信托公司年报披露试点已完成 呈两类扩张模式

　　-本报记者 程志云 刘兆琼 北京 上海报道

　　截至4月底，首次信托公司年报披露试点工作基本完成。

　　年报数据显示，尽管2004年作为行业的监管年，信托行业受到来自多方的压力，这31家信托公司仍实现净利润8.6亿多元，平均每家信托公司的净利润达2700多万元；管理的信托 资产合计为1200多亿元，平均每家公司管理的资产规模达到了40多亿元。

　　尽管目前国内大环境偏紧，行业整体前进缓慢，但信托公司中的集团军和地方军已经逐渐形成两类赢利模式，一个依靠集团优势，一个能抓住项目资源和已经具有的对市场较为敏感的优势，“他们将在2005年步入快速扩张期。”一位业内人士称。

　　集团军的背景优势

　　根据2004年年报显示，信托公司中的集团军由于能够受到集团在项目提供和安全机制上的保障，因此在2004年“安全第一”的大环境下获得了长足的发展。所谓的集团军是指大企业集团控股的信托公司。

　　2004年有企业集团背景的信托公司发售了金额相当可观的信托计划。其中，中国对外经济贸易信托投资有限责任公司是中国石化集团公司控股90%的中央级信托公司。2004年底为止，该公司信托资产总计121.83亿元人民币，在30家信托公司中排在第二位。尽管其信托报酬率仅为0.30%，却仍然为它带来了可观的利润。

　　作为集团优势的典型案例，外贸信托与母公司合作2005年以来最大的项目——凯辰广场贷款项目，融资额达6亿，中石化集团提供担保，并承诺做市商的流动性安排。业内人士评价，母公司将所有风险揽在身上，因此该项目既没有任何风险，也不会有太高的收益率。尽管没有太多的科技含量，却完全符合监管层的安全标准。

　　业内人士指出，目前信托公司经过重新登记不久，仅仅凭借公司自身信誉开拓业务非常困难。凭借着集团公司良好的信用作为强担保，一些大集团控股的信托公司业已将这种模式作为其产品发行的主流模式之一。

　　事实上，中信信托、华宝信托等都集中体现出这种特点。

　　另一方面，集团信托公司积极尝试创新业务。中信信托一位人士告诉记者，公司通过在可控范围内尝试包括不良资产处置、企业年金等业务，力争成为银监会各类新业务的试点单位，从而把握先机。在这点上，集团公司优势在于集团内部的各个机构可以协同作战。新业务往往较难得到市场认可，通过集团内部来消化一部分，可以有效降低成本。

　　地方军的市场敏感

　　相对实力雄厚的集团军，更加激进的地方军团在2004年中逐渐崭露头角。与集团公司不同，他们往往会将信托计划与自有资金的投资配合运用，获得丰厚的收益。

　　2004年资产收益率排名前十位的信托公司中，一些地方性信托公司独占三甲。东莞信托自有资产收益率达到7.2%，苏州市信托投资有限责任公司资产收益率为6.76%，而杭州工商信托投资股份有限公司自有资产收益率为6.20%。

　　湖南金证投资咨询顾问有限公司总经理杨扬认为，这三家信托公司都地处东部经济发达地区，项目资源丰富。尽管其信托规模并不是很大，却有更丰富的项目资源和对市场的敏感。

　　一位苏州信托人士则认为，随着相关法规的建立与健全，国有企业改革的深入以及金融市场改革向深层次发展，动产和不动产市场日益兴旺，为公司提供了丰富的项目资源。一旦公司找到成熟的操作方式，其显示出的复制能力相当惊人。

　　该人士称，股本比较小是苏州信托目前的主要问题之一。公司目前拥有成功的产业投资项目经验，随着产业投资基金规范发展条件的具备，这项业务将会成为公司发展的核心业务之一。而公司可以通过吸引占据某一行业领先优势的战略伙伴的加入，实现股东之间优势互补、项目运作的产融结合，做大做强信托资产管理业务。

　　而在杭州工商信托的年报中也预计，由于信贷收紧，来自商业银行、房地产投资领域的资金融通需求会进一步扩大。尽管宏观调控的深入加大了信托业运作项目的市场风险，但银行信贷资产买卖以及房地产投资信托仍将有较大的发展。

　　爱建、上国投都十分看好未来房地产政券化带来的机遇。“我们一直在和浦发银行谈房地产证券化的业务，浦发是除了国开行、建行之外，最有可能全面铺开不良贷款证券化的银行，希望我们能够有机会参与这项业务。”上国投内部人士称。

　　关联交易的风险和机会

　　面对二者的崛起，一位业内专家认为，集团军与地方实力派的扩张战略完全不同，但无论是集团军还是地方军，崛起的条件实际上只有一个，就是项目资源。“资源模式是怎样的，信托公司的赢利模式就会与之相适应。”该人士称。

　　2004年以来，宏观经济等因素的压力促使信托公司与项目资源方尝试了各种形式的联合，然而这也同时加重了监管层对于信托公司的关联交易的危机感。

　　尽管关联交易对于投资者并不一定是坏事，但少数公司给信托公司带来的诸多不良影响令监管部门和投资者不安。

　　本月底银监会将对信托公司进行全国范围内的交叉检查，而关联交易是其中的重中之重。

　　一位地方银监局人士称，此次关联交易检查的重点是摸清信托公司整体关联方关系、信托公司与股东及实际控制人、实际控制的公司以及其他关联方之间发生的关联交易，并依据公司对关联交易的管理和风险控制实际执行情况，同时考虑资产五级分类的标准与中介机构的评估情况，对违规风险进行量化。

　　而作为此次检查的重要依据的信托公司年报显示，信托公司关联交易问题严重：杭州工商信托关联交易达36个，总金额近9亿元；北方国投关联交易14个，交易金额26亿多元；天津信托自营业务4个，总金额2亿多元；信托业务12个，总金额6亿多元。

　　所以，关联交易未必都是坏事。一方面，好的关联交易为投资者的投资提供了保证；但另一方面，由于信托财产的私募性质，其运作是不透明的，投资人无法知道信托财产的运作情况。因此，当信托公司的关联交易方，特别是具有控制关系的关联交易方资金紧张之时，就有可能损害到投资者的利益。

　　“关键是建立健全法律法规体系来规范引导，才能促进信托行业健康发展。”杨扬认为。