东方500亿不良资产待嫁 临近2006年处置将提速

　　财政部要求四家资产管理公司2006年底前处置完政策性不良资产，随着时间的日益临近，不良资产处置的规模和频率都会上升，可以认为在进入“加速期”后，越来越多的推介会和琳琅满目的“资产”会使投资人有“乱花渐欲迷人眼”的感觉

　　本报记者 胡进之

　　500亿！

　　东方资产管理公司(以下简称东方)在不良资产的市场上又抛出了一个大手笔。

　　4月18日，东方公司在北京中苑宾馆举行了规模盛大的不良资产推介会，这是东方管理公司规模最大的一次推介会。300多名投资人以及东方公司各地的办事处都参与了推介会。

　　“我们今年来举办的大型推介会不是特别多，这是规模最大的一次。基本上各地的办事处都来了。”东方公司一位人士表示。

　　房地产最香

　　因为曾经的对口剥离，四大资产管理公司的政策性不良资产一般都各有特色。华融手中的工商企业较多，信达手中的建设类项目较多，长城的不良资产有很多是农业方面的，而东方由于是从中国银行接收的不良资产，因此所涉及的关于外贸方面的不良资产占多数。

　　但此次的推介会并不是各类外贸公司的展览会，所涉及的行业和地域都十分宽泛。

　　据东方公司资产经营管理部李欣总经理介绍，这次推介会涉及广东、山东、湖北等20个省区的纺织、轻工、化工、机械、外贸、房地产等多个行业，包括债权资产500亿元、股权资产40亿元。共推出资产包61个，涉及债务人8000余户，股权企业9户。

　　李欣认为，地区广、资产包多、金额大、投资价值高，是这次推介的几个特点。

　　宽广的范围吸引了众多的投资人。此次前来参加资产推介会的投资机构近90家，外资有32家。

　　参会现场，一位总部在上海的电子行业人士表示：“其实电子行业的不良资产应该说是比较少的，我们以前也没有参与过不良资产的运作。这次也是听说这边有这么一个大型的推介会，所以很感兴趣。从上海过来看看。”

　　尽管现在的不良资产市场所推出的产品花样越来越多，所涉行业也非常广泛。可以让人有充分的选择空间。但实际上，并不是每个行业都是香饽饽。

　　一位投资人对《财经时报》表示，其实这么多行业中真正比较能够吸引人的，除了本行业的机构出于兼并重组等考虑对行业内的资产感兴趣外，其他的投资性机构如投行等，最看中的还是房地产项目，这块的增值潜力是最大的。但东方手中这块的资产不够多。

　　任重道远

　　1999年，东方公司从中国银行收购了2674亿元的不良资产。目前东方公司手中还有大约1500亿元的政策性业务。

　　而同为四大资产管理公司之一的华融公司的政策性业务基本处理完了。如果按照资产存量排列的话，那么长城手中的资产存量最多，任务也最重。东方稍优于长城。信达和华融已经处置完成的资产最多。

　　造成这一差别的最重要原因是，几家资产管理公司手中的资产类型不同。

　　“东方公司手中的不良资产很多是外贸公司，而这种公司很多是皮包公司。这样的资产很难有人去投资，而且因为没有稳定的现金流，很难做成资产证券化这类金融创新的产品。”东方公司一位人士认为。

　　资产质量的不同，使得东方公司的不良资产处置速度比华融、信达两家要慢。而财政部规定的时间都是2006年底。一位东方公司地方办事处人士坦承现在压力比较大，非常忙碌。“除了政策性的不良资产外，我们还商业性地收购了信达的1400亿元不良资产，此外还要忙于新业务的开拓。所以我们的时间是很紧张的”。

　　在问及对于是否担心不能完成财政部的规定时，他笑称：“这是必须完成的任务，怎么都得完成。你让我说，我只能说有信心。”

　　不良资产外资绕过政策壁垒的捷径

　　记者在推介会的现场与投资人交谈时发现，大部分投资人在被问及对哪一类资产最感兴趣时，都只是说“随便来看看”。难道他们自己心里没有一个初步的规划？

　　北京融财盛通投资管理有限公司的张捷董事对此认为，他们之前也经常参与资产管理公司类似的推介会，尽管市场越来越发展，金额也越来越大，处置手段越来越丰富，但不良资产已经成为一个行业或者说是一种经常性的投资渠道，则为时尚早。

　　他认为，目前投资不良资产出于几种目的，除了正常的生产性目的外，投资类公司一般不会自己把购买来的不良资产以进行重组等方式，然后自己去管理经营。

　　“因为所涉及的行业众多，我们不可能对每一个行业都有专门的经营人员。但好的项目大家还是想去投资，所以，在投资之后我们或者作为它的股东获得利润，或者找机会再转手出去给那些能够用得上的企业。”他说。

　　同时他认为，真正吸引国内外投资银行是国家对于不良资产的政策性优惠，而不是这些资产本身。“有些资产如果想通过正常的收购兼并，地方政府是不会同意的。但收购不良资产是国家支持的，所以地方政府不会阻拦。这样一些企业只能通过不良资产的购买来进入想进的领域，或者达到收购兼并的目的。不良资产的市场等于是提供了一条进入这个领域的通道。”