通胀压力恐由PPI向CPI传导 加息尚在抉择之间

　　一些经济学家认为，生产资料价格和原材料价格的上扬将是影响到今年CPI指数最终落点的重要因素；这是因为粮食价格已渐趋稳，占CPI权重最大的食品价格去年带动CPI大幅上涨的情况估计在今年很难重现；人们担忧，年内的通胀压力或许更多地会来自于PPI向CPI所进行的传导

　　本报见习记者 钦俊

　　在持续了6个月的回落之后，居民消费价格指数(CPI)又一次呈现出上升态势。近日，国家统计局公布的2005年2月份CPI指数为3.9%，涨幅比1月份升高2个百分点，环比涨幅达到1.8%。

　　这一数字似乎在人们的预料之外，因为自去年8月CPI同比上涨达到5.3%的高点以来，CPI的同比涨幅一直呈回落态势，9月尚维持在5.2%的高位，10月回落到4.3%，11月为2.8%，12月为2.4%，而今年1月已经降到了1.9%的新低。

　　正是根据CPI这半年内的走势，许多机构对年内的通货膨胀压力表示出乐观态度。花旗环球将2005年CPI预测值从此前的4.5%下调至3.5%，德意志银行认为2005年CPI增速将为2.8%，高盛则更为乐观一些，预计CPI增速约为2.6%。然而转顾之间，CPI指数已蓦然掉头。

　　正在不久前，温家宝总理在政府工作报告中曾提出，要将今年的通货膨胀率控制在4%的范围内，而3.9%这一数据已然逼近了该调控目标。

　　如果再联想到其他诸如矿石、原油等原材料价格大幅上涨，煤电油运供给持续紧张等同样会推动价格上涨的因素，无法不让人心生疑虑：2005年，国内经济的发展速度是否会又一次面临着通货膨胀的威胁？

　　3.9%的原因何在？

　　尽管机构普遍预测2月的CPI指数会出现反弹，但在大多数人看来，3.9%这一数字还是“有些偏高”。

　　国家统计局总经济师姚景源将其归结为春节因素。他认为，2月CPI同比上涨3.9%，主要是来自两个原因：一是去年1月CPI指数涨幅为3.2%，2月CPI指数涨幅为2.1%，前高后低基数不同，导致今年1月和2月CPI同比涨幅存在落差；二是去年1月是春节，今年2月是春节，春节移位的原因导致物价特别是食品价格上涨明显。

　　从分类结构来看，食品价格比去年同月上涨8.8%，其中除了粮食价格同比上涨11.6%，出现回落以外，肉禽、鲜菜等其他食品价格同比涨幅都非常显著。考虑到春节期间，需求旺盛，物价普遍出现上涨的情况很正常。

　　国家统计局新闻发言人郑京平也指出，考虑到春节因素，要将一二月累计的数据与去年的一二月累计的数据做比较，而这一数据为2.9%，比去年12月高出0.5%。高盛亚洲区首席经济学家梁红在研究报告中也表达了同样的观点。她认为，CPI指数突增的主要驱动力是由春节带来的食品类产品的大幅涨价，2月CPI指数的激增很可能只是暂时性的变化，因此，高盛维持2.6%的预测不变。

　　但是，也有许多经济学家表示，生产资料价格和原材料价格的上扬，将是影响到今年CPI指数最终落点的重要因素。这是因为粮食价格已渐趋稳，占CPI权重最大的食品价格去年带动CPI大幅上涨的情况，估计在今年很难重现。

　　“粮价经过去年恢复性的上涨已经达到了比较高的水平，再加上粮食丰收，所以粮食价格要继续上涨或者说继续大幅上涨，在2005年空间显然是不存在的。”郑京平日前曾表示，“粮价应该是保持基本稳定的。这样对于整个居民消费价格指数的影响比去年要弱得多。”

　　这一点也可以从数据上窥出些端倪，2月的粮食价格虽然仍旧保持着11.6%的涨幅，但比起去年各月的同类数据，已经出现大幅度回落。因此，更多的人在担忧，年内的通胀压力或许更多地会来自于PPI(工业品出厂价格指数)向CPI所进行的传导。

　　从PPI向CPI的传导

　　从2002年底开始，国内生产资料价格开始上扬，至今仍在高位盘整。国家统计局公布的2月PPI为5.4%，同比涨幅虽有小幅回落，但生产资料价格和原材料、燃料、动力购进价格依然“高高在上”，同比上涨分别为7.2%和9.8%，其中原油及成品油、煤炭产品价格更是涨幅惊人。

　　国家信息中心经济预测部首席经济师祝宝良指出，近两年上涨较快的原料价格没有传导到相关的产品上来，主要是因为企业压缩利润进行内部消化所致，但由于今年铁矿石价格将会大涨，原油价格近几个月仍持续走高，企业通过内部消化原料上涨的压力已经很难，原材料成本压力势必会传导到商品的价格上。

　　瑞士信贷第一波士顿分析师陶冬也认为，3.9%这一数据显示出成本上涨因素正在向下游传导。这似乎与央行的判断一致，央行在2月底所公布的货币政策报告中曾表示，由成本推动的通胀压力正在逐步加大。

　　但不同的声音同样存在。北京大学中国国民经济核算与经济增长研究中心施发启博士就认为，原油、铁矿石等生产资料涨价对能源、动力、原材料购进价格肯定会有影响，进而也会影响到CPI，但对CPI的影响不会很大。

　　中国社会科学院工业经济研究所所长吕政也表示，中国经济中也并不存在通货膨胀由需求拉上转为成本推动的隐患。这主要是因为从上游看来，政府已经对固定资产投资进行了总量控制，从下游看来，总的市场态势又是供大于求。

　　“此外，由于房价、汽车价格等并没有被计入CPI统计数据中，CPI究竟能在多大程度上反映出国内的通胀压力，也并不好判断。”有专家指出。

　　加息尚在抉择之间

　　CPI的上涨自然会引发是否会加息的争论。在这一问题上，经济学家们也是各有见解。

　　祝宝良认为，鉴于今年的物价上涨是成本推动型，所有的物价都存在上涨的压力，且趋势没有改变，因此年内加息应该是早晚的事。而银河证券高级经济学家左小蕾则认为，因为相对稳定的汇率机制短期不会发生变动，政府估计会采用加息的方式来调控经济。但在梁红看来，近期内央行调整利率的可能性并不大，这主要还是基于上述的判断，即2月CPI价格上涨带有临时性，预计下面的几个月CPI涨幅会出现疲软。

　　此外，专家们也指出，加息与否，不能仅仅瞄准CPI这一个指标。政府在决策时，必然也会考虑到投资和房地产价格等各项指标。

　　但是，调节利率、调整准备金率等手段在现阶段还能够有效地熨平经济波动吗？这样的疑虑始终存在。“外面的钱太多了。”有专家表示，“境外流入的热钱，预算外出现的资金，这些钱国家很难管住。”“这样一来，地方上的一些投资项目就很难被遏止住，政府进行宏观调控的效果将被削弱。”上述专家称。

　　而此前，林毅夫教授也表示过，像加息这样的市场化手段当前在中国并不好用。