工商银行1000亿次级债问价大客户四套方案备选

http://finance.sina.com.cn 2005年06月29日 14:12 21世纪经济报道

　　本报记者徐炯

　　上海报道

　　在中国银行、中国建设银行发行次级债补充资本充足率之后，有消息人士透露，有关部门正在审批中国工商银行1000亿元的次级债发行额度，以提高资本充足率。其中的第一批

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次级债可能于近期发行，发行规模预计超过100亿元。

　　在过去的两周，工行已经向包括中国人寿保险股份有限公司、中国平安保险股份有限公司、中国太平洋人寿保险股份有限公司在内的多家保险公司，商业银行，以及管理货币市场基金的基金管理公司进行了发行询价工作。

　　未经工行证实的消息称，7月上旬，工行可能在北京召开次级债发行推介会。

　　四种发行方案

　　工行发行次级债，并不出人意料。

　　早在2005年4月21日，工行的股改方案正式对外公布时，就已经明确：“通过运用外汇储备150亿美元补充资本金，使核心资本充足率达到6%，通过发行次级债补充附属资本，使资本充足率超过8%。”

　　本报记者向人民银行金融市场司的一人士求证此事，该人士也没有否认。

　　从工行现有的股权结构来看，中央汇金公司以150亿美元(折合人民币1240亿元)的出资和财政部1240亿元的核定出资各占50%的股权，工行的股本为2480亿元。在汇金公司注资以后，工行的核心资本充足率达到6%。

　　工行的资本充足率要达到8%的目的，市场分析人士指出，次级债的发行规模最少也需要近1000亿元。

　　但是，距获得中央汇金公司150亿美元注资仅仅才2个多月，工行就已经准备发行次级债，上述分析人士认为，“看起来，工行很急于达到资本充足率的要求。”

　　据某保险公司资产管理部的一人士透露，工行近期会首先发行第一期次级债，规模将超过100亿元，并已经向机构投资者进行了询价。

　　不过，这次询价仅仅是工行一个初步意向性的方案。

　　在询价过程中，工行提供了四种具体的发行方案以供投资者选择，分别为：以一年期银行定期存款利率为基准的浮息债；以七天期回购利率为基准的浮息债；10年期附发行人选择权固息债，工行有权在第五年末选择赎回债券；15年期附发行人选择权固息债，工行有权在第10年末选择赎回。

　　“我们选择了自己觉得比较好提前回购加利息点的方式。”一位基金经理说，“工行的这次询价，只给了我们一个比较初步的询价方案。”

　　目前，工行的首批次级债发行方案尚未最终确定，但有可能选择上述方案中的两种同时进行。

　　对于债市是个中性的消息

　　中行600亿元和建行400亿元次级债，加上此次工行1000亿元次级债的额度，商业银行次级债的规模又有提高。

　　“次级债对于发行的银行来说是比较重要的，因为他们需要满足资本充足率。”一位基金公司的分析人士说，“因此，工行次级债和建行的相比，规模肯定是比较大的。”

　　“对于银行间市场来说，算是个中性的消息。”上述分析人士指出，“对于一般投资者来说，和国债相比，次级债虽然利率较高，但不免税，因此收益并不十分诱人。”但同时，由于工行毕竟是国有银行，其次级债的风险比较小，对于一些风险厌恶型的投资者来说，还是有一定的吸引力。

　　“现在次级债的主要购买者，大部分还是商业银行。”一位基金经理说，“在货币市场基金出现之前，银行间交易市场上的这类债券，基本上是商业银行购买的，保险公司购买的次级债并不是很多。”

　　从市场规模来看，银行间债券市场的未到期债券余额有5万多亿，工行1000亿次级债仅占很小的比例，市场完全可以容纳。

　　虽然今年计划发行的国债和企业债券额度还有4500亿元，但是上述基金经理表示，由于今年外汇占款释放出来的基础货币较多，因此银行间市场的资金比较充裕。“对于市场来说，不会造成什么冲击。”他说。

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