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本报记者 郭茹 发自上海
“我国的票据市场跟美国相差太大，根本不在一个层次上。”日前在中国外汇交易中心举办的美国电子票据市场的专场讲座上，一位来自农行山东分行票据中心的任先生这样感慨地表示。
不过，即将开闸放行的企业短期融资券将为我国货币市场发展出真正的商业票据市场奠定基础。继国泰君安发行第一只券商短期融资券之后，非金融企业短期融资券的发行上市也已指日可待。本报4月27日B1版报道，央行就短期融资券的管理框架已经进入最后的敲定阶段，几家大型企业发行短期融资券的时间表也已经基本敲定，华能国际很可能成为第一家发行这种债券的企业。
“企业通过发行短期融资券来进行融资，这种企业短期融资券本质上其实就是一种商业票据。”中国外汇交易中心的一位人士对记者这样表示。
他所谓的“商业票据”并不是我国通常意义上的票据，而是指美国货币市场上的商业票据(CP)。虽然同称为“票据市场”，我国票据市场与美国票据市场的差别不仅仅在于发展水平、市场规模和交易品种上，他们之间其实存在着质的区别。
美国STN货币市场公司的电子票据专家介绍说，在美国，商业票据(CP)是一种以融资为目的、由公司直接或通过经纪商向投资者发行的一种无担保的本票，期限一般在270天以下。
商业票据是美国货币市场上的主要组成部分，其市场规模达到13870亿美元。除商业票据外，美国货币市场上的主要交易品种还包括银行承兑票据、银行存款、国库券、政府机构贴现票据和回购协议等。据该美国专家介绍，美国商业票据市场的发展非常迅速，相反，银行承兑票据的市场规模近几年来一直在萎缩。
他认为，完善的信用评级体系对商业票据市场的发展和运转起到了非常关键的作用。美国货币市场受到美国证监会的监管，但期限在270天以下的票据发行则不需要注册。而在货币市场上发行商业票据的公司，90%以上获得的是评级公司给予的最高信用评级，因此票据到期不能偿付的现象几乎没有。由于商业票据的期限短、信用好，多数投资者以持有到期为目的，因此，其二级市场并不十分活跃。对于那些财务状况不好、不能获得高评级的公司，他们一般是以支付更高的利息为代价从银行获得贷款。
一位国有银行票据中心的人士也表示，中国票据和美国票据在含义上有着非常大的差别。他解释，“票据”传统上被定义为有价证券的一种。但事实上，我国票据仅限于汇票、本票和支票等交易性票据。由于本票和支票在银行直接兑现，目前市场上交易的票据仅限于商业汇票，包括银行承兑汇票和商业承兑汇票两种，其中银行承兑汇票占了绝大部分。当前，贴现和转贴现是票据业务的主要方式。此类票据的签发和流通转让必须具有真实的贸易往来背景，因此，商业票据在我国首先是一种结算工具和支付手段,其次才具有融资功能。
而即将在银行间市场发行的企业短期融资券，其发行方式和功能与美国货币市场上商业票据相同：在银行间市场上发行和交易，为企业实现短期融资的目的。企业短期融资券事实上是真正意义上的“商业票据”。
当前，我国票据市场的发展还处于初级阶段，票据的签发、承兑等仍采用实物券形式和手工交易方式，上述国有银行人士认为，电子票据的推出是必然的趋势。目前来看，并不存在技术上的障碍，主要的障碍在于与现存的政策和法律规定的冲突。由于现行的《票据法》和《支付结算法》等法规制定于十年前票据业务刚起步的时候，很多规定已明显滞后。
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