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梁红
3月份，“高盛中国金融状况指数”(GSChinaFinancialCon-ditionsIndex，简称FCI)有所下降，从2月的97.7滑落到96.7。
“高盛中国金融状况指数”(FCI)构成权重是：M2的净增值占-29%，真实借贷利率占4
6%，真实汇率占25%。M2的净增值指的是与真实借贷利率升降无关的M2变动，同时由于M2的增加与金融状况为负相关，该值的权重为负。也就是说，M2的增幅越慢，金融状况越紧缩，高盛FCI指数的值越高。
高盛FCI下降的主要原因是“真实有效汇率”(REER)下降，货币供应量净值上升，从而抵消了真实利率的上升。
而REER的下降则是由于中国CPI的回落，以及几个主要贸易伙伴通货膨胀率上升，另一个原因则是美元汇率的继续走软。
对下一阶段的宏观经济进行分析，首先我们认为，如果没有带决定性的政策出台，中国的金融状况还将保持宽松水平。
此外，我们预计美元还将保持弱势，广义货币供应量(M2)则保持稳定增长。
在通胀方面，我们认为出现更大通胀的压力仍然存在，由于去年CPI基数较高，今年上半年的CPI同比将保持较低水平。
比起2004年3月份开始紧缩政策时的金融状况，目前的金融状况已经宽松很多，我们认为，2005年上半年有必要采取紧缩措施。(作者为高盛(亚洲)中国区首席经济学家，本文不代表本报观点）
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