人民币升值预测方案

　　德意志银行研究报告提出，人民币最有机会在下半年宣布升值措施，因为愈是拖延，意味日后升值幅度愈大，对经济的冲击亦愈大。针对人民币升值问题，德银提出了四种可能方案。

　　方案一：

　　一次性大幅升值

　　再固定挂钩美元

　　人民币最好是一次性大幅升值至市场预期水平，方能遏止热钱持续冲击中国经济。不过这是各种升值方案中最差劲的建议，所以实行机会最低。

　　德银解释，一次性升值面对的最大问题是如何客观界定某个升幅才算“合理”。再者，挂钩美元意味中国人民银行仍然丧失制定金融政策的自主权。

　　方案二：

　　挂钩一篮子货币

　　并维持固定汇率

　　有建议人民币可考虑改与一篮子国际货币挂钩，以减低侧重持有美元的外汇风险。对此，德银不持反对态度，惟担心此新的固定汇率机制不可能持久，预测仅能维持五至七年，之后又要面对升值压力。

　　长远而言，人民币若与多种国际货币挂钩，最终兑篮子内的每一种货币均要升值。

　　方案三：

　　挂钩一篮子货币

　　并容许较大波动

　　德银称之为“新加坡模式”。基本上同样是人民币与一篮子国际货币挂钩的固定汇率，但分别在于拥有较大波动限制。德银赞赏官方汇价有较大弹性，惟中国人民银行在制定利率政策仍无百分百自主权。

　　方案四：

　　管理浮动汇率制

　　有序升值无限制

　　德银认为，印度采用的“管理浮动汇率”机制最适合中国国情。“管理浮动汇率”的具体做法是：中央金融机构以多篮子的国际货币为中期汇率参考依据，但既无固定汇率、亦不会公开汇率波幅。如此，央行才真正拥有汇率及金融政策的自主权。德银进一步建议，可以考虑每年有序升值2%至5%，如是实行数年。德银估计，未来十二个月人民币兑美元以升值3%为佳，而在未来三至四年便可以累计升值15%。