资产证券化化解长期贷款风险

　　毛晓梅 张旭东 新华社北京报道

　　经国务院批准，信贷资产证券化试点正式启动，国家开发银行、中国建设银行将分别担纲信贷资产证券化和住房抵押贷款证券化的试点。

　　“如果有一个稳定的现金流，就将它证券化。”这是流传于美国华尔街的一句名言 。如今，在国内银行、资产管理公司等市场参与各方的翘首期盼中，这句话也终于成为现实。

　　资产证券化，通俗而言是指将缺乏流动性、但具有可预期收入的资产(主要为信贷资产)，通过在资本市场上发行证券的方式予以出售，以获取融资，其最大作用是提高资产的流动性。作为一项金融技术，资产证券化在发达国家的使用非常普遍，目前美国一半以上的住房抵押贷款、四分之三以上的汽车贷款是靠发行资产支持证券提供的。在我国，由于银行有“短存长贷”的矛盾，资产管理公司也有回收不良资产的压力，资产证券化因此得到了积极响应。

　　有业内专家指出，资产证券化有助于化解银行业的长期贷款风险，在目前背景下更是如此。因为在前些年，国内银行贷款多为中短期贷款，但随着住房贷款规模的不断增大，银行贷款结构也发生了根本性改变，中长期贷款拉长至20年甚至30年，信贷结构“短存长贷”的矛盾使得银行业潜伏相当大的风险。

　　而化解这一风险或者分担这一风险的有效途径之一就是资产证券化，即将中长期贷款打包证券化后出售给投资者，这样银行业可使贷款成为具有证券流动性的贷款，有利于增加资产负债表的流动性。而对于投资者而言，又可获得一项新的投资工具，因为可以通过自己的判断来获得证券化了的贷款收益率，在认为其被低估时可以买入，进而获得投资收益。

　　资产证券化，在我国是一项金融创新举措，它的实施会在不同程度和不同层面上给我国现行法规制度带来冲击。“建立和完善资产证券化立法体系的工作应尽快开展。”招商银行行长马蔚华说。

　　浦发向央行提交房贷证券化方案

　　据财华社报道，央行已批准浦发银行(600000)与申银万国合作进行资产证券化试点。但此事未获央行及两家公司证实。

　　报道称，去年四季度，浦发行与申银万国合作推出房贷资产证券化试点方案，该方案通过央行上海分行资产证券化小组初审，已经提交央行和银监会。

　　据悉，这一资产证券化方案的主要内容为：浦发银行从总计约800亿元人民币的房贷资产中精选出10亿元住房抵押贷款合同，作为试点标的资产出售给申银万国；申银万国则为此设立专项集合资产管理计划，面向以企业为主的机构投资者发售。(张诚)

　　美国：资产证券化规模为国债两倍

　　自美国于1970年第一次发行住房抵押贷款“过手证券”以来，随着投资银行业务的创新、法律监管环境的完善和机构投资群体的成长，资产证券化市场迅速发展成为许多国家资本市场十分重要的组成部分。美国资产证券化市场的规模已达到7.1万亿美元，约为同期美国国债市场规模的两倍。

　　美国债券融资大于股票融资，而住房抵押贷款支持证券MBS)和资产支持证券ABS)等资产证券化产品占债券发行总额比例最高53%)。2003年底美国MBS和ABS余额分别为5.3万亿和1.7万亿美元，两项总和占美国债务市场总额22万亿美元的32%，超过国债和企业债而成为比例最高的债券品种。而美国政府支持的两大房贷机构———“房利美”FannieMae(联邦国民抵押贷款协会)和“福利美”FreddieMac(联邦住房抵押贷款公司)掌握的抵押贷款金额高达4万亿美元，占全国独立住房贷款总额的75%以上。

　　资产证券化一方面能使金融机构和企业降低融资成本，更好地进行风险管理和控制；另一方面也为解决金融市场的很多难题提供了快速有效的手段，如美国的清算信托公司(RTC)通过证券化处置储蓄贷款机构危机涉及的大量贷款、韩国资产管理公社(KAMCO)通过证券化处置亚洲金融危机产生的坏账等。(张诚)