高盛调升中国经济今年增长预测的报告概要

　　7月20日，高盛发布了一份关于中国经济的报告，将中国今年全年经济增长预测调升至9.2%。以下为报告概要：

　　1.中国官方公告今年二季度经济仍增长强劲

　　已经公布的中国宏观经济数据支持了高盛公司此前发布的观点，即需求仍继续保持旺 盛势头，近期增长势头的风险似乎来自在高位运行的经济，而非底部。官方已经公布的实际GDP数据较去年同期增长9.5%。这与高盛公司此前预测一致，但高于普遍市场判断。相对于今年一季度增长势头，经季度性调整后的二季度略显下降。考虑到近期全球需求仍保持稳定因素以及今年前两季度的强劲增长势头，高盛将中国经济今年全年增长8.8%的预测调升至9.2%，但仍维持明年8.5%的增长预测。

　　2.中国仍保持强势出口动力，国内需求呈改善之态

　　正如高盛此前指出，自从去年中期宏观政策开始紧缩以来，中国高于预期的出口表现一直是经济增长的动力。然而，中国强劲出口似乎正对经济的其他部分带来影响。已有迹象表明国内需求正在好转，前三个月连续出现的进口明显增长显示库存在补充增加。按照对经济增长贡献所占比重计，预计净出口所占的比重已从一季度的50%降至二季度的40%。

　　3.通货膨胀位于初始阶段，但温和压力可能于年底再现

　　基于国内需求处于低位和瓶颈行业出现大量供给这样两个因素，高盛公司今年年初曾指出，与去年的业界普遍预测结果相比，中国今年的通胀率将更低。已公布的今年至今的通胀数据一直处于低位而令人吃惊，时下市场上也确实出现了对通缩可能再次返回的关注。但是，高盛公司认为太多关注毫无必要。在实体经济状况稳固以及货币和信贷显著增长情形下，高盛公司预计到今年年底消费物价指数(CPI)将会持续温和上涨。因此，高盛维持原来中国今年全年CPI上涨2.6%的通胀率预测。

　　4.展望未来，高盛仍相信中国经济将保持稳步增长，持续时间远比普遍预期更长

　　在过去两年内，一直存在着对中国经济增长的恐慌和前景暗淡的预测，但中国实体经济已显现出了强劲增长势头。高盛认为，以下因素能最好地解释本轮中国经济增长周期的动力和持续时间。

　　有利的经济周期起点。在1997-2001/2002年间的数年内，中国一直处于低于增长潜能时期，因此中国有可能在通胀成为一个必要解决的现实问题之前，仍将以超乎想像的速度持续增长相当一段时间；

　　经济做结构性调整处于顺风期。借加入世贸组织之东风，中国的城镇化、工业化和改革开放已经显现加速；

　　政策制定者支持经济增长，一旦需要，微调经济政策显得更加灵活。近期的例子包括前三个月适度放松货币和信贷政策；

　　最后是外部环境有利。这主要得益于海外需求稳固以及美元汇率疲软。

　　5.当前经济势头推动的另一轮人民币价值重估机会再现

　　高盛公司曾经指出，是否对人民币做价值重估，并转向更加灵活的汇率体系完全是中国自己的利益所在，但高盛认为尽早重估为上策。但因货币价值重估可能会带来宏观紧缩措施的效果，因此，采取这种做法时经济应该是处于周期高端而非低端。剔除政治因素之外，以中国今年二季度数据和最新全球需求稳固迹象判断，从周期性角度看，中国进行货币价值重估的机会再现。

　　6.未来风险

　　高盛公司坚信，中国经济在短期内出现急跌的风险极小。高盛的“高盛-中国经济景气监测中心的先行指标”(GS-CEMAC Leading Indicator)和高盛的“中国金融状态指标”(China FCI Indicator)继续标定十二个月时间跨度的高位增长风险。最新全球需求稳固的迹象和中国信贷规模连续出现扩张支持了高盛的观点。

　　然而，基于如下三种情形时，

　　1.在因外部需求调整和变化时中国经济面临动荡的风险增大；

　　2.由此阻碍政策制定者因担心通胀上涨而难以作出刺激内需(包括投资需求)政策的决断；

　　3.因此也可能增加政府转向对微观和行业采取行动，以图解决宏观不平横问题的风险。中国近期对房地产市场的紧缩政策和有选择的自我收缩一些出口品种就是最新佐证；

　　高盛认为，人民币盯住美元汇率体系维持的越长，中国经济在明年或更远时间内出现重大走衰的风险将越大。