专家解读周小川谈话 中国未进入加息周期

　　赵頔 NBD上海报道

　　周小川：还不能说中国进入加息周期

　　中国的经济周期性还不那么稳定，因此从利率的角度，我们还不能说现在已经进入了某个周期。中央银行将密切监测经济金融形势变化，及时分析国民经济状况、物价水平等宏 观经济指标，由此来决定下一步加息与否的问题。

　　存款利率政策并不是以实际利率是否为正为单一目标的。确定合理的利率水平，要综合考虑各种经济因素。

　　汇丰银行中国区高级经济师屈宏斌：没有进入加息周期并不等于不加息。对付通胀上涨压力有两个办法，一是收缩信贷扩张，这是央行一直在做的；另一个就是提高利率。

　　复旦大学中国经济研究中心教授孙立坚：我不赞同目前需要调整利率的看法。尤其是利率作为核心经济指标，动一发而牵全身，不能轻易调整。

　　周小川：房贷政策意在引导消费者合理预期

　　房价涉及多项政策，是难以用一种政策来单独调控的。央行出台这项政策，首先是为了引导消费者对未来的资金价格产生一个合理的预期。房贷利率的微调是对消费者的一个风险提示，更重要的是对银行的提示。

　　从国际上的经验来看，主要还是依靠基准利率政策(各国名称不尽一致)来对房地产价格产生影响。但在本次房贷政策调整之后，除了公积金贷款仍体现大致等量的利率优惠外，商业性房贷利率和同期贷款利率已经一致。下一步，如果基准利率有必要进行调整，其调控作用也同样作用于房地产价格。

　　孙立坚：“引导消费者对未来的资金价格产生一个合理的预期”的含义就是，央行已经意识到目前房地产价格处于一个不合理的水平。这可以看作是央行对价格引导的一个讯号。

　　屈宏斌：目前，央行只是通过控制借贷成本来抑制购房需求，通过价格手段增加资金成本。从某种意义上来讲，这是对未来房贷利率随基准利率变动打的很好的基础，做的一步很好的铺垫。

　　周小川：近期案件对国有银行股改总体影响不大

虽然发生了一些案件，但对国有商业银行改革的总体进程不会有太大的影响。我说中行和建行上市不会太远了，是从资本市场的主要标准来看，两家银行已经基本达到了。中国工商银行和中国农业银行的改革也必然要向前推进。

　　目前，国有独资商业银行股份制改革试点工作领导小组办公室已向国务院上报了工行财务重组的总体方案，将按照国务院的部署，择机全面启动工行的股份制改革。中国农业银行要加强内控与风险管理，努力提高经济效益和资产质量，为股份制改革创造内部条件。

　　屈宏斌：目前看来，商行的改革成为政策的重中之重。正如周小川之前所说，金融改革是系统性的改革，要有先后顺序，轻重缓急。银行改革应该在汇率改革之前。而此次郭树清的调任也说明了，当前国有银行的市场化比汇率改革更加重要和迫切。

　　孙立坚：目前货币政策效果不明显的主要原因是政策的实施受到了四大国有银行的拖累。现在的央行既是"家长"也是调控中心，起不到应有的作用。而四大银行，尤其是农行，不良资产比重高，内部结构不完善，经营不合理，需要加大改革力度。

　　周小川：物价上涨压力尚未根本缓解

2005年，央行将继续执行稳健的货币政策，注意防止通货膨胀和防范系统性金融风险。当前，我国物价上涨压力还没有根本缓解。

　　孙立坚：目前防止通货膨胀还是政策制定的首要目标。

　　屈宏斌：对于未来几个月而言，周小川忧虑的政策含义就在于———偏紧的宏观调控政策将继续，加息的可能性很大。

　　周小川：利率市场化下一步看商业银行自主定价

从制度方面来看，近期的利率市场化目标已经基本实现，暂时不会有更多的动作了。当然，制度方面的市场化改革是一回事，商业银行在判断价格、自主决定价格能力方面，还要有一个锻炼成长的过程。

　　对贷款利率的下限和存款利率的上限，还会维持相当长一段时间才有条件考虑解除，因为它跟市场竞争秩序、利差的幅度等多种因素有关。在一些银行的财务约束、资本约束还不强的情况下，一旦解除这两个限制，有可能导致不正当竞争。

　　孙立坚：对利率限制的放开的确会导致银行间的过度竞争。

　　屈宏斌：利率市场化的过程中，央行已经迈出了很大的一步。但是这只是给银行创造了外部条件，银行自身是否有能力是另外一个问题了。因此对于央行而言是有一定的风险的。