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苏州的空气中弥漫着一股集体焦虑。
“企业投资热情减弱的情况非常严重，已经批准了的项目不急于上马，或者主动削减规模，新报批的项目持观望态度。”7月14日，一位国有银行苏州分行的人士对记者说，他所在的分行在当地拥有数一数二的市场份额。
而在整个江苏省，今年前五个月企业要求商业银行参与前期认证的项目大幅减少，为明年准备的预备项目仅为去年同期的五分之一。江苏省银监局局长周忠明告诉记者：“江苏不少企业效益下滑，对市场前景的看法变得消极，认为可挖掘的市场潜力不多，投资热情减弱，在扩大生产、提高技术水平方面的动力不足。”
问题真有这么严重吗？目前的报表似乎仍然让人欣慰：在邻省浙江投资遽然下跌20个百分点的时候，江苏依旧保持了26%的投资增速。但周忠明的判断是：“那只是强弩之末。”
国家统计局对全国19500家各种类型企业的调查结果显示，今年二季度，全国企业家信心指数为128.5，分别比一季度和去年同期下降7.4点和3.0点。同时，1至5月全国规模以上工业亏损企业亏损额达到917亿元，同比增长56.1%，其中，国有及国有控股亏损企业亏损额465亿元，增长77.5%。
周忠明认为，企业投资热情的减弱、企业效益的下滑以及其他种种迹象，正预示一个新的变化：宏观经济走势正逐步从高峰回落，并进入增长趋缓的阶段。
两大调控部门的“拐点共识”
中国的经济增长是否已经进入一个周期性的拐点？异见正在消除，声音趋于一致。
7月13日，发改委宏观经济研究院发布报告预计，今年下半年我国经济增速将放缓，第三、第四季度同比分别增长8.6%和8.2%，全年经济同比增长8.8%，比去年回落0.7个百分点。
这是发改委近期第一次发布经济增速将放缓的观点。
宏观调控的另一个重要部门——人民银行的态度也愈加鲜明。接近人民银行货币政策委员会成员的人士称，该委员会6月29日召开的第二季度例会上，参会者对于人民币汇率调整、宏观经济形势的基本判断以及下一步的政策组合等方面已达成共识，认为经济已进入下行的调整期，接下来需要注意的是“经济会不会过冷”。
7月12至14日召开的银监会年中工作会议上，有关领导在发言中亦表示，由于国内外市场环境发生变化，企业库存大量增加，上下游产品价差居高不下，效益普遍下滑，资金日趋紧张，并警示银行业在新的经济增长阶段注意防范新出现的风险。
“事实上，三大先导性指标正预示着经济的未来增长趋势。”周忠明说。一是企业效益下滑，投资冲动受到抑制。其次，企业产成品和应收账款上涨幅度大大超过了GDP下降的幅度，尤其以制造业为甚。再者，房地产、汽车、信息产品等上一轮消费热点已出现疲态，消费动力不足，所以近期储蓄存款大幅上升。
货币供应迷信
在苏州，患上焦虑症的不只是民营企业，外资企业也受到了感染。前述国有银行苏州分行人士说，前半年外资企业投资也不理想，一是土地供应十分紧缺，二是银根紧，资金支持不宽松，抑制了企业的投资冲动。
发改委宏观经济研究院的前述报告认为，金融货币政策显示偏紧，将对投资增长的稳定性产生影响。
银监会政策法规部副主任李伏安说：“3个月前我们就关注到一个问题，就是连续三个月贷款的增长在12%到13%之间，这比1999年和2000年通货紧缩时候的数字还要低。”
他担心，融资体系主要靠银行支撑的局面暂时很难改变，GDP的高速增长与银行信贷的高速增长有正相关的关系，在这种情况下，如果银行信贷供血不足，必然影响到经济增长。
人民银行7月14日公布的最新数据似乎印证了上述看法。2005年6月末，广义货币供应量(M2)余额为27.6万亿元，同比增长15.7%，增长幅度比去年同期低0.5个百分点；狭义货币供应量(M1)余额为9.9万亿元，同比增长11.3%，增长幅度比去年同期低4.9个百分点，比上年末低2.3个百分点。
但是，在人民银行货币政策委员会的季度例会上，却并未释放出明确的增加货币供应的信号。
周忠明认为，货币供应量可以参考，但不能过分迷信货币供应量在经济增长中的作用，票据等工具虽然不被计入货币供应，实际上起到了准货币供应的作用，且还有相当一块停滞在无效领域。
如何寻找新的增长引擎
那么，究竟什么拉动或羁绊着经济增长的步履？如何消除不利因素，拉动中国上行列车继续前行？
毫无疑问，投资是本轮经济增长中最主要的引擎，2004年固定资产投资对GDP增长的贡献超过50%。但是，最初由国债拉动起来的投资热潮见效虽快，但作用却短促，迅速饱和的市场和增长乏力的消费使其很快捉襟见肘。
拉动经济增长的第二个引擎是出口，2004年净出口对GDP增长的贡献约为6%。在全球一体化进程中，许多外向型企业受益匪浅。以苏州为例，短短的时间里苏州就已发展成为一些纺织品原料全球最大的生产基地。但今年中国与欧盟和美国的一系列贸易争端，令这些企业大为受挫；加上再实行配额，更让其苦不堪言。
第三个引擎是堪称本轮经济增长中的明星产业———房地产。目前房地产增长预期已明显下调，许多地方的房地产市场处于盘整、僵持、有价无市的状态，下半年对经济增长的拉动作用必将大大减弱。
众多信息似乎都在表明，经济增长已经进入下降通道，该如何避免市场进一步萎缩，甚至出现经济大滑坡？
周忠明认为，不能对政府的作用期望过高，宏观调控有重要的作用，但还要看经济增长质量、结构优化程度以及市场在变化中的承受度。因此，目前最重要的是加快制度改革、市场建设、调整经济结构。“处理得好，可以推进一些新的健康因素，补偿下滑的冲击，还能培养出新的增长点，使本轮经济增长更持续健康有效。”
转自《21世纪经济报道》
《江南时报》 (2005年07月17日 第十四版)
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