利率与汇率的双人舞节拍

　　特约评论员 那复祺

　　那些讨论着要把利率问题从人民币汇率问题中分离出去的专家们也许犯了个错误。正如我们上周所看到的，在中国的经济中，利率政策不可能与人民币汇率政策独立。

　　在决定如何处理好人民币汇率问题之前就来定夺利率的走向，这的确是一件非常困难 的事情。

　　让我们来看看究竟为何。

　　最近，西方的贸易保护主义情绪有所抬头。近期来自欧美的一系列迹象已经表明了这点。

　　近期，美国总统布什、美国财政部长斯诺以及美联储主席格林斯潘都表示，中国现在已经对采取更为灵活的人民币汇率制度做好了准备。

　　而根据最近的欧洲新闻，法国已经敦促欧盟针对从中国进口的纺织品采取紧急措施。

　　由此可见，美国的政治家迫于选民的压力已经改变了原有的想法，他们似乎已经准备采取贸易保护策略。

　　而另一方面，法国将于5月29日在欧盟会议上进行投票，民意测验显示对采取贸易保护策略持反对意见的票数暂时领先。但是欧洲的政治家们都认为，针对中国的这些贸易保护主义也许会逆转这一局面，从而最终导致法国投上赞同票。其他国家也都在讨论这些类似的事件。

　　其实，这些来自贸易保护主义者的压力不应该被忽视。我们觉得，现在的情况已经发生了较大的变化，对中国来说，新的风险已经出现。

　　虽然近期发生了如此多的戏剧性的变化，但是我们依然认为，人民币紧盯美元的政策需要持续下去，而且是越久越好。假设人民币汇率政策维持下去的话，可能出现的新的风险如下：

　　贸易保护主义者可能会获得胜利，随之而来的将是一系列有害的贸易保护主义政策的出台。但是，值得注意的是，贸易保护主义对整个全球经济都是有害的，特别是西方经济将会受到很大影响。

　　这一影响首先将反映在西方的各大证券市场。证券市场一直以来就不喜欢贸易保护措施，如果这些措施通过的话，那么证券市场很有可能会突然下跌。

　　而证券市场的下跌将会影响投资者和消费者的情绪，同时最终会导致西方各国经济大幅度的衰退。

　　出口一直是中国经济发展的“三驾马车”之一，一旦世界上其他国家的经济陷入了严重的衰退之中，这将使得中国的出口减少，进而导致产量下降。

　　而此时利率政策是可以用来调控产量下降情况并使其得以恢复的唯一有效的工具(此时需要降息来刺激经济)。

　　因此，这就是为什么在作出有关人民币汇率问题的决策之前，我们需要谨慎对待加息的原因。