人民币升值 国际热钱卷土重来

　　特约评论员 那复祺

　　近来，国外一些官方人士有关人民币的言论越来越多。

　　继上周四美国财政部长斯诺发表言论之后，美联储主席格林斯潘也表示，不断增长的压力可能会导致中国改变其人民币政策。

　　这是一个重要的话题，同时它已使人民币无本金交割远期外汇交易(NDF)市场的交易变得更活跃。

　　倘若人民币升值，那么未来一美元可以兑换的人民币将会减少。

　　美元兑人民币现在价格与未来价格之间的差额被称为NDF贴水。上周初，国外交易商预计12个月后人民币NDF贴水为0.38,而五天后(上周五)市场上这一数据已上升至0.46。

　　上周NDF的走势告诉我们，对人民币升值的投机活动大大增加。

　　在2003年9月G7会议召开后，市场对人民币的投机活动突然加剧。当欧元兑美元汇率开始快速上升时，市场作出了过度反应，从而使得人民币NDF贴水一度达到0.5的水平。到2003年底，当美元快速贬值之际，人民币NDF贴水基本维持在0.43的水平。

　　而上周，我们发现人民币NDF贴水又开始新一轮的上升，这意味着投机力量又开始增多了。

　　国际上针对人民币投机情况的增强是对美联储主席格林斯潘、美国财长斯诺讲话的市场反应，对此，中国方面又是怎么考虑的呢？

　　中国人民银行行长周小川上周六的讲话很好地概括了对此的态度。周行长的观点主要以下：

　　1、人民币汇率体制改革在政策上、技术上不存在障碍；但任何改革的时间表依然需要不断推敲。

　　2、各方对人民币汇率体制改革的作用期望过高，认为这样就能解决包括美国贸易赤字在内的所有问题，这是非常不现实的想法。解决美国贸易赤字的真正方法需要各方共同努力，特别是美国政府自身。

　　3、国际上有关人民币的讨论并非都是坏事，其实这能要求中国加快改革步伐，避免问题累积。

　　对于以上观点，我深表赞同。

　　其实，我认为现在的人民币汇率政策对于中国来说是最好的选择，这样的政策至少还需要维持一年。对中国而言，首先需要的是整个金融市场的稳定，而现在的汇率制度正好能够提供这样的环境。

　　同时美国经济中存在的问题正在加剧，而欧洲经济也明显放缓，这使得西方的政策制定者感到了压力，并试图转嫁这种压力。