CPI涨幅回落趋势没有改变 3月份增幅不会超3%

　　“CPI涨幅回落趋势没有改变，3月份同比增幅不会超过3%”

　　余根钱

　　2月份，居民消费价格总水平(CPI)同比上涨3.9%，涨幅在连续回落5个月后大幅上升2个百分点，这一反常走势引起人们的普遍关注，“通货膨胀存在上行风险”等言论挥之不去 ，如今3月份已经过去了，在官方统计数据未出来之前，我们不妨对我们目前面临的形势作一个基本判断。我的基本判断是，从影响居民消费价格变动的基本因素和内在走势看，CPI涨幅的回落趋势没有改变，3月份的CPI同比增长幅度不会超过3%。我的理由如下：居民消费价格在最近半年几乎没有上涨

　　官方公布的CPI指数是用同比涨幅来反映价格的变动情况，而这往往有较长的滞后期，比如在价格停止上涨后，同比涨幅并不会马上变为零，而必须在一年后才会变为零。

　　要尽快地把最近的价格变动情况反映出来，我们可以使用定期指数，但在使用前必须采用适当的方法消除季节因素和随机因素。只要定期指数在最近几个月没有增大，就说明价格已不再上涨。

　　为了便于比较，我们可以把最近半年的价格涨幅折算成年涨幅，(下称“半年距年涨幅”)。从历史数据看，居民消费价格的半年距年涨幅明显地领先于同比指数的变动，对同比指数的未来趋势具有很好的预示作用。2004年的情况也是如此，半年距年涨幅见顶于4月份，领先同比指数4个月，并一直处于回落之中，今年2月份已降至0.4%，表明居民消费价格在最近半年几乎没有上涨(见附图)。若今后没有新涨价因素发生，半年后(8月份)的同比涨幅将降至1%以下。

　　PPI拉动作用减弱

　　市场上很多人士对原材料价格上涨对CPI的拉动作用持忧虑态度，但我的观点是，在承认原材料价格上涨对下游产品价格的推动作用是影响居民消费价格未来走势的一个重要因素的同时，这一因素对今年居民消费价格的影响将会相当有限，PPI的拉动作用在减弱。依据如下：

　　一是原材料价格的涨幅已呈回落走势。燃料、动力和原材料价格的同比涨幅在2004年10月到达本轮波动的最高点14.2%，今年2月份已降至9.8%，仅4个月就回落了4.4个百分点。从消除季节因素后的定期指数看，原材料价格并没有停止上涨，而只是上涨速度趋缓，把最近3个月的涨幅折算成年涨幅约为6%。

　　二是原材料价格上涨不具备充分向下游产品价格传导的条件。

　　首先，劳动生产率提高和技术进步的抵消作用。1997~2003年，在燃料、动力和原材料价格基本稳定的情况下，生活资料出厂价格年均下降2%(见附表)，我们的假定是若按物耗成本占最终销售价格的50%计算，原材料价格上涨2个百分点，只会造成最终产品价格上升1个百分点。据此推算，只要燃料、动力和原材料价格的涨幅不超过4%，生活资料出厂价格就会保持基本稳定，而燃料、动力和原材料价格的涨幅在6%，其反映到生活资料出厂价格为增长1%。

　　其次，2004年的通货膨胀尚未造成“工资-成本-物价”的循环推动，因此原材料价格上涨仅仅是造成物耗成本上升。

　　再次，消费品市场的供求状况依然是需求偏弱，因此生产者的成本上升并不一定能全部转嫁出去。美元、油价和春节因素

　　美元在2003年的大幅走低、国际市场原油价格和基础原材料价格的大幅上扬，对2004年我国通货膨胀的形成有极其重要的影响，国内价格大幅上扬的商品大多与这两个因素有紧密关系。虽然美元在2004年也有所走低，但幅度不大。原油和基础原材料价格在经历了2004年的大涨后，目前均处于高位，虽然未来走势还有不确定性，但继续大幅上扬的可能性不大。因此国际市场对我国价格的冲击在2005年将会明显减弱。

　　另外，需要指出的是，2月份的居民消费价格指数反弹(3.9%)主要是受春节因素的影响。

　　今年的春节在2月份，而2004年春节在1月份，因此今年1月份的居民消费价格涨幅要比正常水平低，而2月份则比正常水平高。为了消除这种影响，一种简化的处理方法是把1、2月的涨幅合并起来观察。1~2月份的平均涨幅为2.9%，仅比2004年12月份的涨幅高0.5个百分点，而与11月份的涨幅相当，因此反弹的力度并不大。在价格涨幅的回落过程中，涨幅在个别月份出现反弹，只要反弹的力度不大，就可以看作是正常的波动，而不是趋势的改变。

　　(本文不代表本报观点。作者为长期跟踪研究我国宏观经济的高级统计师，中国经济改革研究基金会宏观经济研究特聘专家)