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本报记者 蔡臻欣 发自上海
“展望未来的中国资产证券化市场，市场机制必将渐趋完善，交易参与者将日趋成熟和丰富化，市场上也将出现更多的证券化资产类别。”渣打银行(香港)有限公司资产证券化部董事左仂思昨天在其名为“以投资者的眼光看资产证券化产品”的专题演讲中充满憧憬地表示，正如同他此前说的：资产证券化需要中国，中国也需要资产证券化。
左仂思昨日在2005路透资产管理大会上表示，随着2005年内建设银行和国家开发银行两个资产证券化项目预期的相继完成，一个逐步完善的中国资产证券化市场已呼之欲出。他预计整个市场机制的完善将突出表现在三方面：其一是形成和巩固人民币基准收益曲线和信用回报曲线，其二是跨银行间债券市场与交易所市场的上市，最后是证券化资产产品的海外发行。
他进一步指出，在证券化市场交易的参与者方面，未来应当着重于几个方面的工作，比如要加快促进评级机构的成熟和专业化发展、引入市场化的信用担保机构、对相关投资人群加强教育，以及允许个人投资等等，这些举措的加强将有利于交易主体的成熟和丰富化。
左仂思乐观地预计，未来市场将出现更多的资产类别，比如商业房地产、信用卡消费、汽车贷款等等领域都可能会推出相应的证券化产品。
而在谈到资产证券化的法规体系时，左仂思认为，无论法规体系由谁来牵头制定，一个健全的投资人市场必须包括一些必备要素。首先是证券化产品要能在银行间债券市场发行和流通；其次是由中央国债登记结算有限责任公司负责交易结算，目前有关方面已经在着手进行系统调整和升级，以应对不同结构设计的证券化交易，例如按月还本付息等的设计；再次是发行方法的确定，例如协议承销和招标承销等；最后是投资人资格的认定，目前银行、银监会、证监会、保监会等相关部委正在协商制订细则。
在演讲中，左仂思还分析了整个亚洲市场资产证券化的实施现状。他表示，包括日本和澳大利亚在内的整个亚洲市场，资产证券化产品的发行量从1998年的70亿美元上升到2004年的680亿美元，呈逐年攀升之势。在整个市场的资产类别中，有46%为个人住房抵押贷款，14%为商用楼宇贷款，14%为债务抵押担保证券(CDO)，汽车贷款占7%，个人消费贷款和设备租赁合约各占4%，信用卡贷款为2%，其他资产为7%。由此可见中国资产证券化市场的前景还非常广阔。
左仂思最后总结了外国开展资产证券化的积极意义：其一是稳定金融体系，包括加强风险管理、使资产负债期限结构相匹配、盘活资产并提高流动性、开拓新业务及剥离不良资产等；其次是发展个人消费信贷市场，包括个人住房抵押贷款即以证券化为桥梁，引入资本市场资金，为居民安家置业提供资金等；最后是发展资本市场，即改变国内债券市场相对落后的局面，迎合目前投资品种极其匮乏的市场上旺盛的资金需求。
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