宽货币紧信贷 2.5万亿信贷目标能否实现

　　本报记者 杜艳

　　北京报道

　　央行的最新统计数据显示，今年前四个月的信贷同比增长9.87%，远低于去年和前年的同期水平——22.13%和26.62%。截至2005年4月份，全国金融机构本外币贷款比年初新增10 534亿元，与去年同期相比少增902亿元。

　　而今年年初，央行年度工作会议确定了2005年稳健型货币政策的目标，即：货币供应增长15%、新增贷款2.5万亿元。

　　国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松分析，“15”与“2.5”两个数字背后，微妙地反映了央行今年宏观调控的良苦用心：既以适当的信贷支持保持经济的持续增长，又用相对控制的货币供应量保持物价的平稳。

　　但目前来自商业银行的反馈却让央行力图维持的货币与信贷供应的平衡有了偏离，受资本充足率和宏观调控等多种因素的影响，众多的商业银行认为今年将遭遇“宽货币、紧信贷”的局面。

　　“新增2.5万亿元信贷的预期任务将很难完成。”国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松表示。

　　资本杠杆制约信贷目标

　　局部地区的统计亦显示，已经出现了近年来少有的前四个月新增贷款同比少增的情况。

　　央行上海分行的统计数据显示，4月末，全市中资金融机构人民币各项贷款余额13032.36亿元，同比增长9.63%，增速同比下降10.92个百分点；当月新增90.85亿元，同比少增9.25亿元。

　　“一般来讲，一年的前四个月是各商业银行集中放贷的时候，今年的反常体现了各商业银行明显的信贷规模控制，估计这种趋势在今年不会有大的逆转。”光大银行的一位人士称。

　　2.5万亿，这个适当宽松的信贷目标能否如央行所愿得到执行？

　　对此，巴曙松认为，“即使不考虑其他因素，商业银行要完成年初预计的信贷目标也有难度，日益严格监管的资本充足率标准，将成为一个主要的障碍。”

　　按照银监会的要求，2006年底各银行资本充足率要达到8%。而来自国务院发展研究中心的信息称，目前全国约130家银行中，达标银行仅22家。全国银行按风险资产规模统计，资本金缺口达一万亿元左右，坏账准备金缺口也达一万亿元左右。

　　上海浦东发展银行董秘办的一位人士计算，即使假定全国的金融机构都已经达到8%的资本充足率要求，要新增2.5万亿元贷款，按照贷款的风险权重60%计算，商业银行也要补充资本金1200亿元(2.5万亿×６0%×８%)。

　　资本金缺口，成为商业银行信贷规模增长的一道门槛。而商业银行要在2006年底达到或接近资本充足率的要求，有五种调整办法。

　　即上市发行股票、发行具有资本性质的债券、调整资产结构、通过银行利润补充、发展表外业务，而通过前两种方式需要经过严格的审批，操作复杂；而如果通过利润补充，目前银行的利润率普遍不高。

　　“而控制风险资产的规模，则可以降低资本消耗，成为维持资本充足率的一个最容易操作的办法。”上述浦发银行的人士指出。

　　相比之下，控制信贷规模、调整资产结构，成为多数银行的选择。这既是严格执行监管要求的需要，也是商业银行提高风险意识的倾向性选择。

　　宽货币与紧信贷

　　在信贷紧缩的同时，货币的供应量却保持宽松，银行间市场的资金头寸并不紧张。

　　根据央行5月19日刚公布的4月份金融市场报告显示，截至4月末，货币供应量M2平稳增长。广义货币供应量M2余额为26.70万亿元，同比增长14.1%。消除季节因素后，4月末广义货币供应量M2月环比折年率为18.4%。

　　从银行间市场来看，市场利率继续走低，也反映出资金的宽松。

　　4月份，我国银行间市场人民币交易成交1.87万亿元，日均成交850亿元，比上月增长13.2%，比去年同期增长75%。当月银行间市场同业拆借和质押式债券回购交易月加权平均利率分别为1.67%和1.25%，拆借利率同比下降0.6个百分点，质押式债券回购利率同比下降0.88个百分点，明显低于去年水平。

　　商业银行的人士介绍，虽然银行间头寸富裕，但是银行现在宁肯支付较高的资金成本，也依然选择慎贷。一是考虑资本充足率的问题，二是放贷后，计提的拨备要远远大于资金的支付成本。

　　除此之外，多数商业银行认为可以贷款的项目和行业已经寥寥无几。“一般就是一些垄断性行业和生产性行业。”一家国有银行宁波分行的人士指出，该行今年一季度的信贷继续保持紧缩，所支持的固定资产投资项目相较于去年同期减少了一半以上。

　　宽货币与紧信贷，似乎已经背离了央行年初设定的稳健的货币政策的目标。

　　对此，巴曙松说：“信贷目标在宏观调控中的作用有所下降，它只是作为一个监测目标，不是一定要执行的。从近五年来看，执行和预定目标之间的波动比较大。”

　　“信贷目标仅作为央行制定和执行货币政策的一个中介目标和传导目标，而终极目标却是为了维护物价的稳定和经济的平稳增长。”巴曙松进一步指出，货币和信贷是两个概念。目前宽松的货币供应主要由于外汇占款投入的基础货币增加，而钉住美元的固定汇率制度必然要损失货币政策执行的独立性。

　　国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌也认为，市场上总体流动性偏多确实是个事实，但偏多的流动性能否转化为贷款，很大程度上取决于金融监管的力度。如果力度确实加强，而且监管目标必须达到，2005年又会出现上世纪90年代末的货币松、信贷紧的现象。货币供应松，过多的货币只能流入货币市场。