央行下半年货币政策基调不变保持稳健

　　引导商业银行适当增加流动资金贷款，研究鼓励和支持消费的政策措施

　　本报记者 唐昆 禹刚 发自北京

　　虽然央行依旧称将执行稳健的货币政策，然而市场人士认为“宽货币、紧信贷”的局面将有望得到一定扭转。

　　在经济可能面临下滑的一片猜测声中，央行分支行长座谈会近日悄然召开。下半年货币政策走向将如何？信贷限制是否如预期般得到松绑？汇率制度改革该如何进行？这些无一不是业界关注的重点。

　　而会后一份题为“高度关注经济动态，继续实行稳健的货币政策”的报告中，对于目前的金融形势，央行似乎相当满意并乐于不动声色地继续观察经济局势的变化。

　　央行认为，经济运行正朝着宏观调控的预期方向发展，上半年货币信贷稳定增长，信贷结构有所改善。具体表现在：货币总量增长适度；金融机构贷款稳定增加，贷款结构进一步改善，中长期贷款过快增长的势头得到有效控制，流动资金贷款比例提高。

　　“目前的货币政策和经济形势刚刚好，下半年央行将不会出台重大举措。”中国社科院金融研究所彭兴韵博士表示。去年11月份以来，彭兴韵以及他的部分同事一直是中国“通货膨胀论”的坚决反对者，并认为央行应当放松信贷政策，增加货币供应量，防止金融领域呈现“过冷”的局面，从而避免实体经济的大起大落。

　　湘财证券分析师崔巍博士也向《第一财经日报》表示，央行满意于上半年宏观经济形势，并希望政策延续下去。“从报告中可以分析，央行对当前经济运行中的一些问题也有所注意，例如货币供应量增长很快，信贷增长则趋缓。”

　　央行表示，在下半年将继续执行稳健的货币政策，保持货币信贷稳定增长；注重发挥市场本身的调节作用，巩固宏观调控效果。

　　对此，央行如此表述：“综合运用货币政策工具，保持货币信贷合理增长，完善货币政策传导机制。积极发挥‘窗口指导’和信贷政策在优化信贷结构中的作用。引导商业银行适当增加流动资金贷款，继续加大对农业、中小企业等环节的贷款支持力度。研究支持和鼓励消费的政策措施。加强房地产政策的协调配合，维护和促进房地产市场健康发展。”

　　“政策总体方向不会变化，但可能出现微调。”申银万国宏观分析师李慧勇告诉本报记者，上半年最典型的特征是“宽货币、紧信贷”，货币供应增长较快，但是信贷增速持续回落，货币供应和信贷增长差距越来越大。“经济出现了放缓的苗头，因而总量紧缩的信贷政策需要得到转变。”

　　银河证券首席经济学家左小蕾向记者表示，下半年货币供应不会过于宽松，而“紧信贷”局面的变化需要格外小心。“不能因为出现放缓信号，就重回加大货币供应刺激经济的老路，破坏宏观调控的效果，央行对此看得非常清楚。”

　　左小蕾表示，从“紧信贷”的角度而言，流动性贷款和短期贷款依然偏紧。此前央行采取了提高存款准备金利率等措施，也旨在推动短期贷款增长的力度。“需要警惕短期贷款增长尚未回暖，而长期贷款再度反弹的现象。”

　　“目前来看金融领域已经走出了过冷的局面，上半年M2同比增长15.7%，人民币各项贷款余额同比增长13.3%，这是市场所愿意接受的环境。”彭兴韵认为，9%的GDP增长率以及2%左右的CPI数据，是令人满意的搭配。“经济波动下滑的可能性很小。”

　　渣打银行驻上海的经济学家StephenGreen也表示：“中国经济增长可能面临背离和抉择。”他认为，随着经济增长放缓，政府将趋向于中性的政策立场。而央行正在试图放宽信贷限制、减弱对冲力度，从而给此前的格局带来改变。

　　根据渣打的观察，上半年M2同比增长15.7%，这是自从2004年4月以来，货币供应首次超过15%，而且6月的M2环比增长，也是2003年5月以来环比增长的一个高峰。“紧缩的信贷政策将会结束。”StephenGreen认为，政府正在乘CPI数据下降之际放宽信贷限制。

　　StephenGreen表示，国内需求偏弱，投资增长放缓，将促使政府采取更加宽松的货币政策，追求温和的通货膨胀，但是目前的形势却是：CPI指数在2%以下徘徊，预料全年不会超过3%。为保持足够的增长形势，中国需要出口更多产品，而对外部的依赖将给贸易摩擦、汇率改革增加更多的压力。“中国政府将趋向于中性的政策立场。”