肉，有鸡蛋，有豆腐。

　　菜篮子装这么多的东西，目的是为了让家里人吃得可口，而且要营养丰富，营养平衡。篮子里的东西不仅多，花样而且要常有变化。

　　菜篮子的道理就是人民币篮子的道理。

　　人民币自从参考一篮子货币后，周小川又给国际市场出了一个难题，人民币篮子里到底都有什么？每种货币的权重是多少？汇率是不是经常变？

　　既然人民币篮子有如菜篮子，那么人民币篮子里自然也得有当家菜，就像大白菜，压在篮子里，觉得踏实。这个当家菜就是美元。

　　在人民币篮子里，美元自然是第一位的，而且美元的权重最大。理由很简单，因为国际贸易的主要结算货币还是美元，亚洲各国的贸易清算，65%都是美元，中国企业也习惯了用美元做生意。因此，大白菜就是美元，而且分量十足，至少应该占到六成到八成。这样的话，人民币虽然参考的货币多了，但仍然以美元为主。形象地讲，人民币两只眼，一只眼紧盯住美元，另一只眼看着其他货币。

　　其次是欧元，这是世界第二大货币。作为中国最大的贸易伙伴使用的货币，欧元在人民币篮子里自然占有第二位的地位。不仅是因为中欧贸易量大，而且中国与欧盟的贸易摩擦也很频繁，欧元对美元变了，人民币怎么也得变一变，不变，欧洲人不高兴。

　　第三个货币就是日元。日元也是世界主要货币，日本也是中国的主要贸易伙伴，日元的重要性自然在那里摆着。

　　还得有英镑。英国虽然是欧盟国家，但英镑没有加入欧元，英镑是欧洲的个体户。但英镑又是最老的硬通货，而且和中国交往多，英镑也得考虑在内。

　　其他的货币，应该包括亚太地区的主要货币，如澳大利亚元、韩国元、新台币等。参考亚太主要货币的目的在于，这些国家和地区与中国大陆的贸易与投资关系比较密切，它们在亚洲和国际贸易中的活跃程度也比较高，它们的币值变化，对中国经济有直接影响。

　　那么，央行应该如何参考货币篮子，制定人民币汇率？这显然是一个复杂的问题，局外人很难知道，这也就使央行得以有更大的自主权对汇率进行调节。

　　我做一个简单的模型，试着说明人民币汇率变化的道理。

　　假定人民币篮子里只有三种货币，美元、欧元和日元。其中1美元＝1欧元，1美元＝100日元。权重分别为美元70%、欧元20%、日元10%。

　　初始汇率为8.11元人民币＝1美元。如果把钉住1美元改为参考货币篮子，则8.11元人民币＝（1美元×70%＋1欧元×20%＋100日元×10%），全部换算成美元后，该等式变为：

　　8.11元＝（1美元×70%＋1美元×20%＋1美元×10%），也就是，8.11元＝（0.7美元＋0.2美元＋0.1美元）＝1美元。

　　假设随后欧元对美元升值20%，为1欧元＝1.2美元。

　　此时人民币篮子就变为：

　　8.11元＝（1美元×70%＋1.2美元×20%＋1美元×10%），

　　8.11元＝1.04美元，

　　1美元＝7.798元人民币。

　　人民币对美元升值了3.85%。

　　由此可以看到，尽管欧元对美元出现了大幅升值，但人民币对美元升值的幅度则比较小，其原因就在于欧元在人民币篮子里所占的权重比较小。

　　为了保持人民币对美元汇率的稳定，央行还可以随时调整货币篮子的权重。欧元对美元还是升值20%，这时，央行可以把欧元权重调整为10%，日元权重调整为20%，则人民币对美元汇率为8.11元＝1.02美元，1美元＝7.95元，人民币对美元升值幅度为1.96%。同样是欧元对美元升值20%，因为权重变了，人民币对美元升值的幅度就仅有原来的一半。

　　所以，权重的设置很重要。

　　这是一个秘密，地球人都不知道。

　　这就是人民币没有钉住一篮子货币，而是参考一篮子货币的妙处所在。钉住了，谁都可以预测汇率走势，而参考则不同，央行随时可以自我调整权重和币种，外人无法准确预期。

　　人民银行就是高家庄，高，实在是高。

　　所以，人民银行为了人民的利益，不会让人民币对美元有太多的变化。稳定还是压倒一切。

新浪财经－中国经营报联合调查

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