5月份CPI再度走低 中国经济通货紧缩影子显现

　　经济正朝通货紧缩方向发展

　　CPI再度走低，专家称经济周期是否下行有待观瞻　

　　经济正朝通货紧缩方向发展

　　国家统计局昨日公布的数据显示，5月份居民消费价格总水平(CPI)比去年同月上涨1.8%，涨幅比去年同期回落2.6个百分点。

　　值得关注的是，CPI已经如市场预期，涨幅两月走低至2%以下。今年一季度，CPI同比上涨2.8%，但到了4月份回落到1.8%，5月份则继续了这种持续走低的趋势。

　　经济周期开始下行？

　　就在几天前，国家统计局公布的相关数据表明，5月份工业品出厂价格指数(PPI)较上年同期增长5.9%，增幅高于4月份的5.8%和3月份的5.6%，与CPI的走势恰恰相反。这显示，企业增加的那部分成本基本上都被它们自行消化了，没有转移给消费者。

　　对此，国家信息中心发展研究部战略规划研究室主任高辉清分析说，PPI继续保持高位，一方面是由于传导滞后，前一阶段的压力将陆续产生作用，钢铁和石油价格在今后一段时期会维持上涨趋势；另一方面，需求拉动依然明显，“固定资产投资增长速度快，规模很大，而且我国出口增长迅速。内外两个方面都造成对生产资料的需求非常旺盛”。

　　PPI与CPI背道而驰的现象在国内屡次出现，其两者之间的传导渠道一直不畅通，这种状况不仅有可能对未来宏观调控的政策决策造成持续影响，还让市场分析者增添了对经济走势的几分疑虑。

　　北京一位权威分析人士就认为，从投资放缓和利润率缩减看，中国的经济周期可能正进入下行阶段。援引里昂证券亚太市场的首席经济学家沃克新近的观点，他认为，“虽然物价上涨的效应目前还没有得到充分体现，但有迹象显示中下游制造业的利润已受到挤压，通胀对利润的蚕食将造成未来18个月经济增长的放缓。”

　　原材料价格上涨导致厂商成本上升，而最终产品价格却开始回落，两者分离将大幅度削减厂商利润。摩根士丹利亚太区首席经济师谢国忠日前则明确分析指出，中国将面临通缩风险。

　　通缩的影子有所显现

　　CPI增速在去年8月和7月曾创下了5.3%这一1997年2月以来的高位，此后5个月持续回落，一直降至今年1月份的1.9%。而在2月由于受春节因素影响升高至3.9%之后，CPI增速又连续两个月回落，降至4月份的1.8%。

　　北京大学中国经济研究中心的宋国青教授昨日在接受本报记者采访时却冷峻地指出，“目前这个情形并不能说经济已经出现了通货紧缩。”

　　不过，他认为通缩的影子确实有所显现。宋说，“通缩的迹象并不是很明显，政府如果采取适当的调控，这个情况是很容易就可以解决的。”

　　在他看来，“政府部门近来过高地估计了通胀的压力。一些宏观调控的措施在一定程度上抑制了人们的需求。”因此，这段时间以来，宏观调控一直是“高压”政策——包括政府最近不断出台的一些打压房地产政策、控制投资、用过激的办法检查商业银行的资本金充足条件——这些都使得经济朝着紧缩的方向发展。

　　消费需求不旺何来通胀

　　值得提及的是，央行日前发布的一份《报告》中明确指出，当前我国存在较大的通胀压力。按照中央制订的目标，全年物价水平不超过4%，而2月份的CPI已经达到了3.9%，任何外来的细微冲击都可能导致调控目标的突破。

　　从4月以前的情况看，我国物价运行依然绷得很紧，因此宏观调控一直谨防任何新的因素成为压断这根弦的“最后一根稻草”。国家信息中心发展研究部战略处处长高辉清认为，“我们还是应该对物价上涨保持高度警惕。”他说，一方面，需要从抑制需求的角度对价格上涨过快的行业，如钢铁和房地产进行调控；另一方面需要对今年推动物价上涨新增的因素进行抑制。

　　中国社会科学院经济研究所宏观经济室主任袁钢明指出，原材料、燃料、工业品出厂价格等所反映出来的投资品价格今年以来再次下降，反映出市场对投资需求在降低，因此过去偏紧的宏观调控已经实际见效。而在经济回升时期，如果消费需求不旺，根本就不存在通胀问题。现在，消费需求和投资需求如果同时下去，则可能出问题。

　　本报驻京记者　郑子轩　吕天玲