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3.收益率曲线继续整体小幅下移
2005年上半年，银行间债券市场国债收益率曲线随着债券行情的上涨总体呈平稳下移趋势。人民银行下调超额准备金存款利率后，市场流动性非常充足，债券市场价格上涨较大，各期限债券到期收益率明显下降，收益率曲线下移较多。6月份，债券市场仍保持整体上涨趋势，各期限债券到期收益率的普遍下降导致收益率曲线整体小幅下移；从结构看，较短期限及较长期限的债券到期收益率下降幅度更大，导致收益率曲线两端略为弯曲。
图9：2005年1月以来银行间市场国债收益率曲线变化情况
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资料来源：中央国债登记结算有限责任公司
五、股票交易情况
2005年来，股票市场在一季度走势稳中有降，期中略有上涨，但随之趋于下降，4月中旬后下降明显，5月份一直处于跌势，6月份波动明显，6月3日，上证指数收于1013.64点，为八年以来的历史新低，6月8日，受多项利好政策影响，出现放量大幅上升，上证指数单日涨幅达8.21%，此后股市回调走稳。上证指数1月初为1242.77点，6月底收于1080.94点，下跌161.83点，跌幅13.02%，其中5月份下跌98.41点，跌幅较大。股市交易量随大盘指数涨跌而变化的趋势较为明显，5月份交易量趋于萎缩，6月份股指冲高时交易量显著放大。
总体看来，股权分置改革之前，管理层相继出台的推动保险资金和企业年金入市、银行设立基金管理公司等多项政策措施对股市有一定利好影响。从4月底开始股权分置改革试点后，虽然从长远看这一改革有利于解决股市问题，但其短期影响不甚明朗，导致4、5月份出现较大跌幅。6月以来，为推动股权分置改革试点，一系列利好政策相继出台，如减免股息红利所得税、上市公司回购流通股、控股股东增持社会公众股份、对券商再贷款支持等。目前股权分置改革试点第一阶段已经结束，第二阶段已大面积铺开。第二批42家试点公司包括范围较广，具有一定代表性，得到市场普遍认可，因此，第二批试点公司名单出台后，上证综合指数走势趋稳。从长期来看，股市未来走势还主要取决于宏观经济运行情况及上市公司经营情况。
图10：2005年1月以来上海证交所股票成交量价走势图
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资料来源：上海证券交易所
注：①其中证券公司短期融资券1期，共6亿元。
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