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股市在连续下跌了4年之后，再次敲击1000点，截至今天上午11时，上证指数探低1003点，这是1997年之后8年，股市首次再战1000点，8年苦斗，终点回到起点，在中国经济持续高速发展的背景下，股市中小投资者损失惨重，此中反差凸显转型期中国股市的残酷。
【东风破】
许小年一语成谶
4年下跌为“千点论”立碑
四年前，在中国股市烈火烹油的时代，一个叫许小年的人写了一篇关于中国股市将可能跌到一千点的著名文章，文章的标题是《终场拉开序幕———调整中的A股市场》。当时，这个被定性为“推倒重来”的“千点论”的提出可谓惊世骇俗，一时间千夫所指，由于当时许小年任职于中外合资的中金公司，有人甚至提出了所谓国际投资银行准备唱空中国股市的“阴谋”论。此后中金公司被称为中国股市的“空军司令部”。4年间股市的空头信息真真假假的总被冠以中金的名义。
那时候，上证指数还位于2000点之上。投资者正在疯狂追逐与痴迷遐想之中，许博士的预言仿佛只是痴人说梦，声音虽震耳，但真正相信的不多。然而四年后的今天，许先生预言的终场铃声已经响起，1000点跃然眼前，特别是经过最近俩月疾风暴雨般的下跌，市场以无情的现实告诉人们：中国股市没有什么不可能。
如果说8年前指数跃上千点标志着中国证券市场大众化的崛起，那么今天股指重回三位数又能带给投资者什么呢？
【六月雪】
股权分置“通也不通”
搏击台上双方级别不同
股权分置或者叫全流通问题在中国股市“盛极而衰”的过程中注定要扮演一个特殊的角色。国有股（或者叫非流通股）与普通股民能买到的流通股是伴随中国股市诞生的双胞胎，其中的背景牵涉到20年前中国计划经济与市场经济、公有制与私有制等制度之争。可以说股权分置是中国股市的先天性疾病，是要在中国建设美国式“完美股市”的后来者心头的痛，被喻为中国股市的万恶之源。
从2001年起中国股市断断续续地开始了全流通的不懈努力。2001年6月14日“国有股减持办法”出台后，股指半年之内从2200余点的高位迅速滑落至1339点。让广大投资者第一次体会到股市的寒冬。2002年6月24日，国务院决定停止国内证券市场减持国有股，市场全线上涨，上证指数反弹到1748点。然而股权分置问题始终是悬在市场头顶的一把利剑，股市在起起落落中沉浮不定。2004年初推出的国九条首次明确提出，要积极稳妥解决股权分置问题，在解决这一问题时要尊重市场规律，有利于市场的稳定和发展，切实保护投资者特别是公众投资者的合法权益。然而市场在出现短暂的上扬后即再次踏上漫漫熊途。今年5·1前，解决股权分置进入试点阶段，这一被“全流通”鼓吹者视为稳定市场预期、开创共赢局面的利好带来的却是股指的猛烈下跌。随着第一批试点公司及其试点方案的推出，市场在最近30个交易日内以连续下跌的方式直坠200点。
有人说，解决股权分置的大方向是对的，但具体的方法出了问题，管理层希望通过市场之手，让流通股东与非流通股东自由博弈，得出大家都满意的双赢结果。不过这中间忽视了流通股东与非流通股东之间实力以及市场地位的巨大差异。当目前市场中的老大——基金公司发现，自己在未来的对手非流通股东面前没有什么杀手锏的时候，只有选择落荒而逃，留给股价的只有下跌。我们在追求公正的时候是不是忽略了基本的竞赛公平。
【望春风】
推倒之后如何重来
提振股民信心是当务之急
在经过连绵下跌之后，一向被诟病的中国股市高市盈率已经降了下来，据最新统计，以2004年财务数据计算，目前两市A股平均市盈率为18.79倍，市净率为1.66倍。如果剔除亏损公司，市盈率为15.16倍。以代表市场主体的各种成份指数统计，沪深300指数市盈率为13.42倍，而上证50、上证180指数市盈率分别为12.88倍和13.58倍。与之对应，深证100指数市盈率为13.44倍，而深证成指市盈率仅为10.59倍。而目前标普500、恒指、道指、纳斯达克市场的市盈率分别为19.19倍、15.34倍、17.8倍、47.56倍。这些指标都已经低于国际成熟市场的平均市盈率。从股价来看，昨日两市流通A股加权平均股价为4.31元，已不及2001年6月最高价14.37元的三分之一。
从数据看，中国股市与国际成熟股市比较，已经具备了很高的投资价值，目前，中国股市的下跌已经不仅仅是价格问题。那么什么是中国股市重建的当务之急呢？
汇添富基金管理有限公司的国际顾问唐庆华认为，中国股市最大的问题就是有法不依，执法不严。中国证券市场应该有一个任长霞，大公无私，一追到底。所谓治乱世必用重典，只是不痛不痒处罚一下并不能解决问题，上市公司违法犯罪的成本太低。对问题上市公司不能轻易放过，可以考虑追溯处罚。
国家发展和改革委员会李幛 认为，重建中国股市，首要的不是全流通，而应该是完善上市公司管理体制的问题。比如：目前股票发行、上市的核准和监管同为一个机构，这样难以发挥监管的作用，难以阻止伪劣公司上市。
昨天下午，易方达基金投资总监江作良在接受记者采访时表示，目前股市已经处于非理性下跌，投资者缺乏信心是本源，政府在调控股市时应该借鉴境外成功经验，出面提振市场信心。本报记者张建华
网络编辑：康琪雪
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