重庆实业带来的警示：被操控悲哀 无主业忧患

　　从1997年上市到目前的8年时间内，重庆实业逐步沦落到濒临破产的地步。其个中原因，令人深思。

　　信报记者 黄光红 报道

　　重庆实业成立于1992年10月，全称为重庆国际实业投资股份有限公司，于1997年4月2 5日，由外经委下属的中国重庆国际经济技术合作公司联合重庆市建设投资公司等单位共同发起，在深圳证券交易所上市。发行后股本总额为6000万元人民币。

　　在1997年上市之时，重庆实业的前四大股东分别是中国重庆国际经济技术合作公司、重庆市开发投资有限公司、重庆天乐制药有限公司和华夏证券有限公司重庆分公司，它们分别持有重庆实业18、33%、10%、10%和1、67%的股份。其后1年多的时间里，其四大股东虽然有所变化，却没有德隆的丝毫影子，而且中国重庆国际经济技术合作公司和重庆市开发投资有限公司这两大股东身份一直存在。

　　1999年德隆侵入

　　但从1999年开始，德隆的影子就逐渐侵入了重庆实业。据一证券人士分析，从股东变化表来看，德隆开始进入重庆实业的时间是1999年：1998年底，中国重庆国际经济技术合作公司作为第一大股东还拥有重庆实业占总股本的18.33%法人股，而到1999年6月，其全部股份已转到了北京中经四通信息技术发展有限公司名下。与此同时，重庆实业原董事长赵健离任，由北京中经四通信息技术发展有限公司董事长李强取而代之。

　　同一年，重庆市开发投资有限公司和深圳华建信托投资发展有限公司分别持有的10%的法人股，又转让给了上海西域实业有限公司(后转让给了德隆的另一家企业上海万浦精细设备经销有限公司)和重庆皇丰实业有限公司。

　　2001年，重庆实业第四大股东又被替换：其股东变化表显示，2000年底，上海新启业工贸有限公司还持有重庆实业4、34%的股份。但到2001年6月，该部分股份便已经被上海华岳投资管理有限公司接管。

　　由于北京中经四通信息技术发展有限公司、上海西域实业有限公司、重庆皇丰实业有限公司和上海华岳投资管理有限公司的实际控制方均为德隆国际，自此，德隆就完成了对重庆实业的实际控股，控股比例高达42.67%。

　　刚刚更换完了前四大股东后，重庆实业似乎脱胎换骨。据这位证券分析人士介绍，2001年，重庆实业每股收益为0.27元，股价最高时达到了29.65元，是1997年的最低价5.69元的5倍多，静态市盈率达到109.8倍，远远超过同期市场的市盈率水平。

　　但好景不长。从2001年7月始，该股走上了漫漫的回归之路。排除极端低价，股价几乎是回到了起点，而市盈率也降到了30倍左右的合理水平。

　　“从这种股价的变化来看，应是重庆实业的实际控制者在操控，不然不会有这么大的起伏。”这位人士说。

　　控制逐步全面

　　而德隆对重庆实业的控制远不止这样。

　　根据重庆实业2001年9月1日的公告显示，2001年8月30日,重庆实业审议同意以自有资金3000 万元人民币对重庆证券经纪有限责任公司进行增资扩股。

　　相关资料表明，重庆证券经纪有限责任公司是德恒证券的前身。而德恒证券一直被外界看作是德隆资本运作的金融平台。

　　公告还显示，在作出这项决定之前，重庆实业曾经于2000年决定以3000万元资金参股厦门联合信托投资有限责任公司。但2001年7月，重庆实业却终止了该项投资，其理由是：现因情况发生了变化，双方决定终止该项投资。

　　“在德隆全面控制重庆实业后，该笔资金就转而注入了德恒证券，其个中原因不言自明。”该人士称。

　　随后公布的一份报告的部分内容，似乎也表明重庆实业受德隆操控。在这份2001年9月24公布的、由国通证券出具的《关于重庆国际实业投资股份有限公司2000年度配股的回访报告》中，记者查到，重庆实业大量现金被用于关联公司委托理财：“经该公司董事会授权，将自有资金1700万元委托重庆联动科技有限公司进行国债投资，委托期限为2001年1月10日至2001年6月30日，投资收益为121.125 万元，本金与收益已按时收回；将自有资金2000万元委托重庆明慧科技资讯有限公司进行国债投资，委托期限为2001年1月10日至2001年6月30日，投资收益为142.5 万元，本金与收益已按时收回；将自有资金2000万元委托中国科技国际信托投资有限责任公司进行国债投资，委托期限为2001年3月7日至2002年3月7日，双方约定年利率为 11.02％，超额部分作为中国科技国际信托投资有限责任公司的管理费； 若没达到约定的年利率，乙方不收管理费。”

　　“这种‘委托理财’、‘国债投资’的手法，与德隆危机发生后，目标直指德隆的各种诉讼中回放的融资手法如出一辙。”该证券人士说。

　　操控变本加厉

　　德隆后来对重庆实业的操控更是变本加厉。据深圳证券交易所2004年7月9日发布的一份公告称，经查，2002年6月至2003年11月，重庆实业为德隆国际及其控制的企业提供担保合计34663万元； 2004年4月27日，重庆实业收购了德隆国际及其关联公司控制的德农种业科技发展有限公司83%的股权及山东德农农资超市有限公司99.34%的股权，收购资金合计为26708万元，并将款项在协议签署三日内全部划给德隆国际控制的关联公司东方网络传输科技有限公司。同日，重庆实业与德农种业、山东农超分别签定了《资金占用协议》，而实际上重庆实业以为控股子公司提供资金为名，直接将23471万元划到东方网络。德隆国际合计占用公司及控股子公司23471万元资金。

　　重庆实业近日的公告还显示，目前，该公司被德隆国际直接占用资金合计27000万元，存在损失风险。公司目前仍存在对外担保45042.58万元，其中为控股子公司担保6800万元，为德隆及其关联公司担保38242.58万元。

　　而伴随着德隆对重庆实业的逐步渗入和种种操控，重庆实业便开始走下坡路。相关公告资料显示，1998年底，重庆实业负债仅1.3亿元，资产负债率为50％。但到了2003年底，其负债已上升至7.6亿元，资产负债率达63.7％。如今，已经走到了面临破产的地步。

　　“重庆实业走到今天这种地步，很大的一个原因，就是它被德隆完全操控，成为了德隆的‘提款机’。”证券分析人士周宇称。

　　重庆市社会科学院企业研究所研究员谢德禄教授说，一个公司被另一个公司完全控制后，由于在资金和业务方面没了自主权，极容易走下坡路。每一个公司，都应该从中吸取教训。

　　无主业的忧患

　　“重庆实业的另一个教训，在于没有足以支撑公司发展的主业。” 谢德禄称。

　　在有关重庆实业的资料上，记者发现，其经营范围极其广泛，涉及到投资、高科技开发、租赁、代理商品、进出口业务、中小型水、火力发电成套设备的开发、制造、销售及技术咨询服务、化工产品、建筑材料，装饰材料，汽车、摩托车及零部件、五金交电、木材、钢材日用百货等许多领域，几乎是什么都做。

　　这么多的业务，却没有一项是其主业。这在其历年的年报中可以看出。以2003年为例，该公司将其主营业务范围定为实业投资、利用外资投资、高科技开发、设备租赁、自营和代理三类商品进出口业务等。

　　证券分析人士周宇说，重庆实业好像做的是一种投机生意，发现什么好赚钱就做什么，从来就没有一种超过其收入50%的主营核心业务。

　　西南证券一位分析人士认为，重庆实业实际上是一个金融平台，其生意主要表现在资产交易方面。

　　“由于重庆实业没有主业支撑，力图通过资产交易来维持和发展公司的经营，就使公司的可持续发展能力较弱。因此，很容易出现经营困境。”西南证券那位人士说。

　　谢德禄教授说，任何一个公司要想取得好的发展，必须要有一个产业主导产品，即所谓的核心业务。如此，一旦出现资金链断裂的情况时，就有可能以抓主业发展的方式开展自救。否则，当出现资金链断裂时，便难以自救。

　　监管还需加强

　　谢德禄同时认为，在重庆实业这件事中，也反映出了有关部门对证券市场的监管不力。

　　谢德禄说，纵观重庆实业被德隆一步一步引向深渊的历程，有两个因素起了关键作用。其一，在1999年至2001年这短短的两年时间里，德隆旗下四个公司先后取代了重庆实业原四大股东的地位，迅速完成了对重庆实业的掌控，从而为其后面的动作奠定了基础。其二，在完成了对重庆实业的全面控制后，德隆采取关联交易的方式达到了占有重庆实业资金的目的。

　　“在这两个因素中，重庆实业原四大股东股权悉数被转让的事令人怀疑这其中可能有猫腻，应引起有关部门的重视。其后，对于德隆与重庆实业的一些重大关联交易，有关部门更应密切监管。然而有关部门直到德隆危机爆发，重庆实业的问题才引起高度重视和大力监管。”