人民币汇制改革收官

　　中国切断热钱进入的最后通道、人民币升值市场预期被严重消弱；人民币汇制改革已经进入最后阶段，现在留给中国政府唯一要做的工作就是弱化国际政治势力的升值压力

　　□ 本报记者 钮键军

　　从外汇做市商推出以来，中国外汇市场上的交易量锐减，而香港外汇市场NDF贴水持续 收窄。这表明市场对于人民币在近期内升值的预期已经严重减弱。

　　同时，中国政府正在为汇制改革方案的最终推出做出进一步努力，人民币做市商将加快推出。如不出意外，中国的“汇制改革今年第4季度推出的可能性较大”。一位外汇专家向《财经时报》表示。

　　人民币做市商呼之欲出

　　在最近的中国人民银行《货币政策执行报告》中，中国央行特别指出，下一阶段中国央行的工作重点之一就是加快推出人民币做市商制度。早在今年3月份，外汇交易中心的相关人士就向《财经时报》透露，人民币做市商将在今年3季度推出。

　　业内专家普遍认为，人民币做市商的推出，使汇率形成机制改革后，中国央行能够尽少地干预外汇交易市场，至少这是一种技术上的准备。

　　1994年，中国采用以市场供求为基础、单一的、有管理的浮动汇率制度以来，央行则变成了中国外汇市场中的唯一人民币做市商。因为，在强制结售汇制度的约束下，央行为维护人民币汇率的稳定，成了外汇收支余额的最终平衡者。

　　中国央行的这一特殊角色，使得当外汇单向流入(净流入)时，央行买进外汇，形成基础货币投放。但有了人民币做市商之后，商业银行将部分地接替央行原有的功能，这不仅可以减轻央行基础货币的投放，而且这也是汇率形成机制市场化必然的要求。

　　“因此，一旦人民币做市商推出，则意味着人民币汇制改革进入实质性阶段。而且，与之相伴，很可能就是汇率浮动空间的加大，因为商业银行出于自身收益的考虑，会提出这样的要求”。因此，央行要求加快推出人民币做市商的表态，说明人民币汇率改革已经进入了最后的冲刺阶段。一位专家判断指出。

　　同时，商业银行目前“惜贷”现象十分普遍，这造成了商业银行手中人民币资金淤积，而这恰为人民币做市商的推出提供了必要的客观条件。

　　“5月18日，中国推出的10家外汇做市商成为中国外汇市场的分水岭。”外汇做市商的推出，使得市场对人民币升值的预期减弱，从而为人民币汇制改革创造了条件。

　　在业内人士看来，尽管外汇做市商并不能起到缓解人民币升值压力的作用，但这一制度的推出让市场预期人民币汇率将肯定不会在近期发生变化。

　　18日前的一周，中国外汇市场的周交易量为100亿美元，但之后，这一数字骤减到60—70亿美元。

　　国际环境有利有弊

　　在现汇市场交易冷淡的同时，一直被视为是衡量市场对人民币升值预期的香港外汇市场NDF也出现了减弱迹象。6月1日的一周内，NDF一直保持在4200点到4400点之间。而在做市商制度推出的前一周，NDF一度达到了历史最高点6000点。当然，这里似乎还有中国和欧美新一轮贸易战战事吃紧的原因。

　　不知不觉中，美元兑欧元、美元兑日元的汇率走出了7周以来的最高点。背后的直接原因是法国和荷兰相继在5月29日和6月2日否决了欧洲宪法，这让人们对欧元区经济的发展前景更为悲观，这种悲观情绪直接打压了欧元走势，从而抬高了美元的汇率。

　　这恰恰为人民币汇率改革制造了良好的外部条件。因为，在人民币单一盯住美元的前提下，美元的升值，即使人民币名义汇率不变，那人民币的实际汇率也在相应升值，从而使人民币名义汇率升值的预期减弱。

　　另外，海外市场减弱人民币升值预期的关键在于，投机势力普遍认为，中国政府连续错过“五一”长假和5月30日美国阵亡将士纪念日这两个最合适的调整汇率时机，表明中国政府无意在近期内对人民币汇率进行调整。

　　在这种看空的心理下，很多香港外汇交易员预计，在未来几天，NDF还将进一步下跌到4000点。

　　“如果美国真的希望中国能尽快推出人民币汇率改革方案，就不要在G7(西方7国)财长会议上对人民币汇率制度施加压力。”中国国务院发展研究中心的一位专家这样说。6月10-11日，G7财长会议将在英国伦敦举行。

　　有消息称，美国有关方面已表示，将在此次会议上就人民币汇率问题进行讨论。

　　但中国央行副行长吴晓灵则明确表示，外国的压力只能导致人民币汇制改革的延期。